快快慢慢话节奏

 

    编者按 上半年，我国经济金融向宏观调控预期的方向发展。中共中央政治局7月22日召开会议指出，当前，我国经济发展形势总体是好的，同时发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行又出现了一些新情况、新问题、新矛盾。

    面对下半年复杂的经济形势，如何把握好稳健的货币政策执行力度和节奏，正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，本报记者撰写了一组“年中货币政策回顾与展望”系列稿件，自今日起陆续推出，敬请关注。

    日前，中国经济金融运行“半年报”已经出炉，虽然通胀压力犹在，但我国国民经济在国内外复杂经济环境下仍保持平稳较快增长，国内生产总值同比增长9.6%，不仅高于此前市场普遍预期，而且在欧美经济增长依然乏力的形势下显得异常靓丽。这也让此前笼罩于市场上空的“中国经济面临滞胀和硬着陆风险”忧虑阴云初敛。交通银行首席经济学家连平认为，通胀和经济增速能控制在目前这种状态，是半年多来央行等金融管理部门在动态平衡中把握货币政策调节的快慢节奏与松紧力度，取得的明显调控成果。

    经济正朝着宏观调控的预期方向发展

    来自宏观管理部门的统计数据显示，6月末，我国GDP同比增长9.6%、固定资产投资同比增长25.6%、外汇储备同比增长30.3%、财政收入同比增长31.2%、CPI同比上涨5.4%、M2同比增长15.9%、人民币贷款增加4.17万亿元、社会融资规模7.76万亿元……

    “从上半年主要指标数据看，尽管部分经济指标有所回落，但当前中国经济的总体运行态势良好，经济增长继续由前期政策刺激的偏快增长向自主增长有序转变”。连平指出，这不仅表明了当前我国经济正朝着宏观调控的预期方向发展，而且证明了在继续实施稳健货币政策的同时，着力提高调控政策的稳定性、针对性和灵活性，积极引导货币信贷合理均衡投放的巨大作用。

    国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，上半年宏观政策是及时、正确、有效的，当前社会融资总量和货币供应量依然充足。

    “从上半年金融数据可以看出，货币信贷增长正按照预定节奏进行：M2自1月末的17.2%逐步回落，2月至6月一直徘徊在年初预定的16%增长目标上下，信贷投放也得到了合理调控。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，上半年新增贷款4.17万亿元，较去年同期少增4497亿元，如果按全年新增贷款7.5万亿元预计，占了55%以上，基本符合信贷调控的总量和进度要求，也符合经济平稳健康持续发展的需要。

    2011年以来，面对世界经济复苏动力不强，存在很多不稳定、不确定性因素，国际大宗商品价格大幅振荡，国内通胀预期增强，外汇净流入压力较大等难题与矛盾，央行坚持把稳定价格总水平放在更加突出的位置，实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把好流动性闸门。半年多来，已累计6次上调存款准备金率，3次上调存贷款基准利率，有效控制了物价过快上涨的货币条件。

    适时适度微调预调防止经济大起大落

    实际上，货币信贷从应对国际金融危机时的“非常状态”向“正常状态”回归过程中，央行不仅根据国内外经济形势发展不断变换着力度，而且更加注重控制调整节奏，特别是今年为了应对物价过快上涨压力，央行存款准备金率保持了“一月一调”的节奏，加息则秉承了“两月一调”的速度，同时公开市场操作力度时松时紧、时慢时快，灵活运用回购和现券交易及各种期限央票吞吐基础货币，以更加紧密的节奏频频运用货币政策工具，使流动性过剩问题得到有效控制，保证了整个金融系统的合理流动性。“6月份加息的脚步没有如常迈出，与外围市场的不确定性和主要西方国家央行维持低利率，以及担心增加企业资金成本和地方政府融资平台债务负担有关，但随后在权衡了利弊、确定了通胀形势后，央行相机抉择，于7月初再次果断加息，彰显出货币政策稳定性和前瞻性，审时度势灵活加以调控，对稳定市场、稳定投资者心理以及预期发挥了重要作用。”人民大学财政金融学院副院长赵锡军指出。

    稳健货币政策为主要特征的宏观调控目前取得了积极的效果。6月末，M2同比增长15.9%，比上月末高0.8个百分点，比上年末低3.8个百分点；M1同比增长13.1%，比上月末高0.4个百分点，比上年末低8.1个百分点；上半年人民币贷款增加4.17万亿元。货币供应量和新增信贷都控制在年初预定的目标之内。

    与此同时，为了防止经济大起大落，央行、银监会还多次出台“窗口指导”政策，引导商业银行着力优化信贷结构，加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持，特别是对“三农”、中小企业的信贷支持。通过推动银行间债券市场发展，发挥直接融资作用，更好地满足多样化投融资需求。

    巴曙松认为，在宏观政策的作用下，GDP从去年三季度9.6%、四季度9.8%到今年一季度9.7%、二季度9.5%，连续四个季度稳定在9.5%-10%之间，既没大起也没大落，目前看呈温和回调的“软着陆”态势。“虽然目前通胀压力仍处于高位，但这并不意味着政策没有效力”，巴曙松说。

    宏观调控的关键仍是把握好政策节奏

    上周，胡锦涛总书记和温家宝总理在党外人士座谈会上再次强调，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。同时，必须根据形势变化，提高宏观经济政策的针对性、灵活性、前瞻性，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。而此前召开的央行货币政策委员会第二季度例会也强调，要贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。

    “我个人认为，下半年应稳定政策，审慎灵活，密切关注国际国内经济金融最新动向及影响，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。”巴曙松坦言，“CPI见顶回落后，宏观政策不妨进入政策效果观察期，以防止超调。”学者马光远认为，管理通胀和房地产价格泡沫依旧是未来政策的首要任务，政策决不能放松。

    连平则认为，考虑到前期调控政策的效果已经开始显现，并将进一步显现，以及小企业面临的困难，为了避免宏观调控政策用力过猛或执行时机的失误可能产生的副作用——即遏制了通胀和资产泡沫现象的同时，经济活力也随之而去的可能性，宏观调控的收紧力度将减弱，节奏将适度放缓。预计下半年准备金率调整频率明显放缓，存贷款基准利率再次调整的可能性不大，人民币对美元汇率升幅较上半年略有放缓。

    “我国宏观经济政策确实面临着两难抉择，应注意把握宏观调控政策的节奏和力度，在‘控通胀’和‘稳增长’之间取得平衡”。中国银行国际金融研究所副所长宗良指出，一是货币政策方向不变，操作工具微调，可以适时加息1至2次，要让市场明确政府坚定控制通涨的决心。二是在货币政策空间已较小的情况下，注意发挥积极的财税政策作用，保持经济的平稳增长，为明年经济提供一个良好的开端。除了加大对保障房建设的支出，加大财政补贴，鼓励和刺激农民种粮、种菜的积极性外，应重视减税的独特作用，减税能减轻企业负担、扩大和完善供给，稳定经济增长；减税也能增加居民收入、改善收入分配、促进居民消费。
 
 

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