钢铁产业2018年度的投资策略：景气延续博弈旺季

来源：东方财富网发布时间：2017-11-29 12:49 搜集整理：中国产业网

　　框架总结。我们与市场不同的观点：1)钢铁行业本轮行情的超额收益主要来自于供给端与成本端，其中成本端的影响未被充分预期;2)产能未大量新增的背景下，需求端小幅波动不会改变行业高景气与高利润局面;3)短期需求预期波动导致的回调可能是买点。

　　钢铁盈利边际改善趋势尚未结束。预计2018年钢铁行业有效供给下降2个百分点，需求小幅下降0.7个百分点，从而行业产能利用率进一步提升1.4个百分点。与此同时，上游成本端供给有望进一步出现3%左右增长，由此带来行业基本面在2018年确定性继续改善。预计2018年钢价均价较2017年小幅抬升，但行业利润仍有较大幅度增长。

　　博弈17Q4反弹。钢铁期货超跌及股票相对/绝对低估值优势下，四季度业绩超预期推动钢铁股反弹，我们认为该反弹尚未结束，11-12月份将陆续迎来三大催化剂：1)11.15正式限产带来库存超季节性下降;2)供需改善下钢价有望进一步上涨，3)期货1801合约交割期修复贴水上涨改善市场情绪。

　　决战18年旺季。18年旺季行情两大逻辑：一是供需缺口，二是上游铁矿石产能进一步投产，成本红利再次释放。预计旺季钢价在目前基础上再上涨500元/吨左右，盈利高点吨净利较目前再提升300元/吨左右。

　　投资标的。最看好推荐两类标的：1)高弹性的八一钢铁、新钢股份、*ST华菱、方大特钢、马钢股份、凌钢股份、港股中国东方集团等，2)低估值的行业龙头宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份、太钢不锈等。