券商挺进 “蓝海”靠创新

 

　　备受关注的券商创新大会5月7日和8日在京举行。证监会及相关部门负责人与券商共聚一堂，商讨证券公司创新发展大计。从上月券商股明显领先大盘的涨幅中，不难看出市场各方对券商创新的期待。

　　国内券商的数量已超过百家，但现状依然存在两大不足。其一，“靠天吃饭”。经纪、投行、资管、自营等传统业务，在券商收入贡献中的占比较大。特别是经纪和投行两项业务，占到国内证券行业总收入的七成左右。2011年A股遭遇年涨跌幅“史上第三熊”，上证指数全年下跌21.68%，18家上市券商的营业收入与净利润分别同比下降21.76%和28.36%，其中东北证券亏损，国海证券和方正证券净利润同比降幅超过70%。从券商收入构成来看，熊市使得经纪与自营业务再度成为“杀手”。2011年，18家上市券商中有6家自营业务亏损。相比之下，国外券商无风险或低风险业务收入占50%以上，不担心受到熊市的过度冲击。

　　其二，国内券商难以做大。截至2011年末，我国银行业、保险业和信托业总资产分别达到113万亿元、6万亿元和4.8万亿元，而证券业总资产仅为1.57万亿元。截至2011年11月底，我国证券行业总资产不足高盛公司的三分之一，净利润之和仅与摩根士丹利一家公司相当。有券商发布的最新研究报告指出，与银行、信托与基金而言，券商属于金融界的小兄弟。国内108家券商的净利润总额不及交通银行一家的利润规模，更不用与四大国有银行做比较。有上市券商老总甚至感叹：“整个证券行业在金融的大版图中逐渐被边缘化。”

　　国内券商对创新与突破的期待，可以说是“穷则思变”。传统业务中，券商发展空间很难再有大的拓展，已是“千军万马过独木桥”，相反，同质化竞争导致利润率下降。有上市券商年报指出，经纪业务佣金率经历2009年、2010年每年20%以上的大幅下滑后，2011年年中稍有企稳，但2011年第三季度以来又有较大降幅。

　　对券商来说，改变当前的生存状况，必须寻找新的利润增长点。在创新中求发展，由“红海”挺进“蓝海”。值得一提的是，国内已有券商主动转型，向国外成功的券商经营模式学习。中信证券、海通证券等创新业务开展较早的券商，逐渐摆脱对经纪业务的依赖，2011年实现代理买卖证券业务净收入占营业收入的占比分别降至33%、14%。而2011年亏损的东北证券，是上市券商中对经纪业务依赖度最高的，其实现代理买卖证券业务净收入占营业收入的占比高达85%。

　　作为去年唯一一家实现盈利增长的上市券商，中信证券还提出向资本中介型券商转型。而在美国证券行业，过去40年以资本中介为主的业务收入高速增长，传统业务的手续费净收入占比大幅下降。

　　此次召开的券商创新大会将研究多项创新业务，涉及新型营业部创立、允许券商代销金融产品、拓宽券商资金应用范围、简化监管审批程序等重大制度变革。对于证券行业来说，外部发展环境将越来越好，政策松绑带来发展机遇。证监会负责人近期对券商创新业务的多次表态，已经让券商看到未来创新的空间。上月，证监会发布的证券公司风险资本准备计算标准新规，降低了券商自营业务、资产管理业务、经纪业务相关风险资本准备计算比例要求，被视作为支持券商创新发展释放出更多资本金。

　　郭树清担任证监会主席以来，国内资本市场的发展令人 “耳目一新”，加快推进多项改革，这给券商创新提供了“肥沃的土壤”。由此，国内证券行业将转入差异化竞争的时代。尽早取得创新的成果，是券商赢得未来竞争的关键。

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