机构资金8月开始迷恋大消费三大板块(8)

上半年净利润同比增长259%，实现基本每股收益0.61元；宁波华翔上半年净利润同比增长84%，实现基本每股收益0.32元；天润曲轴上半年净利润同比增长46%，实现基本每股收益0.38元。

　　扩大内需

　　刺激汽车产业消费

　　围绕扩大内需而进行的现阶段结构调整，涉及到国民收入分配结构和扩大居民消费要求，也同时涉及到需求结构和供给结构的合理调整。国家进行制度安排，引导产业结构调整，发展战略性新兴产业，积极培育经济增长内生动力。

　　政策和制度设计培育内需市场，刺激汽车消费。2009年在国家各项扩大汽车消费政策的强力推动下，国内车市迅速复苏，国产汽车产销双超1300万辆，同比增长超过46%。受益于国家对小排量乘用车减半征收车购税的优惠政策，2009年1.6升以下轿车和微型客车销量为719.55万辆，同比增长71%，增长贡献度达到70%，成为乘用车市场增长的主力。小排量汽车、自主品牌汽车比例明显提高。

　　随着车辆购置税由5%征收到减按7.5%征收，“汽车下乡”、汽车“以旧换新”等政策取代购置税政策成为当前汽车消费主要的优惠政策。上半年，从统计数字来看，1.6升及以下排量乘用车销售 462.55万辆，占乘用车销量的68.83%，市场占有率同比下降2个百分点；销量同比增长44%，低于汽车销量市场4 个百分点。其中，1、2 季度销量同比增长分别为77%、19%，二季度比一季度增速回落58个百分点。

　　车辆购置税政策的力度减弱，对汽车销售市场的影响较大。城乡居民可支配收入的实际增长，以及利用替代政策，迅速提振和扩大二、三线城市和广大农村等内需市场，是汽车产业发展保持高位稳定增长的保证。

　　经济复苏最终需要依靠消费来支撑，人均可支配收入决定了内需的强烈程度和持续时期。

　　完善社会保障体系，不断提高居民收入水平，扩大中等收入者群体，加大困难群体的救助力度，让更多居民“敢消费、能消费”，是下半年乃至今后数年宏观调控扩内需的重要任务，尽快实现从“投资主导型”向“消费主导型”的经济增长模式转变。

　　2009年，在销量大幅增长44%带来下半年行业产能利用率接近100%后，各大企业均开始生产线改造以及新产能建设，行业固定资产投资也增长44%至 650亿元，2010年上半年依然维持50%左右增长，预计全年固定资产投资将达 900亿元，并将在2011年形成300万辆以上乘用车新增产能，今明两年行业产能增幅将达到25～30%。从企业层面，部分企业已经披露起产能扩张计划，预计2012年产能相对2010年将实现40%以上增长，平均下来年产能增幅也在20%左右。

　　上周，中汽研公布7月汽车产销量。根据往年规律，一般7月商用车和乘用车销量均比6月低，今年7月销量下降以及下降幅度均符合预期。同时7月份库存继续扩大。汽车库存周期逐月增长势头依然延续，由6月份的55天增加到58天。其中乘用车库存周期由57天增加到60天，商用车库存周期由49天增加到50天。 从销量上看，7月商用车销量环比下降幅度大于乘用车。7月份，乘用车生产94.91万辆，环比降低2.89%，同比增长12.82%；销售82.23万辆，环比降低3.44%，同比增长15.43%，销量同比增幅较6月增加4.54个百分点。

　　1-7月份乘用车累计产销量分别为 729.74万辆和629.64万辆，同比累计分别增长40.35%和24.47%。7月份，商用车生产28.89万辆，环比下降8.80%，同比增长 13.09%；销售23.39万辆，环比下降16.58%，同比增长23.77%。1-7月份，商用车累计产销量分别为241.29万辆和194.50万辆，同比累计分别增长36.67%和43.97%。 1.3-1.6L排量轿车份额扩大。7月1.3-1.6L排量轿车占比从53.31%上升到55.14%，表明经济型轿车在节能补贴的带动下开始触底反弹。

　　机构看好12家汽车股

　　申银万国的行业报告认为，应精选个股为主，整车首选上海汽车，其次江淮汽车、广汽长丰。另有看好的公司有宇通客车、福田汽车、潍柴动力等个股。

　　华泰证券维持行业“增持”评级。报告认为，7月行业销量符合预期，9月后行业将步入旺季，因此继续维持对行业的“增持”评级，推荐受益于节能汽车补贴的上海汽车、华域汽车。

　　中金公司最新的行业报告则认为，汽车股估值倍数已经较大程度反应了下半年及明年的行业景气下行，下半年汽车行业投资思路应该以个股选择为主，偏爱：1、盈利表现稳定性强，估值相对较具优势的公司，如A股的华域汽车(600741.)、福耀玻璃(600660)、一汽富维(600742)、上海汽车(600104)和江铃汽车(000550)；2、处于业绩拐点期，未来盈利向上弹性较大的品种，包括东风汽车(600006)和中国重汽(000951)。A股推荐排序为华域汽车、福耀玻璃、一汽富维、上海汽车、江铃汽车、东风汽车及中国重汽。

　　福田汽车业绩增长超预期

　　福田汽车

　　业绩增长超预期

　　公司发布业绩预增公告预计2010年上半年归属于母公司所有者净利润同比增长超过150%，上年同期每股收益为0.494元，据此测算2010年上半年每股收益将超过1.24元。2010年第一季度公司实现每股收益0.57元。

　　公司业绩大幅增长主要得益于公司产品销量的增长，2010年1-6月公司销售汽车37.11万辆，同比增长29.4%，其中重卡5.93万辆，同比增长 85.8%；轻卡28.9万辆，同比增长21.4%；轻客1.26万辆，同比增长21.7%；大中客车2013辆，同比增长74.3%。

　　公司与戴姆勒成立合资公司，生产欧曼卡车的同时生产戴姆勒OM457发动机，有利于增强公司产品竞争力。国内中低端重卡发动机生产企业有潍柴、玉柴等，由于生产时间长，产销规模大，因此成本比较低。公司再投入这一领域，获得竞争优势的可能性不大。而OM457在国内属于中高端，相对来讲竞争压力不大，同时也是国内未来发展方向。

　　宏源证券给予公司“增持”评级。认为公司合理估值。预计公司2010-2012年的每股收益为2.12、2.27、2.59元，对应2010-2012年的市盈率为9.42、8.82、7.71倍，给予增持评级。

　　光大证券给予公司“买入”评级。不考虑中重卡合资公司的影响，公司2010年、2011年、2012年每股收益分别为2.14元、230元、258元，对应PE为9/9/8倍，估值低于汽车行业龙头品种。考虑到公司盈利受原材料影响比较大，而目前主要原材料价格下滑趋势比较明显，公司的盈利水平有望保持，因此给予公司“买入”评级，目标价25.68元。

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