节能减排风席卷全国 中金频发报告推荐(3)

[钢铁水泥受益股一览] 全国8月下旬电量增速下挫 节能降耗政策影响显著 #e#

　　全国8月下旬电量增速下挫 节能降耗政策影响显著

　　中国证券报记者从有关部门获悉，8月下旬我国发电量的增速相比较中上旬的增速有明显下挫，8月整月的发电量增速数据可能受到下旬数据的拖累。

　　分析人士表示，受到全国普遍高温天气影响，8月上旬和中旬全国发电量数据依旧维持甚至略超过了7月份15%的增速，但随着下旬气温的回落，空调负荷降低，下旬的发电量增速出现明显下降，同时自8月底起，全国不少地区开始落实节能降耗政策也在很大程度上拉低了整体发电量水平。

　　电力经济专家、国家电网北京经济技术研究院副院长胡兆光表示，五、六月份的电量高增速实际是不太理性的，随着我国系列调控政策的落实，我国经济和电量增速都将回归理性。

　　胡兆光预计,随着各地为完成“十一五”期间节能降耗目标而采取的政策逐步落实，第四季度的发电量情况将受到显著影响，接下来几个月部分省份的电量增速将逐步回落，甚至有的省份出现电量负增长。（中国证券报）

 

　　安信证券：节能减排惠及汽车行业技术领先公司

　　上调行业销量预测。基于目前厂家的产销情况,我们将2010年汽车行业销量预测从1615万辆调高到1682万辆;2011年从1811万辆调高到1898万辆。2010年3季度至2011年4季度汽车预计增速分别为5%、2%、-4%、11%、18%、29%,预期2011年一季度销量负增长的主要原因,是2010年1季度厂家大约向终端补充了1个月左右的库存导致基数较大。

　　合资企业优势会进一步巩固。随着节能补贴要求及排放标准的不断提高,合资企业优势会进一步巩固,主要有两大原因:第一,目前合资企业外资方在节能技术已有较深的技术积累;第二,随着补贴要求的提高,自主车型为获得补贴,可能采用上述的节能技术,由于自主企业在节能技术方面技术积累较少,而且目前销量规模远小于合资企业的全球销量规模,采用节能技术的成本可能会高于合资企业。

　　因此,我们看好以下公司:1、业绩主要依靠合资企业的上海汽车,公司业绩未来有望保持15%左右的增长;2、随着补贴要求的提高,单车零部件采购金额会有一定增加,看好可以提供核心零部件的华域汽车;3、“十二五”期间国家把氮氧化物控制作为国家重点控制的指标,而重型汽车可能要在“十二五”作为控制重点,预计重卡国四路线中对氮氧化物控制效果显著的SCR技术更可能成为主流配置,看好SCR技术储备较为充分的威孚高科;4、轻型车国四标准的实施会加速轻型车中高端化趋势,维持江铃汽车增持-A评级。（证券时报）

 

　　　南玻A业绩体检表

　　财务指标 2008 2009 2010E 2011E

　　主营收入 （百万元） 4273.38 5279.10 7152.96 8716.63

　　净利润 （百万元） 420.08 831.94 1213.31 1626.72

　　摊薄每股收益 （元） 0.35 0.68 0.58 0.70

　　摊薄每股净资产（元） 3.67 4.34 2.94 3.64

　　数据来源:公司公告,国海证券

　　近日我们调研了中国南玻集团股份有限公司（下称南玻A,000012）。我们认为南玻A目前是三条产业链并行推进:

　　首先,是太阳能产业链。经过三四年的培育,南玻A具备了“多晶硅材料→硅片→电池片及太阳能玻璃→光伏电池组件”完整的太阳能产业链,预计未来的销售收入规模可能在100亿元以上。

　　其次,是玻璃业务。根据南玻A的发展战略,节能玻璃将是其未来的主导产品之一,而其工程玻璃未来的扩张空间仍比较大。我们预计未来南玻A的浮法玻璃收入可能在40亿元左右,工程玻璃的收入可能在30亿元左右。

