“定向宽松”与房地产无关

 

　　“定向宽松”与房地产无关

　　一年一度的中央经济工作会议又将召开，2012年宏观经济政策如何定调，尤其是货币政策走向如何，牵动人心。

　　经济增长放缓的趋势从第三季度开始出现，以温州为代表的民营中小企业面临的经营危机给高速发展的中国经济带来了阴影，而第三季度外汇储备数年来首度下降更是佐证了这种趋势，“保增长”可能将成为政府调整政策的重要考虑因素。我们看到，在温总理上月考察温州后，“预调微调”开始成为中央经济政策的关键词。而20个地方农商行“下调”存款准备金率的举措也使得“微调”政策迅速落地，给中小微企业和民营企业带来了曙光。外界有理由把这解读为货币政策宽松，只不过这种宽松是相当适度的，也是严格定向的。

　　“预调微调”对中国经济意味着什么，对企业“钱袋子”又意味着什么?从2008年开始，货币金融政策从“适度宽松”到“稳健”再到现在的“预调微调”、“定向宽松”，其中微妙之处耐人寻味。2008年底开始的“适度宽松”在确保国民经济增长的同时，也在客观上推动了通货膨胀走高，推动了房地产和资产泡沫;而2010年底开始的“稳健”货币政策，其主旨是纠正通胀带来的问题，防止经济在通胀形势恶化下的硬着陆，但也带来了中小企业的资金问题和经济增长放缓问题。

　　这种“左右为难”正是货币政策的特点，宽松容易带来通胀和泡沫，从紧就会使得经济增长放缓、企业经营困难、失业率上升。如何把握货币政策的度，是难度非常高的艺术，即便发达如欧美，也在被这个问题困扰。

　　好在中央对这些年货币政策的得失有了充分总结，从“预调微调”“定向宽松”来看，货币调控的手法正趋于娴熟和精细。可以预期，明年的货币和信贷政策将会继续倾向于中小金融机构和微小企业。这种对民营中小企业的“拯救行动”是符合中国经济的发展方向的，因为中国经济的增长和就业稳定，必须依赖于这些中小民营企业。除信贷支持外，更应该及时启动中小企业的结构性减税，庶几能够拯救中小企业的经营危机。

　　因此，我们不能认为货币政策“稳健”的大前提会改变，除非国际和国内经济形势风云突变，出现超过2008年的金融和经济危机。即便明年“保增长”成为中央的政策目标，也不能指望再走简单放松银根或大规模投资的路子，结构性减税和向民营经济放开更多投资领域都会是更好的政策选择。而金融层面的“微调”也只会向国家宏观政策支持的领域如小企业贷款和个人消费贷款领域倾斜。这种情况下，房地产企业的资金面不会有大的改观，因为中央政策在“适度预调微调”的同时，也在多次强调“促进房价合理回归”，反通胀仍然是中央的金融政策主调，高层仍然担心放松银根之后房价再度猛涨。

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