国内房地产板块:趋势在逆转之中

 　　我们在南京与一些当地的住民和销售经理交流,他们表示当局近期再次出台住房限购政策,并提高首付比例(16年9月),有关措施相当奏效。投资者在总交易量当中所占的比重由2015年的高位50-60%下降至现时的20%。今年1至4月主城区的销售量同比下滑了60%。

　　偏远城市向好的趋势正在逆转。

　　南京的买家一度涌到邻近较偏远的城市,如镇江和扬州等,占该等城市新住房销售量大概80-90%。然而,过去9个月房价上升了约40%,当地政府对非当地户籍居民出台了较严苛的政策(包括住房限购政策和三年内不得转让的措施等),在本来流通性已偏低的二手市场增加了转售的难度,使买家的热情冷却。然而,市场对南京CBD商用物业和商品(黄金和比特币特等)的兴趣则一直在增加。

　　交易量进一步放缓,维持回避评级。

　　我们预期将有更多城市收紧有关非本地户籍居民的政策,三季度的住房销售将进一步回软(我们预测二/三季度全国售出的建筑面积将同比下跌9%/12%),开发商的议价能力将因此而被削弱。国内房地产板块股份的现值为7.3倍前瞻市盈率,较过往2011/13年紧缩周期时的估值具有5-22%溢价。

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