　　第三,是显示器产业链。我们认为,显示器产业链有望成为南玻A新的利润增长点。

　　综上分析,我们认为,虽然玻璃行业及太阳能光伏产业均面临较大的不确定性,但南玻A仍有望维持其在玻璃行业和太阳能光伏产业上的综合竞争力,并有望在打造显示器产业链方面取得实质性进展。 我们根据南玻A的发展战略规划,认为其扩张速度可能将超预期。我们基于谨慎性原则,适度调整了对南玻A未来三年的业绩预测,预计其2010年-2012年的每股收益分别为0.58元、0.70元、0.89元。并维持对其“增持”的投资评级。（编注:昨日南玻A收于15.04元,微跌0.46%。）

　　打造完整光伏产业链

　　2010年上半年,南玻A太阳能产业实现营业收入8.7亿元,同比增长313.17%,占公司营业总收入的25.55%,同比提升了15.33个百分点。实现营业利润 (营业收入-营业成本) 2.45亿元,同比增长163.72%。

　　我们认为,经过三四年的培育,南玻A打造完整太阳能光伏产业链计划基本得以实现。

　　宜昌南玻在2009年投产之初就实现了多晶硅系统的全闭环生产运行,也是目前国内实现全闭环运行为数不多的企业之一。今年4月,宜昌南玻月产已经超过120吨,完全达到年产1500吨装置的设计能力,同时各项能耗和物耗指标也低于国内同类装置,单位成本已低于38美元/公斤。多晶硅的销售价格今年呈现稳中趋升的态势,由年初的40多美元/公斤,上涨至目前的80多美元/公斤。而由于南玻A的多晶硅为电子级品质,售价略高于其他的太阳能级多晶硅。而多晶硅产品品质的持续提升,为南玻A打造涵盖太阳能多晶硅材料、硅片、电池片及组件和太阳能玻璃的完整产业链,提供了质量保证。

　　南玻A的另一产品太阳能薄膜电池用TCO导电玻璃也值得投资者关注。TCO导电玻璃是制造太阳能薄膜电池的关键原材料之一,预计2010年全球需求量将达到约2500万平方米,并呈逐年递增趋势。

　　此外,南玻A采用先进的CVD（化学气相沉积）工艺生产的TCO导电玻璃,产品已达到国际先进水平。南玻A首条年产46万平方米太阳能薄膜电池用TCO导电玻璃生产线已于2010年一季度正式量产,这使南玻A率先成为国内唯一具备薄膜光伏电池用TCO导电玻璃量产能力的企业。目前,南玻A正在积极开展TCO导电玻璃扩建项目工程,预计2011年总生产规模将扩大至120万平方米/年以上,计划总产能在300万平方米/年。

　　目前,南玻A具备了“多晶硅材料→硅片→电池片及太阳能玻璃→光伏电池组件”完整的太阳能产业链,且在太阳能光伏产业已初步确立了竞争优势。我们认为,南玻A将在进一步提升综合竞争力的同时,加快扩张步伐,预计未来的销售收入规模可能在100亿元以上。

　　节能玻璃是一大亮点

　　从2010年中报看,平板玻璃和工程玻璃是南玻A营业利润的主要来源,分别占营业利润的50.07%和23.58%。

　　根据南玻A的发展战略,节能玻璃将是南玻A未来的主导产品之一,工程玻璃未来的扩张空间仍比较大;与此同时,为解决其浮法玻璃的原片供应,南玻A将在目前9条浮法玻璃生产线的基础上,在吴江新建两条浮法玻璃生产线,以解决其华东工程玻璃的原片供应。预计未来南玻A的浮法玻璃收入可能在40亿元左右。

　　南玻A的工程玻璃业务因房地产调控和竞争激烈,以及地方政府和地产开发商在执行国家环保节能政策上的滞后等因素,2010年上半年的毛利率同比下滑了5.46个百分点。对此,南玻A进行了各大区工程玻璃总经理之间的轮岗,目前已取得了明显的进展。此外,南玻A2010年新建了工程玻璃中原分公司。至此,南玻A基本完成了工程玻璃业务的整合及市场布局。另外,2011年南玻A将新建在线镀膜大板生产线,这将有利于开拓现有建筑的节能玻璃改造。

　　我们预计未来南玻A工程玻璃业务的收入规模将有望达到30亿元左右,较目前增长50%左右。

　　显示器产业链“复苏”

