穆迪：收入和现金流增长推动受评中国企业逐步降杠杆

来源：经济网发布时间：2017-11-24 13:35 搜集整理：中国产业网

　　11月24日，穆迪投资者服务公司表示2018年中国非金融企业的收入和盈利能力有望保持稳定，同时近期受评企业的再融资需求可控。

　　穆迪副总裁、高级信用评级主任蔡慧表示：“2018 年国内GDP 增速有望达到6.6%，经营效率得以提高、大宗商品价格保持稳定可推动企业收入和现金流温和增长。虽然多数行业已开始降杠杆，但进度不一。”

　　“我们认为近期受评企业的再融资需求可控，并且2021年之前债券到期分布均衡。”蔡慧称。

　　上述结论摘自刚刚发表的、题为《中国非金融企业：2018年展望》穆迪演示材料。具体而言，2018年受评中国非金融企业的合并收入和EBITDA 有望增长5%-7%。而随着价格的回升，大宗商品企业将继续降杠杆。资本支出更为审慎以及成本结构的改善可增强盈利能力并增加现金流，从而帮助受评企业继续降杠杆。

　　此外，由于境内银行贷款融资渠道仍保持顺畅，企业流动性充裕。

　　下行风险包括GDP增速大幅放缓;美国贸易保护主义抬头令企业收入增长放缓，以及中国政府进一步严控信贷供应导致流动性收紧。

　　其他风险包括人民币大幅贬值令企业境外融资或再融资能力受限，或导致外币敞口较大的受评企业的盈利能力受损，以及调控趋严导致房地产市场明显转弱。

　　上行风险包括经济结构调整和改革成效显著导致GDP 增长强于预期;企业收入和现金流加速增长导致降杠杆进程比预期更快;资本更合理地配置到可促进经济在中期内保持稳定且可持续增长的领域，导致产能利用率和盈利持续改善，以及发达国家的需求继续回暖，并惠及中国企业。

　　各行业具体展望如下：

　　汽车制造及汽车服务行业 – 多数受评汽车制造企业的销量增长将放缓，而服务渗透率的提高将令受评汽车经销商和租赁服务提供商受益。

　　化工业 – 价格上涨及出售非核心资产可令化工企业的信用质量获支撑

　　建筑与工程服务业 – 需求略有增长可提升企业盈利，杠杆水平保持稳定

　　食品与饮料业 – 收入将企稳

　　互联网 – 收入增速将在高基数的基础上放缓

　　制造业 – EBITDA 增长将推动降杠杆

　　金属与采矿业 – 大宗商品价格回升以及较低水平的资本支出将支持杠杆水平实现小幅下降

　　油气行业 – 在当前油价假设下信用质量将保持稳定

　　油田服务业 – 需求增长改善将提高盈利;杠杆水平将改善

　　房地产业 – 严格调控下销售增速将持续放缓

　　零售业 – 信用质量将趋于稳定，再融资将成为重点

　　钢铁与水泥行业 – 定价提高、成本控制增强将令信用质量趋稳

　　公用事业 – 火电企业将面临燃料成本上升及产能过剩的局面，但多数受评公用事业企业有财务缓冲

　　其他商品及服务业 – 需求增长将拉动健康相关产品和服务的投资增长

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