屠熊战争启示录 谁来打21年来第七次战争第一枪(3)
当今时刻“最后一跌”临近谨慎布局防御板块
在此前大盘连续多个交易日创出新低的情况下，仅仅有汇金的增持行动并不意味着反攻开始。反倒是股谚有云：多头不死，跌势不止。我们可能还需要面对可怕的“最后一跌”，然后股市估值才可能走上缓慢向上修复的过程。于是选择股票所在行业板块的逻辑变得至关重要。
近期有确定利好出现的板块可能相比其他板块个股下跌幅度不太猛烈。这主要出现在受益于“十一”黄金周的消费零售子行业和面临四季度和明年一季度春节备货行情的农林牧渔业中某些个股上。另外就是根据中国经济转型的方向将会长期受益的消费升级板块和高端装备板块，后者中的海工板块可能受到政策出台的提振。
“十一”旅游年关吃肉
国庆长假前最后一周的申万一级行业餐饮旅游行业指数下挫达7.81%，超过大盘的跌幅，在与其他申万一级行业的比较中敬陪末座。如云南旅游、宋城股份等前期走势不错的旅游股跌幅都超过了10%。
不过根据初步统计，国庆黄金周超3亿人次出游，拉动近7000亿元消费。东方证券分析师杨春燕认为，虽然国庆长假前最后一周并未出现众所期盼的行情，旅游板块也跟随惨淡的大盘往下，未能走出独立行情，但国庆期间的旅游数据显示，旅游市场需求旺盛，行业基本面依然向好，因此，近期股价大幅回调或将形成较好的买入机会。
从目前统计数据来看，国庆期间，全国纳入监测的119个直报景区点共接待游客2433.38万人次，同比增长8.84%；旅游收入12.46亿元，同比增长10.57%。目前已经统计完毕的21个省市区中除上海外，旅游总收入均实现10%以上增长，增幅最大的新疆接近翻倍，山东以旅游总收入250.8 亿元暂列第一。江苏旅游总收入首次突破200亿元大关，排第二。河南、四川紧随其后，旅游收入均破百亿元。而在其他受到季节性因素提振的子行业里，国金证券分析师陈振志认为，随着销售旺季的到来，今年的海产品市场有望延续去年供销两旺、量价齐升的良好局面，从而对股价构成良好的催化剂作用。从价格上看，截至9月底，扇贝价格从6月底的8元/公斤上涨至11元/公斤，环比涨幅达到37.5%，比去年同期7元/公斤上涨57.14%；海参价格从6月底的172 元/公斤上涨至9月底的194元/公斤，比去年同期上涨7.78%。而鲍鱼价格的涨幅更大，中秋节后，鲍鱼平均价格进一步上涨至250元/公斤，环比上涨 38.89%，与去年同期的150元/公斤相比上涨了三分之二。
陈振志表示，目前涨幅较小的海参有望延续去年供需两旺的市场行情。从经验数据来看，除了2008年受金融危机导致市场需求下滑外，2009年和 2010年的海参价格在四季度均出现明显的上涨。目前压制水产股价格最重要的因素便是渤海溢油事件带来的不确定性，根据近期对海产品市场调研和市场价格节节攀升的走势来看，陈振志表示本次漏油事件并未对海产品的需求产生明显的负面影响。市场的担心可能更多在供给上，以及是否会造成减产和失收。
不过在华泰联合证券秋季策略会上，分析师蒋小东的意见却有不同之处，他认同下半年逐渐进入水产消费旺季，销售有保证。但该类个股静态市盈率普遍在40倍以上，2012年动态市盈率在30倍左右，目前建议投资者少量配置，趋势性机会要到四季度以后。
蒋小东更认同另一个年终之际需求提升的子行业，虽然目前能繁母猪和生猪存栏量已经开始大幅回升，不过下半年肉价还不至于回落，将会有超跌反弹的阶段性机会。而由于饲料板块景气度要落后于养殖行业，相比于将在明年3月结束的养殖行情，生猪存栏回升将对饲料产生需求。饲料景气周期将延续到2012年。
蒋小东表示，目前饲料净利润占到售价的比例很低，如果在下游旺盛的情况下小幅提价就会对净利润有很大帮助，将面临量价齐升。而四季度猪肉价格恢复上行，在春节后回落；禽肉价格涨幅较猪肉滞后，禽畜养殖利润处于历史高位，未来半年仍将高企。
大消费与政策扶持
延续消费升级拉动内需的思路，可以发现中高端消费品内生需求与进口替代将会是持续较长一段时间的热点。此类个股的代表就是罗莱家纺、富安娜和梦洁家纺。三大家纺股在过去几年都走在强劲的上涨通道中，机构的集中抬轿是一个原因，恰好应对内需冲动带来的业绩攀升也是炒作的一大亮点。
国金证券分析师张斌预计明年中国经济发展可能减速，因而未来国内纺织服装消费增速可能减缓。他表示纵观纺织服装零售品牌近20年的发展史，其实是近 20年的“大牛市”，无论是资本市场还是实业都没有经验面对当前的复杂局面，不过考虑到中国城镇化进程和企业自身的发展空间，过度担心是没有必要的。
不过，他认为近期纺织板块的上涨动力将由涨价提供，原因是目前棉价已经下跌，接近20000元/吨，国家实行的收储制度指明了政策希望的价格区间，棉价有望稳定。于是明年产品价差将不再提高，销量增速能否提高是对上市公司的主要考验。同时，最近大多数纺织服装企业都将展开秋冬订货会，这将决定未来很长一段时间的业绩表现，投资者可适当关注。
同时，对装备制造业的国家硬性需求也不容小视。由于该板块周期性较强，所以在前期大盘下跌的过程中与消费类等防御性板块相反，股价下挫较为严重。不过前期某权威媒体放出核电审批可能将于明年年初开始重启的气球后，便出现一波较猛烈的脉冲式行情，这就说明国家政策的扶持使得此类个股业绩长期颇有前景，同时估值大幅度向下修正后机会会逐渐显现。
与核电股类似，最近《“十二五”期间海洋工程装备发展规划》预期将在10月份出台，预计“十二五”我国海洋工程投入将达2500亿元-3000亿元，远超“十一五”的1200亿元。招商证券分析师刘荣认为，目前我国在自升式、半潜式钻井平台建造领域已经积累了较多经验，承建平台性能也已接近和达到国际水平。中信证券
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