　　南玻A的精细玻璃业务在金融危机前一直处于平稳增长态势,但金融危机对该业务造成了一定的冲击,该业务的营业收入及毛利率水平均有所下滑。

　　随着电子市场的逐步复苏及南玻A电容式触摸屏等新产品的量产,这种下滑态势得到遏制。为使南玻A显示器件公司能有更大的运作平台及发展空间,南玻A2010年对显示器件公司进行了股份制改造,并在显示器件公司内实施了股权激励,以期通过独立的运作平台,为其增添新的活力。不排除显示器件公司未来独立上市的可能。此外,南玻A将在河北基地建设超薄玻璃生产线,解决其显示器产业链的原片供应问题。

　　目前,南玻A应用于iPhone 4手机所需的电容式触摸屏产品从今年6 月下旬开始已经量产,成为iPhone的主要供应商之一;其ITO FILM及TP 产品的生产与销售也取得了较大进展。

　　南玻A目前正积极为该事业部打造从基片生产到电容式触摸屏及模组生产完整产业链的独立发展平台,若进展顺利,显示器产业链有望成为南玻A新的利润增长点。（东方早报）

 

　　节能减排力度超预期 钢铁板块遇交易性机会

　　⊙中国证券网记者 钱晓涵 ○编辑 朱绍勇

　　在严厉的宏观调控之下，产能过剩的钢铁板块本难有所作为。但随着各地方政府为完成减排指标强制限产钢企，钢价上涨的预期重新激发了A股市场钢铁股的活力。

　　6日，钢铁板块整体涨幅达5.04%，凌钢股份强势涨停，新兴铸管、柳钢股份涨幅约9%，宝钢股份、鞍钢股份等大盘蓝筹股涨幅也分别达7.06%和6.29%；7日，马钢又被买盘封至涨停。

　　尽管钢铁板块本周以来表现出众，但在多数券商看来，这仅仅是交易性机会，限产措施再强烈也不能改变行业产能过剩的基本面，建议投资风格激进的投资者可适当低配建仓。

　　减排风暴愈演愈烈

　　自8 月下旬开始，浙江、江苏、山西先后对部分钢厂实施关停高炉、惩罚性电价以及限电措施。上周末河北省成为国内钢市关注的焦点，邯郸和唐山先后对区内钢铁企业实施停产、限产措施。自9 月5 日零时开始，邯郸武安市通知对辖区内18 家钢厂全面停产；9 月6 日，唐山市下发《唐山市人民政府办公厅关于大大高能耗高污染行业产品质量控制计划的通知》，要求30 家钢铁企业在9-12 月期间采取限产措施。

　　中信建投证券认为，节能减排已经是全国性事件节能减排不是河北、江苏、山西等省份的事情，而是一个全国性的事件，临近“十一五”末，各省市的节能减排任务完成结果较差，所以有突击完成的嫌疑，另一方面今年GDP 任务完成情况较好，基本没有相关负担，所以节能减排工作的重要性就显现出来。

　　中信建投认为，各省市的减排风暴虽然比较突然，但是又是必然，虽然是突击行为，但又不是短期行为。在节能减排已经成为政府任务或者说考核政绩的指标的时候，这种所谓整顿或许会成为一个常态，一直到明年甚至更长时间。

　　上市钢企交易性机会浮现

　　节能减排政策超预期对市场参与者心理预期的影响幅度是比较大的。近几日，国内钢材价格出现了明显上涨，建筑钢材领涨，铁矿石与焦煤价格则与8月底持平。业内人士普遍认为，钢材价格的上涨对吨钢毛利的扩张作用比较明显。

　　安信证券预计，未来一段时间，大小钢铁企业的盈利能力的分化会扩大，表现为大钢铁企业大钢铁企业阶段性受益，盈利能力好转，而小钢铁企业受到产能利用率下降的影响，尽管钢价上涨，但盈利能力仍面临下滑风险。

　　从目前的情况来看，钢铁上市公司基本未受到限电政策的影响，近几日钢材价格的大幅上涨对盈利能力的改善是比较显著的，第三季度尤其是9月份钢铁上市公司的盈利能力将好于市场预期，故建议投资者可关注政策超预期带来的上市钢铁企业交易性机会。重点推荐河北地区钢铁上市公司、建筑钢材占比较高的公司、盈利弹性较高的公司、以及目前估值水平相对较低的大钢厂，如鞍钢股份、宝钢股份、新兴铸管、河北钢铁、八一钢铁和三钢闽光。

