医药生物行业周报：从美国新冠治疗药物分发量看需求情况

 　　本期(4.16–4.23)上证综指收于3086.92，下跌3.87%;沪深300 指数收于4013.25，下跌4.19%;中小100 收于7490.31，下跌3.64%;本期申万医药生物行业指数收于8833.06，下跌7.34%，在申万31 个一级行业指数中涨跌幅排名居第28 位。7 个二级板块均跑输上证综指、沪深300 和中小100。

　　重要资讯

　　全球首个新冠重症口服药来了，又是前列腺癌靶向药

　　4 月11 日，美国迈阿密州的一家肿瘤生物制药企业Veru 宣布，其开发的新冠口服药物Sabizabulin 三期临床试验获得成功。公告显示，该药在一项双盲、随机、安慰剂对照的3 期临床试验中效果显著。这是首个在临床和统计学上显著降低中度至重度新冠住院患者死亡风险的药物。

　　英国儿童肝炎病例达108 例，美国也有了，多人需移植肝脏!或与新冠有关?世卫组织发出警报

　　当地时间4 月21 日，英国卫生部门的最新通报称，调查显示，英国境内又新发现了34 例不明原因幼儿肝炎病例，病例总数达到108 例。这些病例中，有8 名儿童因为病情严重而接受了肝移植手术。目前，诱发这种肝炎的原因尚不明确，世卫组织、欧洲疾病控制和预防中心相继发出警报。初步研究表明，该急性肝炎或许是由新冠病毒sars-cov-2 的变种或亚变种(例如omicron、xd、xe 等)引起的。

　　世卫组织支持辉瑞新冠口服药用于高风险患者

　　4 月22 日，世卫组织批准辉瑞新冠口服药Paxlovid用于高风险患者(即住院风险超过10%的患者)，此前该组织的试验数据的分析显示，Paxlovid 显著降低了住院风险。世卫组织表示，在现有的新冠治疗药物中，辉瑞口服药Paxlovid 是迄今为止最有效的。

　　核心观点

　　本期申万医药生物行业指数收于8833.06，下跌7.34%，在申万31 个一级行业指数中涨跌幅排名居第28 位。7 个二级板块中均跑输上证综指、沪深300 和中小100。

　　疫情方面，本周全球每日新增确诊病例数量与上周相比有小幅的波动，但是中长期来看，全球奥密克戎疫情缓解趋势进一步确认，目前的每日新增病例数量在100 万人以下，波峰与波谷值均为2021 年末奥密克戎疫情开始至今的最低点。我国疫情形势仍然比较严峻，但是从每日新增病例所在地区来看，目前绝大多数每日新增病例都在上海市。疫苗接种方面，疫苗接种稳步推进，截至2022 年4 月21 日，我国累计报告接种新冠病毒疫苗33.25 亿剂次。

　　消息方面，4 月20 日，国家卫生健康委印发《“千县工程”县医院综合能力提升工作县医院名单》，公布了开始向三级医院冲刺的1233 家县医院名单。日前这份名单的公布是推动当前医疗新基建的一项重要举措，并将对整个医疗行业带来较为深远的影响。2021 年10 月，国家卫健委发布的《“千县工程”县医院综合能力提升工作方案(2021-2025 年)》指出，到2025 年，全国至少有1000 家县级医疗机构达到三级医疗机构服务水平，相关医疗设备的配置是达到三级医疗机构服务水平较为关键的要素。因此，这一政策也将给相关医疗设备配置需求带来新增需求，从而带动医疗器械行业快速发展。

　　我们近期对美国新冠治疗药物进行了梳理。目前在美国已获批/获批紧急使用的新冠治疗处方药包括吉利德的瑞德西韦(Remdesivir)、再生元的Regen-COV、辉瑞的Paxlovid 和默沙东的Molnupiravir。从美国已批准的新冠处方药物销售和新冠确诊病例人数情况来看，Paxlovid 和Molnupiravir 在上市后的销售情况明显高于瑞德西韦和Regen-COV，且前两者在2021 年底陆续获批后，至2022 年2 月期间和美国新冠确诊病例明显呈现出共振关系。2022 年2 月后，美国新冠确诊病例逐渐下滑，但Paxlovid 和Molnupiravir 的销售情况依旧逐渐上升，尤其是Paxlovid。从美国新冠检测数据来看，2022 年1 月初以来，美国新冠检测数量持续下滑，依旧和Paxlovid 和Molnupiravir 的处方销量出现较为明显的背离。从美国新冠治疗药物分发量上来看，截至2022 年4 月23 日，美国新冠治疗药物共分发910.07 万疗程，其中，辉瑞的Paxlovid 分发173.91 万疗程，而Molnupiravir 共分发269.99 万疗程，从3 月7日开始，Paxlovid 每周的分发量在17.5 万疗程，成为美国新冠治疗药物最主要的组成部分。

　　世卫组织于4 月22 日更新的新冠治疗指南也将Paxlovid 作为高住院风险的轻症患者的推荐用口服药物，世卫组织表示，在现有的新冠治疗药物中，辉瑞口服药Paxlovid 是迄今为止最有效的，并对其予以强烈推荐。世卫组织同时建议辉瑞等公司进一步扩大MPP 专利范围，如若新冠口服药MPP 范围继续扩大，无疑为新冠口服药市场销售量提供了保障，新冠口服药的分发量在全球范围，尤其是中低收入国家有望进一步打开，上游原料药需求有望持续得到支撑。

　　整体来看，3 月底上海疫情再次爆发，市场普遍预计将对我国经济短期造成一定压力，受宏观经济和市场悲观情绪等多项因素共振的影响，行业整体成交额、量均呈现较为明显的萎缩。从估值角度来看，目前行业已经处于长期历史低位，在医药行业底层逻辑和背景没有变化的情况下，未来市场修复的重心或持续聚焦具备边际改善和估值修复逻辑的板块，在估值切换渐行渐近的时点，提前布局尤其需要关注边际改善和成长的可持续性。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：

　　1) 创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO 产业，建议关注恒瑞医药、博腾股份、恩华药业、凯莱英、复星医药、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等;

　　2)进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗和乐普医疗等;

　　3)受益市场集中度提升的医疗消费终端，建议关注一心堂、益丰药房和迪安诊断等;

　　4)具备稀缺性和消费属性的生物制品企业，包括智飞生物、长春高新、华兰生物、康希诺和派林生物等。

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