货币政策转向失据

 

    6.5%，3年来最高的月度CPI数据显然高出了市场预期，但“CPI已经见顶”仍是市场共识。
   
    市场目前的普遍焦虑可能已不在于CPI是否回落，而在于货币政策悄然开始的转向是否会发生大逆转。

    食品仍是主要推手

    国家统计局8月9日公布的数据显示，7月中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.5%，涨幅高于6月份的6.4%，是自2008年6月份以来涨幅最大的一次。

    汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌8月11日接受本报记者电话采访时表示，这一涨幅高于汇丰以及多家宏观经济研究机构或部门的预计。

    7月，八大类商品及服务全面上涨。食品仍然是推动物价总水平上涨的主要原因。国家统计局数据显示，7月食品类价格同比上涨14.8%，不但高于6月份时的14.4%，更影响价格总水平上涨约4.38个百分点。

    而食品中，7月猪肉价格同比上涨56.7%，影响价格总水平上涨约1.46个百分点。这也是近期猪肉关注度再次提高的原因所在。

    不过，屈宏斌注意到，商务部监测数据显示，猪肉价格已经开始企稳。“再加上持续紧缩的货币政策减少了货币供给，国内需求已经降温——近期的投资和制造业采购经理指数表明这一点，CPI已经见顶。”

    预期CPI已经见顶的还有瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光、摩根大通中国区全球市场业务主席李晶。他们给出的理由分别有全球经济增长放缓，原油价格持续下降，主要大宗商品价格纷纷下跌等等。

    争议货币政策方向

    CPI见顶则意味着未来几个月数据的逐步下降，但考验为政者的是，实施了超过一年半的货币紧缩政策之后，为什么通胀仍创3年来高位？

    以控制物价上涨为主要出发点，中国自去年10月初以来已5次加息，9次上调存款准备金率。到今年4月，有关货币政策超调的争议风起。

    不过，7月CPI数据公布后，市场对货币政策的判断开始转变。瑞信证券中国研究部主管陈昌华随即发布的观点认为，与2008～2009年时相比，中国通过刺激手段使自己摆脱困境的余地变小了。

    屈宏斌则向本报记者表示，基于CPI数据，未来几个月存款准备金率可能再提高两次。

    美银美林证券中国经济学家陆挺8月12日接受本报记者采访时表示，现在看来，放松紧上加紧的货币政策为时过早。“存款准备金率、利率、甚至信贷额度都不好轻言放松，倒是可以尝试更加积极的、与货币政策更加协调配合的财政政策。”况且，“美欧债务危机正在进一步演化，中国货币政策需要等到全球经济局势稳定下来之后再做打算。”

    对此趋势，接受本报记者采访的央行调查统计司一位人士认为，“只要公众对CPI不再向央行传递更大压力，央行就会在既有工具箱内步伐更加灵活。”同时他表示，中小企业贷款难、保障房项目大批上马、薪资加速增长等因素一直都在给央行施加影响。

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