汽车整车：小微企业扶持政策带来汽车企业客户

　　行业事件

　　国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，会议确定了支持小型和微型企业发展的九大金融、财税政策措施。

　　投资要点

　　1、我们认为，从金融、税收两个方面支持小型微型企业的九大政策充分显示出国家对小型微型企业健康发展的支持力度，也是信贷紧缩开始有所转向的表现，有利于小型微型企业的健康发展。对汽车行业来说，该政策将有利于小型微型企业的购车需求的回升，对市场定位于中小企业客户的整车企业构成利好，受益最大的上市公司是江淮汽车、江铃汽车。

　　2、江淮汽车和江铃汽车MPV、轻客、轻卡等车型主要面向中小企业和个体老板等客户，市场需求受宏观经济和信贷政策影响较大。11年以来宏观经济增速回落和信贷紧缩等宏观市场环境导致市场需求疲软，销量增速下滑，企业业绩低于预期。金融、财税政策的实施将促进公司市场需求回暖，对公司业绩构成支撑，政策放松和近期原材料价格增速放缓有利于公司业绩拐点出现。

　　3、投资策略：

　　1）江淮汽车：我们调低公司11年业绩预测，略微调高12年业绩预测，预计11/12/13年EPS分别为1.02、1.41、1.74元，对应目前股价PE分别为8倍/6倍/5倍。考虑到公司估值较低，新出台的小型企业金融财税扶持政策对公司MPV、轻卡市场需求回升构成较大利好，维持“强烈推荐”评级。

　　2）江铃汽车：预测11/12/13三年的EPS预测为1.99/2.46/2.97/元，按目前股价计算，对应PE分别为10/8/7倍。公司面向客户主要为中小企业及物流行业运输公司，新出台的小型企业金融财税扶持政策对该类公司构成需求提升推动作用较大，给予“推荐”评级。

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