两桶油净赚1000亿难讨资本欢心 行业弊端待解决

　　在油气板块“倒挂”行情的背后，是石油产业链上游对中游利润的惊人吞噬。如何在现有价格机制和原油行情中有效控制炼油成本，已成为中国石油产业发展的关键命题。

　　新金融观察报(微博)记者 智梦寻

　　半年净赚1000亿元，“两桶油”依旧没讨得资本的欢心。

　　中国石油和中国石化继上半年分别下跌约3%和2%之后，在7、8两月间继续探底，双双刷新了自2008年金融海啸以来的成交价最低纪录。

　　与此同时，半年赚钱不足5000万元的恒泰艾普，却在7、8两月间上涨约39%。事实上，在“两桶油”双双探底的同时，板块内共有9家企业7-8月间涨幅超过了10%，而这9家企业半年净赚规模合计不足3.5亿元。

　　油气企业的盈利与股价已然在A股舞台形成“倒挂”，难道是资本对盈利巨头不屑一顾？真相似乎指向了相反的方向。

　　新金融记者发现，那些主营业务依附于中石油、中石化和中海油的海内外项目，那些有机会从“两桶油”的饕餮盛宴中分得一杯羹的企业，往往成为资本热衷追逐的目标。

　　“两桶油”饿瘦了自身股价的同时，究竟“喂饱”了谁？油气板块频频“倒挂”的行情背后，又暴露了石油产业发展的哪些现实问题？

　　净赚千亿 是盈是亏？

　　根据中信行业分类统计，A股石油与天然气板块的全部企业上半年净利润合计接近1133亿元，其中94%的真金白银落入了“两桶油”的口袋。

　　中报显示，2011年上半年，中石油和中石化归属母公司股东净利润分别达到了660亿元和402亿元，“两桶油”半年合计净赚额再次突破“千亿级”大关，成为仅次于四大国有商业银行之后，中国A股市场最赚钱的企业。

　　然而，这值得炫耀吗？Wind数据显示，这“千亿级”的利润不过为中石油和中石化分别创造了1.2%和9.4%的业绩增幅。相比在上半年风生水起的国际原油价格，仅保持在个位数水平上的利润增幅难免略显寒酸。

　　据统计，北海布伦特原油平均油价同比上涨了43.7%，达到111.1美元/桶的历史高位。而中石油也在中报中披露：“2011年上半年，本集团平均实现原油价格为101.62美元/桶，比上年同期增长40.3%。”。

　　受惠于此，中石油勘探与生产板块的营业额实现了与石油价格同比例的上涨。中报显示，中石油上半年在该板块实现了3778亿元的收入，同比增长44.3%，甚至略高于国际原油的价格增幅。

　　同期，中石化勘探及开采事业部的经营收入为1126亿元，同比上涨24.4%。虽不敌中石油，但依旧与该公司的油气销售价格涨幅保持一致。据了解，中石化原油和天然气平均实现的销售价格同比分别上涨了28.5%和20.8%。

　　根据新金融记者的统计，相比去年同期，勘探与开采部门分别为中石油和中石化多赚了303亿元和71亿元。

　　成也萧何，败也萧何。在油价高企这柄双刃剑的另一侧，“两桶油”的炼油部门却在腹背受敌。

　　由于原料油价格上涨，加之“两桶油”炼油产能的扩张，炼油部门经营费用的增速已经趋同于甚至超过了勘探与开采部门的收入增速。

　　其中，中石油炼油与化工部门经营支出同比上涨40.3%，达到4416.58亿元。中石化炼油与化工事业部经营费用同比上涨32.7%，超过收入增速8个百分点，达到6078亿元。

　　截至上半年结束，“两桶油”的炼油与化工部门双双以亏损告终。其中，中石油该部门亏损额达到209.93亿元，其中炼油业务亏损额高达233.58亿元。

　　中石化也毫不逊色，其炼油与化工事业部上半年也亏损了122亿元，亏空部分甚至超过了勘探与开采事业部同比多赚的71亿元利润。

　　根据新金融观察的统计，石油和天然气价格接连突破历史高位，不仅没能提升“两桶油”的盈利能力，甚至致使两家企业上半年毛利率同比分别下降了10%和9%。

　　拥有着中国油气资源的两大巨头，缘何陷入了油价越长、盈利越差的困境呢？

　　炼油窘境 谁共患难？

　　两份成绩“低调”的中报将炼油环节对“两桶油”的拖累尽显无遗。值得思考的是，炼油部门究竟亏从何来？

　　两大石油巨头不约而同地将矛头指向了成品油的价格机制。今年上半年，国家先后两次上调了国内汽油、柴油的价格，标准价分别累计上涨了850元/吨和750元/吨。而“价格没有涨到位”却成为“两桶油”对于炼油亏损的解释。

　　中石油在中报中反复强调：“国内成品油价格调整的频率和幅度与既定机制还存在着一定的差异。”

　　中石化对炼油板块毛利润的下滑作出了如下解释：“因国际原油价格大幅上涨，但国内成品油价格从紧控制，公司炼油毛利为人民币74元/吨，同比降低68.7%。”

　　根据“两桶油”的陈述，成品油价格的增幅和增速已经和原油市场形成脱钩，炼油环节的销售价格已经和成本价格形成脱钩。

　　更为严峻的是，根据能源专家的分析，石油价格恐怕已经进入了历史上第二次强势上涨通道。

　　国内某知名投资机构石油行业分析师表示：“全球石油需求的增长已经超过了全球产能的增长，欧佩克是否有能力弥补二者之间的缺口，已经成为全球分析师判断未来油价市场走势的最重要的因素。”

　　根据该人士的了解，欧佩克手中的剩余产量并不乐观，大约为200万桶/天-300万桶/天。该人士也就此预测：“全球石油库存将大幅下滑，对石油价格构成强势拉动。”

　　诺安基金研究副总监梅律吾也对新金融记者表示：“未来一段时间内，国际原油价格将在75-100美元之间进行宽幅震荡。”

　　梅律吾分析指出，过高的石油价格将对欧美等发达经济体的复苏造成一定压力，石油价格很难在近一阶段继续突破100美元的高位，但是来自中国、印度等市场的强势需求以及石油开采成本的不断提升，也使得石油价格具备较强的抗跌性。

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