啤酒行业：估值反弹后啤酒公司仍有空间(2)

来源：海通证券作者：机器人发布时间：2010-08-06 16:07 搜集整理：中国产业网

　　公司目前比较成功的案例就是宁夏西夏王啤酒和新疆乌苏啤酒，公司在接手上述品牌管理之后，首先对工厂工艺进行精细化管理，尽量提高工厂效率节约成本。然后对当地市场、消费者和消费环境进行深入分析，重新制定品牌诉求和定位，结合深度分销渠道模式，逐步将当地品牌培育成当地的中高档啤酒品牌。同时，为防止高档和超高档竞品进入市场，公司将嘉士伯绿牌和嘉士伯冰醇系列迅速铺向所覆盖区域，最终形成以嘉士伯品牌为高端和超高端产品，以区域品牌为中高档产品的产品结构。公司目前在宁夏和新疆地区的布局已初步成熟，以乌苏啤酒为例，今年6月份，啤酒销量增长17%，我们估计销售额增长达25%以上，净利润增速可能更高。

　　我们估计公司今后仍会将上述成熟经验逐步推广到其他仍存在缺陷的地区。尤其是在收购重庆啤酒股权获批之后，公司将在实际经营层面上帮助重庆啤酒提升产品品牌力。据了解，公司在收购重庆啤酒股权前两年，就已介入重啤的生产运营管理，由嘉士伯指派项目小组帮助重庆啤酒改进生产工艺，提高生产效率并节约成本，两年下来帮助重庆啤酒节约了大量生产费用，此次收购应是建立在双方管理团队互相信任的角度上，我们估计在获批之后，嘉士伯将会派驻更多管理人员介入重庆啤酒的品牌和渠道管理上，届时，重啤重生的概率与日俱增。

　　考虑到嘉士伯在华西部战略的逐步成型，我们估计嘉士伯还将会继续寻求对兰州黄河和西藏发展的啤酒资产的收购。目前嘉士伯拥有兰州黄河旗下4家啤酒工厂的部分股权，但均没有绝对控股权，若时机成熟，我们嘉士伯还将会进一步出手。嘉士伯目前拥有西藏拉萨啤酒厂的33%的股权，若想进一步增持，只有两条途径，要么从西藏发展收购剩余股权，要么直接从二级市场增持西藏发展部分股权，达到控股拉萨啤酒的目的，以分享拉萨啤酒在西藏地区的业务增长和销售业绩。

　　嘉士伯企业愿景：希望成为中国西部地区领先啤酒集团，并成为中国第一梯度啤酒企业，同时在中国将嘉士伯塑造成国际领先高端品牌。嘉士伯在中国的发展历程：

　　1978：嘉士伯啤酒进入中国，在香港成立了嘉士伯啤酒厂香港有限公司，负责嘉士伯啤酒及其它品牌在中国和香港的生产、销售、分销及市场推广。

　　1995：购入原惠州啤酒有限公司后成立了嘉士伯啤酒(广东)有限公司，开始在中国本土生产嘉士伯系列品牌。该厂主要供应中国、香港及澳门市场，并生产本地“龙八”啤酒。

　　2003：嘉士伯收购了云南省昆明华狮啤酒厂及大理啤酒集团。

　　2004：①、嘉士伯联同丹麦发展中国家工业化基金会合资收购兰州黄河集团在甘肃省的三间啤酒厂及在青海省建造新啤酒厂，新厂在2005年8月投产。在同年，再联合收购西藏拉萨啤酒有限公司的股权；②、在中国大陆和香港推出了迎合中国消费者喜欢清淡型啤酒口味需求的新品冰纯嘉士伯；③、收购了新疆乌苏啤酒厂。

　　2006：嘉士伯与宁夏农垦企业集团在宁夏回族自治区成立合资企业宁夏西夏嘉酿啤酒有限公司，并建造新的啤酒厂。

　　2008：从嘉士伯集团与苏纽公司的交易中取得重庆啤酒股份有限公司17.5%股权。

　　2010：嘉士伯香港递交受让重庆啤酒(集团)以公开方式转让重庆啤酒股份有限公司12.25%的股权，目前尚待获批中。