美联储加息警报解除 人民币“稳”字当头

 　　本周，随着日本央行和美联储两大央行议息会议相继落下帷幕，市场此前紧绷的神经终于获得短暂放松。日、美两大央行再次选择按兵不动，前者推出以日本10年期国债收益率为目标的新型QQE政策，而后者维持“渐进加息”立场。从今天汇市表现来看，两大央行决议均没有改变当前日元走强、美元呈弱的格局，而人民币则不受市场波动影响，依然维持稳定。

　　人民币酝酿反弹动力

　　今日，人民币对美元中间价报6.6531，较昨日中间价6.6738，大幅上涨225点，创逾1个月来最大调升幅度，昨日16:30，在岸人民币对美元即期汇率收盘报6.6713随后至23:30夜盘结束时，人民币汇率再次明显走高，收报6.6600。

　　兴业证券首席宏观分析师王涵认为，从近期中间价变化可以看出，人民币汇率显示出相对稳定。

　　“在中秋节假期美元指数大涨的情况下，9月19日人民币汇率中间价的引导比市场预期更为稳定，美元兑人民币中间价不但没有贬值，反而调升109点。”此外，王涵认为，从近日CFETS人民币汇率指数出现较快回升来看，与其他新兴市场货币有所分化，也显示出人民币的相对稳定。

　　从今日盘中走势来看，在岸人民币对美元汇率维持在9月份以来的6.67附近波动，开盘报6.6611，截至15:10，人民币对美元汇率报6.6765，人民币小幅贬值0.04%。

　　与在岸市场相比，离岸市场波动更为明显。9月份以来，离岸人民币(CNH)对美元最低贬至6.6996，最高升至6.6461，目前同样维持在6.67左右。

　　值得注意的是，近期离岸人民币波动的增加与香港银行间隔夜拆借利率(Hibor)飙升的影响有直接关系。

　　自9月初以来，Hibor隔夜利率开始不断走高，本周一(9月19日)更是冲高至23.7%，达到1月份以后的最高水平。伴随着hibor隔夜利率的走高，中秋期间离岸人民币也表现强势，与在岸人民币形成被动“倒挂”。

　　王涵认为，从时间点和市场反馈来看，去年“8•11”新汇改后所进行的部分人民币汇率相关衍生品逐渐到期，可能是近期人民币汇率相对稳定、Hibor利率走高的原因之一。

　　“从过去经验来看，在Hibor利率走高和离/在岸人民币“倒挂”之后，通常是人民币汇率较为稳定的时期。”王涵分析称，这可能是由于离岸市场流动性的收紧能够限制人民币汇率的做空力量，隔断了从离岸汇率向在岸汇率的传导。

　　目前，香港市场的人民币流动性在香港金管局出面干涉后已大幅改善，今日隔夜Hibor再次下调826个基点,至3.87%水平。

　　对于当下离岸人民币拆借市场的波动，本周中银香港发言人表示，虽然近日离岸人民币的拆息波动较大，但未见异常交易，且中银香港离岸人民币的流动性依然充足。

　　该发言人透露，目前没有明显迹象表明存在异常的做空人民币行为，接下来将会继续配合香港金管局的流动性管理措施，预计未来几日，香港的人民币流动性压力将会进一步缓解。

　　中期风险与机遇共存

　　虽然人民币近期维持稳定态势，但不乏业内人士担忧，在国内货币高增、经济低迷、美联储加息预期背景下，人民币仍存在一定贬值压力。

　　海通证券首席宏观分析师姜超认为，虽然本周日本央行及美联储选择按兵不动令金融市场获得短期喘息，但仍需留意中期风险。

　　“美联储加息进度慢于预期，日本央行宽松出新招，均意味着全球宽松周期的延长，从短期来看有利于金融市场。但从中期看，仍需留意风险的增加。”姜超认为，首先，美国年末加息概率仍高，加息势必会冲击全球市场。其次，年底全球政治风险急剧升温，美国总统选举、意大利公投都可能成为黑天鹅事件。再次，年底中国国内通胀或短期回升，汇率贬值压力仍存。

　　方正证券首席经济学家任泽平则强调，受美联储加息预期、欧英央行维持利率不变、中国央行缩短放长影响，全球流动性预期边际趋紧。“当前全球金融市场最大的挑战来源于美国与其他经济体复苏进程不同步，进而导致货币政策不同轨。”

　　尽管外部环境不确定性加大对人民币汇率稳定造成一定影响，但人民币国际化进程的加快，尤其是今年10月1日人民币正式纳入SDR货币篮子，无疑将为汇率稳定提供强有力的支撑。

　　当地时间9月21日，国际货币基金组织(IMF)召开电话会议并表示，人民币纳入SDR具有里程碑意义，中国应继续改善汇率透明度。

　　IMF策略、政策和评估部门主管Siddarth Tiwari提出，人民币加入SDR篮子对中国实现国际金融一体化的进程具有里程碑的意义。中国对此作出的持续性的改革措施得到了确认和加强。

　　此外他强调，“更大的权力也带来更大的责任”。IMF希望随着人民币加入SDR，中国方面也能在货币政策上保持一致的和协调的沟通策略。

　　9月20日，国务院总理李克强在联合国大会上讲话时表示，中国会通过进一步开放来促进经济发展，因为经验表示闭关政策只会导致经济发展停滞不前。同时他再次承诺，中国不会通过人民币贬值手段来促进经济发展。

　　央行货币政策二司副司长周诚君近日则表示，央行自去年起陆续向境外央行类机构和合格投资者开放了银行间债券市场和外汇市场。投资者进入市场后，就有风险对冲、币种管理乃至获利了结的需求。人民币不仅能成为投资货币和储备货币，也能成为国际金融交易货币，这是下一阶段人民币国际化政策框架的应有之义。

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