钢铁行业：7 月钢企减产幅度加大

　　投资要点

　　主要事件：今日统计局公布7 月份钢铁行业运行数据：1）7 月份我国粗钢产量5174 万吨，同比增长2.2%，日产粗钢166.9 万吨，较上月减少12.3 万吨。1-7 月粗钢产量为37548 万吨，同比增长18.2%。2）7月份生铁、钢材产量分别为4758 万吨和6767 万吨，同比下降1.9%和增长9.7%；1-7 月生铁、钢材产量分别为35197 万吨和46587 万吨，分别增长14.4%和23.1%；

　　大小型企业同时减产：7 月份钢铁减产整体符合市场预期。从钢协公布的企业产量旬报来看，大型企业日产量由6 月份的175 万吨下降至7 月份166 万吨，环比下降5%，小型企业则由32 万吨日产量下降至30 万吨，环比下降6%左右。以往大型企业协议矿优势明显，一般减产由小到大分批次逐步减产，而就本月来看，两者开始同时减产，说明在同等情况下，两者成本上的差距已经缩小，企业减产未来可能将呈现“囚徒困境”的局面，产量同时增减将加剧钢价波动；

　　积累库存放大需求变化：结合海关进出口数据，7 月国内粗钢日供给量156.4 万吨，环比下降5%。而下游行业经历2-3 月去原料存货后，7 月需求已经见底。下游补库行为启动本轮钢价上涨，同时市场贸易商重建库存放大了存货周期需求变化。供给下降和需求回升的两者错位导致近期钢价较大幅度反弹；

　　钢价反弹高度取决于下游新订单增幅：下游企业被动补库带来的钢价反弹高度可能较为有限，后期新订单数量提升跟进才能进一步推动钢价上行。参考易贸钢铁网下游新订单指数，7 月开始各行业接单数量都出现一定回升，其中建筑行业的恢复最为明显。我们认为若下游企业运营进一步好转，钢价存在继续上涨空间；

　　投资策略：近期矿价反弹幅度超出钢价，行业利润向上游转移。我们继续看好铁矿石上涨中受益的相关股票，如金岭矿业、创兴置业、西宁特钢、凌钢股份等。

扩展阅读

• 工信部：1-7月有色金属行业工业增加值同比增长5.9% 2023-08-25 14:54:25
• 碳排放量占全国总量15%上 钢铁减排需技术迭代升级 2023-05-26 09:41:14
• 2月份中国制造产业PMI升至52.6% 2023-03-02 09:47:54
• 今年快递业务量突破千亿件比去年提前实现 充分彰显行业发展的强大韧性 2022-12-05 11:16:30
• 12月物流行业景气度有望回升 2022-12-05 10:36:19
• 1-8月中国服装行业投资保持较快增长 2022-10-20 10:42:35