大混改时代有望开启 深入解读大混改趋势

 　　8月20日，中国联通连夜发布27条公告，披露“混改方案”相关文件。作为国企改革的标杆，中国联通混改意义重大，这意味着大混改时代的来临。在国家发改委8月份定时定主题新闻发布会上，国家发改委政研室副主任兼发改委新闻发言人孟玮表示，目前已经遴选出第三批试点企业，正在按程序报批。未来第三批混改试点将逐渐落地，将通过新公司设立、外部引资、公司治理重构、业务链条拓展等工作，实现完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的目的，其中七大重点领域(电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工)的混改值得持续关注。

　　混改背景知多少

　　国企改革中产权改革一直是最敏感的问题，改革难度较大，但目前国企去杠杆的推进十分有利于混合所有制改革的展开。这是因为国企去杠杆最主要的手段有三种: 债转股、混合所有制改革和破产重组。而三种方案中，混改具有巨大优势，它不仅能通过引入其他社会资本，做大权益规模，直接降低资产负债率，还能够改善公司治理，提升国企的市场化程度，这才是根本解决国企高杠杆的最好手段。因此对于目前推进的国企去杠杆问题，混改相比债转股更有优势，更可能被采用。因此，市场分析人士认为混改的后续推进会超出市场预期，十分值得持续关注。

　　混改重点领域分析

　　军工企业可能最为受益

　　军工改革是国企改革的重要部分，强军是国企改革的重要目标。军工改革主要包括混改、股权激励等股权改革、科研院所改制和资产证券化、军品定价机制改革、军民融合等政策。混合所有制改革是其中激活国企活力的重要手段，员工持股和股权激励是混改的重要手段，有助于实现企业、员工、股东的利益一致，有助于提升军工行业中长期投资价值。目前，发改委已明确将中国船舶和中国核建两家军工集团列入第一批混改试点。此外，军工方向混改值得关注的企业有航天电子、航天动力、航天晨光、中船科技、中航机电、北方导航等。

　　通信领域成为混改先锋

　　8月20日，中国联通披露了混改方案，其中战略投资者引入互联网巨头JBAT符合预期，引入垂直行业及金融产业集团超预期，员工激励机制灵活多样超出市场预期。市场分析人士认为联通混改将增强公司竞争力，加速其转型升级，增强公司发展活力，看好公司长期发展。原因有三：第一，借力外部资源及能力，实现战略业务协同，将补强公司4G竞争力，为5G打下良好基础;第二，创新商业合作模式，引入互联网巨头作为战略投资者，继续加深与互联网公司的合作，公司将加速向内容经营转型;第三，改革体制机制，积极推进混改，员工激励计划的实施增强公司发展活力。中国联通的混改落地利好整体通信国改板块，除中国联通外大唐电信、烽火通信、星网锐捷等也值得关注。

扩展阅读

• 整版解读“新质生产力” 2023-12-22 09:33:47
• 中国经济三季报解读：形势怎么看？未来将怎么办？ 2023-10-23 12:38:52
• 物价走势怎么看？稳定就业怎么干？——发改委解读 2023-05-18 10:27:52
• 财经聚焦：从广交会看我国外贸新趋势 2023-04-19 12:26:39
• 提升预算透明度打造阳光财政——解读2023中央预算 2023-03-29 09:36:18
• 凝聚共促高质量发展合力——计划报告解读 2023-03-09 09:45:59