成交量低迷 新三板陷流动性僵局

 　　缺乏流动性一直是困扰新三板的难题。

　　据媒体报道，目前新三板挂牌公司达8667家，总市值3.3万亿元，但其中5190家企业至今零成交。以8月16日为例，新三板整体成交2.45亿，成交量不足沪深A股一家企业。

　　不仅如此，今年6月以来新三板做市指数持续走低，截止8月18日上午，新三板做市指数进一步回落，盘中最低触及1086.45点，跌幅为0.30%。而指数的下跌也预示着新三板二级市场流动性的下降。

　　事实上，从公司数量看，新三板已经成为我国最大的股票市场之一。但为何流动性问题一直是新三板挥之不去的梦魇?

　　“新三板的流动性和主板和创业板显然不能同日而语。”长江商学院金融教授周春生在接受《中国产经新闻》记者采访时指出，首先新三板和主板、创业板的投资人构成不同;其次市场的交易制度也不同。“由于新三板缺乏小投资人的参与，加上新三板在信息披露等方面和主板、创业板有差异，所以市场活跃度自然不高。”

　　“新三板活跃度不如主板和创业板是大家预料之中的。”周春生坦言，其中的原因，一方面是相比主板和创业板市场，无论是机构还是个人投资新三板限制都非常多，这种限制也导致新三板吸引资金量减少，进而交易难以活跃，而交易越不活跃，投资人就会变得越谨慎，流动性就越差。

　　“另一方面，由于新三板公司规模较小，透明度相对较低，所以对这类公司的投资风险会增加，鉴于此监管机构就采取了一些措施防范风险，而这些也影响了整个市场的流动性。”周春生补充道。

　　日前，有媒体报道，全国股转系统向各主办券商下发了自查通知，要求券商在8月底前完成对过往监管措施结果进行整改清查。据悉，此次清查时间跨度长、涵盖内容广，是去年新三板监管加强以来的一次全面梳理。

　　“可以说目前新三板主要以维稳为主。”银河证券浙江分公司首席投顾专家任承德在接受《中国产经新闻》记者采访时指出，受制于整体经济市场环境，加之今年私募基金整顿力度大，这些都影响了新三板的流动性。

　　除了监管，在任承德看来，新三板流动性问题也有决策方面的因素。“两年前沪港通启动，近日深港通准备工作启动而且放开了额度限制，这都说明目前资本市场的重心是开放和人民币国际化。”

　　值得注意的是，两个月前，新三板分层制度正式实施。不过，目前来看，虽然挂牌企业数量不断突破，但是新三板的流动性并没有得到改善。

　　“分层制度是解决流动性的一个方法。创新层会比基础层有更好的流动性，但新三板公司的平均质量不如主板和创业板，因此一定需要合格投资人制度;此外，也需要公募基金等机构投资人的参与。”周春生告诉记者，其实，要想解决流动性不困难，困难的是在解决流动性问题的同时又能控制好风险。“正是因为对风险的担心，相关的制度和政策造成了流动性的降低。这是制度性的问题，所以要解决流动性的问题不是孤立的，它必须和风险控制结合在一起。”

　　其实，新三板流动性不足问题并不是新三板分层制度就能解决的。就如任承德所言，流动性问题在未来很长一段时间仍会存在，解决新三板流动性问题不会一蹴而就，我们需要耐心等待市场的不断完善。

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