2020年下半年环保公用行业投资展望

 　　2020年至今环保行业表现

　　环保行业跑赢大盘，整体位于中游水平。环保子行业盈利分化明显，在环保行业4个子板块中，固废、水务板块表现相对较好，大气、其他环境业绩下滑幅度较大(大气已剔除营收异常企业)。

　　固废和水务为什么会表现较优?

　　固废方面，环卫服务行业涌现上市热潮，市场化进程明显，开年即现环卫大单让市场对市场化率提升信心大增;各省垃圾焚烧规划纷纷出台，未来三年焚烧项目迎密集投产期。水务方面，环保专项债全年有望突破5000亿元，近六成生态环保类专项债投向水务项目，水务板块后期增长有保障。

　　2020年环保行业下半年投资展望

　　水务板块推荐关注国资入主，在手订单丰富的【碧水源】;已过资本开支高峰，经营性现金流逐步改善的【博世科】;项目密集投产，后期增长保障性强的【联泰环保】。垃圾焚烧板块推荐关注垃圾焚烧行业龙头【伟明环保】、聚焦长江三角洲地区、珠江三角洲地区及环渤海经济圈，向全国拓展布局的【绿色动力】、固废行业领军企业，获单能力较强的【旺能环境】。生态修复板块推荐关注在手现金充沛，上市以来追求稳定发展的【绿茵生态】。

　　风险提示：1)专项债发行不及预期;2)环保行业融资困难问题没有解决，民营企业依然融资难融资贵;3)政府不支持环保项目建设。

　　2020年公用事业下半年投资展望

　　火电板块推荐关注营收增速稳定，中央企业煤电资源区域整合将为其带来积极影响的【华电国际】;量价齐升业绩稳步向上，2020年有多个待投机组的【京能电力】;坚持做优做强电力热力业务，具备独特地理区域优势的【建投能源】。

　　风险提示：1)用电量增速低于预期;2)电力政策出现较大变动;3)动力煤事件性上涨。

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