股市“政策底”来了？众经济学家热评政治局会议

 　　经历了今年以来的“跌跌不休”后，中国股市是否已筑底成为全民关注的话题。10月31日召开的中央政治局会议罕见提出要提振股市信心，与防范经济下滑、扭亏民营经济、抵御外部风险并列成为会议四大重点。众多经济学家也在会后解读，认为“政策底”已至。

　　中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷当晚在微博表示，政治局会议罕见提资本市场要“激发市场活力”，首次认为“经济下行压力有所加大”。因此，关于市场底还是政策底的争论可以休矣，明明这是“政治底”。而前一日，李迅雷也在微博中表示，过去认为上涨是风险，现在发现下跌才是最大风险;过去认为脱虚向实才是人间正道，现在最担忧的是挤干水分的虚脱。

　　如是金融研究院首席研究员、执行总裁朱振鑫点评政治局会议认为，“经济下行压力”的判断再度出现，经济最严峻的考验刚开始，政策底更扎实了。会议延续二季度对经济形势“稳中有变”的判断，但和今年前两次会议相比出现一个最大的变化，就是重提“经济下行压力有所加大”，这种变化在2014年也出现过。从经济周期来看，现在的确面临和2014比较类似的压力，三季度的实际增速从6.7%掉到6.5%，实际上低于很多人的预期，可能也低于决策层的预期，而看名义GDP的话压力更大。经济已经落到全年6.5%的目标线，明年破6.5%是大概率事件，这种形势下，紧缩的政策不会再有什么增量，所以没像上次那样提“管住货币总闸门”，而且在短短的篇幅里对近期的几个风险点全部做了回应，包括民企问题、资本市场等，政策底可以说是更明确了。

　　京东金融副总裁、首席经济学家沈建光撰文表示，政治局会议预示的政策变局。

　　沈建光认为，本次政治局会议首次强调“经济下行压力有所加大”、“外部环境发生深刻变化”，突出了对经济下行和外部贸易战风险的担忧;会议提及坚持“两个毫不动摇”，解决民营企业困难，是对当前民营经济困境乃至退场焦虑的回应;提及促进资本市场长期健康发展，意味着近期股市大跌，市场不稳已引起高层重视，未来维护股市信心将纳入政策考量，出台诸多政策配套。

　　海通证券首席经济学家姜超认为，会议罕见强调资本市场改革，定调激发市场活力。

　　他指出，激发经济活力的另一大方法是发展资本市场，鼓励新兴经济、民营经济发展。工业经济时代，信贷是主要融资来源，以银行为主的融资体系可以完美配合工业化的发展。但新经济时代，服务业和创新的重要性更加突出，更依赖资本市场融资。激发资本市场活力将有助于纾解民营企业、中小企业融资困难，为其提供融资来源。

　　会议强调，围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展，这在历次政治局会议中都属罕见，意味着未来支持、鼓励资本市场的政策措施有望密集出台。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖有关注到，10月的政治局会议重点提到了资本市场。

　　他表示，今年以来A股表现不佳，10月中旬监管机构开始向市场释放积极信号，也出台了不少实打实的政策，比如修改公司法放松了上市公司股票回购、允许银行理财子公司对资本市场进行投资等，对稳定股市起到了积极作用。

　　这次政治局会议，在最高层面明确了资本市场改革，加大制度建设。预计后续将有更多的政策落地，如扩大对外开放、完善退市制度等。这既是使股市健康发展的基础，也是进一步对外开放的要求。

　　落实到资产配置上，我们认为股票市场的政策底已经出现，包括解决股票质押问题都有助于市场情绪回暖，但市场底要看基本面和外部风险如何演绎，短期可能仍缺少趋势性的机会。

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