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结构性减税开启四大行业有望率先受益

来源：证券日报作者：采集发布时间：2011-10-28 03:48 搜集整理：中国产业网

　　昨日，上证指数开盘2432.47点，最高2449.7点，最低2426.32点，收盘2435.61点，涨幅为0.33%，成交额为751亿元。

　　昨日，深证成指开盘10341.41点，最高10400.47点，最低10293.2点，收盘10323.29点，涨幅为0.07%，成交额为667.9亿元。

　　昨日，沪深300指数开盘2658.43点，最高2672.84点，最低2647.3点，收盘2657.48点，涨幅为0.22%，成交额为1684亿元。

　　昨日，中小板综指开盘5768.97点，最高5820.77点，最低5739.77点，收盘5763.06点，涨幅为0.00%，成交额为276.6亿元。

　　昨日，股指期货IF1111指数开盘2668.8点，最高2679.6点，最低2654点，收盘2675.8点，涨幅为0.47%，成交共计210728手。

　　结构性减税开启四大行业有望率先受益

　　国务院常务会议明确将交通运输业纳入增值税制度改革试点，对于“部分现代服务业”没有明确界定。但业内专家认为，除交通运输外，商业连锁、计算机、医疗服务等可能也在试点范围内

　　编者按：国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，决定开展深化增值税制度改革试点。会议决定，从明年起率先在上海交通运输业和部分现代服务业试点，将营业税改为增值税。受此消息影响，大众交通、上海电力、强生控股等上海本地股强劲涨停。同时，运输物流昨日整体上涨1.08%，商业连锁、医疗服务、计算机等受益于增值税改革的板块表现抢眼，收到主流资金青睐。

　　分析人士指出，这一改革将改变服务业因征收营业税带来税负过重和重复征收的问题，为企业减轻税负负担，也意味着以交通运输业为首的现代服务业有望进入全面减税时代。

　　交通运输税改提升成长空间

　　本次会议决定，将率先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点，条件成熟时可选择部分行业在全国范围进行试点。由此，大众交通、强生控股、长江投资等运输物流品种应声涨停，不仅带动上海电力、锦江投资、海博股份等上海本地股大幅飙升，而且带动新宁物流、飞马国际、海南航空、江西长运等运输物流类个股全面上涨。截至昨日收盘，运输物流板块整体上涨1,08%，居沪深两市板块涨幅榜前列。

　　近日，国务院召开常务会议决定深化增值税制度改革试点。会议决定，首先，从2012年1月1日起，先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点；同时，在现行增值税17%标准税率和13%低税率基础上，新增11%和6%两档低税率。另外，试点期间原归属试点地区的营业税收入，改征增值税后收入仍归属试点地区。试点行业原营业税优惠政策可以延续，并根据增值税特点调整。纳入改革试点的纳税人缴纳的增值税可按规定抵扣。

　　对此，中金公司分析认为，增值税制度改革对上市公司的利好程度取决于毛利率、可抵扣成本比重、进项、销项税率这三个主要指标，通过6%和11%两种税率的模拟测算，本轮改革涉及的上市公司中，东方航空受益最大。

　　对具体子行业的影响点评如下：物流：利好，收入和支出两条线均有利好；航空：短期受益最大，长期期待飞机进口增值税减免；铁路：短期无影响，因无上海公司；长期利好，因可抵扣项目比重高；航运：影响甚小，因国际运输劳务免征营业税，因此不存在营业税改增值税问题；基础设施(包括港口、机场和公路)：无影响，暂无确保公司盈利提升的税率标准。

　　因此，仍然维持对整个交运板块“中性”的判断，此次税制改革仍处于试点阶段，目前较难看到对行业整体的实质性利好，但将对个别公司如东方航空带来短期股价催化作用。

　　从长期来看，如果税制改革能够进一步在全国推广，较低的税率将能够使物流和铁路的税收负担明显减轻，有利于行业基本面的进一步改善，提升上市公司的成长空间，建议投资者可以提前布局建发股份和大秦铁路。此外，建议投资者关注上港集团，尽管该股并不因此而发生基本面变化，但公司估值较低，短期股价可能因此而出现短期反弹。

　　申银万国指出，政策影响取决于增值税率的大小，或将有利于上海交通运输行业。根据国务院常务会议决定，营业税改增值税首先在上海市交通运输行业和部分现代服务业试点，税率从现行增值税17%标准税率和13%低税率新增11%和6%两档。该政策或将有利于上海交通运输行业，但影响将取决于最后规定的增值税率。目前交通运输行业营业税率为3%，并分别对6%、11%、13%、17%四档增值税率进行测算。假设在增值税改革后，企业提供服务的价格不变，同时每年的折旧和新增投资相抵。由于人工成本无法抵扣，以营业成本减去人工成本作为进项税估算的税基。结果显示在增值税率为17%时，基本所有公司税负加重10%以上；若增值税率为6%时，减税效果明显，税负平均减轻10%左右，对应的业绩增厚约2%-23%之间。

　　商业连锁扩大消费中作用增强

　　一般来说，现代服务业主要包括，基础服务业、生产和市场服务、个人消费服务、公共服务业。其中，商品零售或商业连锁属于个人消费服务，并在A股市场占有较大权重。受增值税制度改革的利好刺激，昨日，商业连锁板块整体上涨0.61%，