计算机产业月报:行业增速稳定,价值与成长均衡配置

 　　本月A 股计算机行业指数下跌4.30%,估值水平相对上月有所回落:本月(5 月1 日—5 月31 日)市场呈现下跌趋势,上证综指下跌1.19%,沪深300 上涨1.54%,申万计算机指数下跌4.30%,在申万一级行业中跌幅位居第15 位。5 月底计算机行业整体市盈率为45.61 倍,位于历史后44%,绝对估值相比上月有所回升;中位数估值为62.66 倍,位于历史前40%;相对沪深300 估值为2.28 倍,仍高于历史均值。

　　国内软件行业运行保持平稳:2017 年1-4 月,我国软件行业运行整体平稳。1-4 月,我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入15753 亿元,同比增长13.1%,增速低于去年同期2.2 个百分点,比1-3 月提高0.2 个百分点。其中软件产品和信息技术服务业增势向好,嵌入式系统软件收入增速稳中有落。

　　中报预告业绩增速稳定:计算机行业部分公司已公布2017 年中报业绩,剔除净利润波动较大的公司和新股后,业绩预告的增速区间为10.2%至36.0%,预告中值为20%左右。已公布中报业绩预告的公司净利润增速多集中在0 至30%这一区间。这部分公司2017 年Q2 净利润增速为21.80%,比去年同期高出1.8 个百分点,比2017 年Q1 净利润增速下降4.2 个百分点。

　　投资建议:目前,计算板块的整体估值(TTM)约为46 倍已经低于历史中值,但是按照中位数计算仍然略高于历史中值。白马股在过去半年的强势表现也印证了我们一直以来对行业估值中位数过高的担忧。在此刻的时点,行业整体50 倍左右的估值相对于30%左右的增速仍不能完全匹配,但一些经营管理优秀的成长型公司已经开始值得关注。当前的投资仍然以防风险为主,配置上兼顾价值和成长。我们的关注标的有海康威视、新大陆、天源迪科和东软载波。维持行业“谨慎推荐评级”。

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