银行股底部暴动 低估值吸引长线资金进场(3)

　　另外，险资对银行股看好态度也十分明确。继中国平安收购深发展A后，中国人寿也表明了对民生银行的兴趣。2011年上半年业绩发布会上，中国人寿副总裁刘家德明确指出，如果民生银行未来有进一步融资的计划，国寿还将进一步投资，给予支持。而史玉柱对此的炮轰更是上了各大新闻的头条。据中国人寿半年报显示，截至6月末，其前十大重仓股中5只为银行股，其中中国人寿累计持民生银行A+H股占总股本4.94%，为第三大股东。由此可知，中国人寿对银行股偏爱可见一斑。

　　中性代表：

　　海通证券、华泰联合证券

　　海通证券最新周报指出：首先，目前货币政策进入稳定期，银行业政策性风险正逐步减小。具体看，尽管7月CPI创本轮通胀新高，但下半年通胀水平将有所回落的预期较强。另一方面，随着外部经济的恶化，经济二次探底的风险有所增加。因此，判断虽然目前货币政策难以转向，但进一步加码的可能性较小。此外，资本新规征求意见稿公布，整体影响低于市场预期，市场对于银行大规模再融资的担忧得到一定释放。其次，宏观经济的不确定性仍将压抑银行业估值提升。由于投资银行业的最主要逻辑是投资宏观经济的上升，但目前还无法对宏观经济情况给出乐观的答案，而这正是银行业趋势性投资机会仍未到来的最主要支撑点。另外，鉴于银行业的业绩表现具有后周期性，目前还无法准确判断未来银行业的风险会有几何。因此，海通证券对行业的整体看法仍较为谨慎，维持行业“中性”评级。

　　华泰联合证券则表示，近期监管较严，规模控制外的票据类融资会逐渐减少，短期对流动性偏负面。由于票据期限大部分在6个月以内，预计用于融资的票据余额会逐渐减少，且银行尚未找到新的通道。因此，贷存比压力趋大背景下，负面影响会传导到某些银行的贷款。从对银行业绩影响方面看，相关业务收入环比增速会下降，不影响银行利润预测。银行上半年中间业务和同业业务增速较快，部分受益于规模控制外的融资的大幅增长。监管趋严和融资余额下降的背景下，预计下半年该类业务收入环比增速减缓。但由于该类业务上半年增速超预期，即使环比增速下降，不影响同比增速预测；同时该类业务对利润贡献较小，不影响银行利润预测。因此，华泰联合证券认为目前银行股的估值安全边际高，看好其相对收益。

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