传媒行业：从“非主流”走向“主流”

　　“从三季报看行业景气”之三按照申万二级行业分类，A股共有22家公司属于传媒行业，前三季度整体营业收入同比增长2.7%，净利润增长30%。第三季度单季行业收入同比增长12.4%，归属母公司股东净利润同比增长42.5%，环比增长10.8%，而同期全部A股、中小板、创业板归属母公司净利润增速分别为13.4%、7.7%、-0.2%，环比出现回落。

　　Wind数据显示，前三季度，传媒行业整体毛利率为32.9%，相比去年同期上升了4.2个百分点，资产负债率为35.7%，下降2个百分点，2008-2010年度分别为40%，37%和35%，呈逐年递减态势，整体偿债能力处于中上水平。22家公司中营业利润呈正增长的有16家，排名前三的公司为电广传媒、光线传媒和省广股，升幅超过50%，而毛利率排名前三的是华策影视)、方直科技和华谊兄弟。

　　国联证券认为，现在无论是国内还是国外，宏观经济环境较差，中国制造业也再次迎来了困难时刻，而文化企业反而不受宏观经济的影响，发挥了逆周期避险的功能。

　　文化产业概念上市公司多为中小市值成长型企业，其平均总市值为63亿元左右。粗略来看，行业可以分为以新闻出版、广播电视为代表的传统媒体和以网络游戏、视频、手机增值业务为代表的新媒体。前三季度平面媒体净利润增长9%，毛利率上升了1.25个百分点，影视动漫净利润增长79%，毛利上升了7.5个百分点，不过平媒的负债率为33%，低于影视动漫的39%。

　　“包括出版发行、报纸在内的平面媒体增长缓慢;互联网应用市场规模仍持续快速增长;电影市场仍处于黄金发展期;营销服务行业分化较大;传统媒体广告市场增速放缓;公关行业仍保持25%左右的行业增速，互联网广告维持迅猛增长势头。”东北证券行业分析师耿云表示。

　　民生证券传媒行业分析师李锋认为，子行业中新闻出版最符合“深化文化体制改革”的要义，而影视动漫、新媒体是“推动社会主义文化大发展大繁荣”的重要内容，是满足人民精神文化需求、扩大文化消费、促进消费升级的重要行业，且后者具备“三高”特征——“高需求性、高成长性、高景气度”。

　　值得注意的是，尽管1-9月份行业财务费用率同比下降0.85个百分点，但管理费用率却上升了1.68个百分点，属于中下游水平。另外，如果加上华谊嘉信，传媒行业上市的23家公司总股本为142.6亿股，其中限售股占到32%，行业面临较大的限售股解禁压力。

　　大同证券(博客,微博)策略分析师刘云峰告诉《大众证券报》：“文化产业的改革难在社会效益和经济效益的平衡，因此资金介入这一产业时也会考虑这些难点问题的。”

　　十七届六中全会通过了《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》。其后，尚福林主持召开中心组会议中提出，“支持符合条件的文化企业发行上市，鼓励文化类上市公司进行并购重组，稳步扩大文化企业债券市场融资水平。”

　　中银证券认为，在2020将文化产业建设成中国支柱性产业的过程中，必然伴随着A股传媒上市公司的高速增长和传媒板块市值的扩大。政策红利在实质性的提升文化企业长期成长性的同时，有望推动A股传媒板块投资从过去的“非主流”走向“主流”。

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