市场跨入转融通时代？

　　日前，证监会正式发布《转融通业务监督管理试行办法》(以下简称《试行办法》)，与此前的征求意见稿相比，《试行办法》合理放宽了转融通业务有关风控指标。此前规定，证券金融公司融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的5%;充抵保证金的每种证券余额不得超过该证券总市值的10%。《试行办法》适当放宽了比例限制，将上述指标由5%和10%分别上调至10%和15%。

　　业内人士认为，证监会放宽转融通业务风控指标，是基于资本市场对转融通业务强烈需求，这意味着，转融通业务可能将加快推进，转融通业务推出指日可待。

　　市场期待已久

　　转融通业务是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。

　　“‘转融通’业务的开展，将极大的推动融资融券业务，可供融资的资金及可供融券的股票数量都将成数量级增长。”东北证券一位分析师在接受中国经济时报采访时说。

　　2010年3月31日，证券公司融资融券业务再次放行。仅仅一年时间，已经有25家券商获得融资融券资格，市场对此业务也渐渐熟悉。统计数据显示，截至今年10月27日，沪深两市融资融券余额已经达到334.53亿元，每日成交金额也多在10亿元以上。

　　“但是融资融券规模仍然有限，几百亿的数额相对于数以十万亿计的大盘市值不值一提，其主要原因是，监管层对融资融券的限额和保证金比例严格限制，另外就是转融通业务没有同步开放。”上述分析师对记者说，我国对证券公司风险控制指标规定，对单个客户融资或融券业务规模分别不得超过净资本的5%，对所有客户融资或融券业务规模分别不得超过净资本的10倍，这从根本上就遏制了证券公司变相开展转融通的可能性，也为融资融券业务上了枷锁。

　　据了解，目前，我国融资融券业务试点的开展基本依赖券商自有证券，证券公司还不完全是融资融券的第三方，这限制了融资融券规模的扩大，市场上对融资融券的接受度不断提高，业界一直积极呼吁推出转融通方案。

　　难言转融通时代

　　10月19日，作为转融通主角的 “中国证券金融股份有限公司”名称正式获得核准，市场纷纷传言，12月上中旬转融通试点业务可进入全网测试。转融通办法出台后，业界更是欢呼不断。作为直接受益者的券商呼声最高，纷纷呼吁尽早迈入转融通时代。

　　据了解，该业务自开展以来，给券商带来高额的利息收入和佣金收入，其较高的佣金率和第三方存管所得的利息收入极大地改善了券商的自营收益率和利息收入水平。统计数据显示，虽然，三季度券商整体业绩下降，融资融券业务逆势增长达到8.6亿元，环比上升了34.4%。转融通业务开展后，无疑，券商是最大受益者，所以，券商积极性很高。

　　申银万国分析师周纪认为，转融通办法的出台，将使融资融券业务转入常态化，标的证券将大幅增加，也提供了买入卖出的双份机会，特别是融券卖出机会，将使投资理念发生质的变化。

　　市场对此消息，反响强烈。证券行业股连续走高，跑赢大盘。市场和券商纷纷看好的时候，业界也有不同声音。

　　“客观来讲，转融通业务试点只是一个行业热点，难言是整个市场变好信号。”华宝证券金融创新组分析师对记者说，券商唱响转融通是基于，自身传统业务难以开拓新的赢利点。

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容告诉记者，转融通业务试点将受到更多的限制条件，短时间内可能不会对市场有大的改善。

　　本报记者咨询的业界多位专家也表示，转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，同时利好证券公司和保险公司。但转融通的推出对市场影响不一，市场的走势主要还得根据宏观经济环境来判断，并不会因为转融通业务的推出造成很大冲击。目前来看，我国的金融市场还存在体制性问题，这需要进一步的完善，融资融券和转融通业务的扩大推行还要看资本市场的具体情况而定，在很长一段时间内可能只是试点。

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