　　长期基本面并未根本扭转

　　不过，限产只是暂时的，券商研究报告纷纷指出，钢铁行业产能过剩的基本面并未得到根本改变。国信证券认为，各个地方政府强制关停钢铁企业原因有多方面。首先是钢铁企业作为耗电大户，用电量是其他行业的数倍，成为地方政府节能减排强制关停的重点。

　　其次，钢铁行业本身也存在产能过剩，强制关停钢铁企业对地方政府来讲也不存在过大的政治风险。但是投资者应该看到，强制关停只是暂时性的，并非完全淘汰。如果钢材价格上涨幅度过大，钢铁企业势必复产。我国钢铁产能巨大，暂时的关停只是影响了短暂的供需，在强制关停没有演变为完全淘汰之前，钢铁板块基本面并未发生根本转变。长期来看，钢铁板块的基本面仍然难以乐观，板块的机会仍然是交易性机会。

　　钢铁行业：节能减排推高钢价 看好相关个股

　　齐鲁证券 周涛

　　钢铁策略周报要点(08.30-09.03)。

　　投资策略：本周大盘震荡上扬，上证指数周涨幅1.71%，钢铁指数涨幅为3.35%。近期钢铁企业受到节能减排的冲击，预计后期产量将受到影响。其中小型企业集中的建筑钢材受益最为明显。在阶段性节能减排任务完成后，矿价上涨仍是大概率事件，继续看好创兴置业、金岭矿业等矿石公司。

　　国内钢价：本周钢价重新上涨。下游如汽车、家电等行业近期需求旺盛，钢贸商冷轧、镀锌材销量较前期低点上升一倍以上。此外由于一系列节能减排措施在各地区陆续实施，钢厂一级代理商九月协议供给量下降，其中以螺纹钢为主建筑钢材影响最为明显。华东地区沙钢、永钢、中天等定量只有四五折左右。贸易商价格上涨预期强烈，市场封盘数量增加，推高钢价。

　　库存情况：本周上海市场建材库存继续下降。热轧卷板库存179.355万吨，较上周上升2.36%，螺纹钢库存51.217万吨，较上周下降3.7%。八月钢厂出货情况良好，无论流通渠道和直供客户均订单饱满。目前产成品库存已降低至正常水平。由于预期下月供给数量下降，价格上涨，贸易商开始重建库存。

　　国际钢价：本周国际钢价继续上涨。欧美市场夏休结束后，开始主动增加采购，国内钢厂近期欧美出口订单数量上升，预计订单数量的回升将反映在9月出口数据上。虽然本周东南亚市场成交较差，但随着斋月过去后，需求量回升是大概率事件，因此进口商心态比较乐观，开始逐渐增加库存以满足后期需要。

　　原材料：本周河北地区66%铁精粉现货价格为1210元/吨，较上周价格下跌10元/吨，天津港63.5%品位印度铁矿石价格为1150元/吨，较上周价格下跌10元/吨。印度矿外盘主流报价150美元/吨，基本与现货价格持平。本周矿价并没有追随钢价变化。这主要是由于近期国家加大了节能减排的力度，部分地区钢厂接到了限电、限产的通知，生产企业观望情绪增加，以消耗原料库存为主。

　　利润监测：本周钢价涨幅较大，但成本并没有迅速跟进，除冷轧外各钢种盈利能力出现改善。

　　热轧卷板毛利上升46元/吨，毛利率回升至-2.1%；螺纹钢毛利上升72元/吨，毛利率回升至-1.6%。

　　冷轧板毛利下降36元/吨，毛利率回落至-0.1%；中厚板毛利上升11元/吨，毛利率回升至-6.8%。（齐鲁证券）

　　钢铁行业:节能减排超预期,利好短期供需

　　我们的观点:

　　1、从供需分析,节能减排政策压力下的减产限产对钢铁短期供需影响明显正面,程度取决于政策执行的力度和推广的范围。跟随江浙、山西之后,近日河北武安地区因为限电而受到明显影响,节能减排政策对钢企减产压力已经从个别省份向其他产钢主要区域蔓延趋势,节能减排政策执行力度明显超市场预期,对钢铁供给影响逐渐增强。

　　2、按照我们的估算,此次节能减排影响全国单月粗钢产量约904万吨(按照最后的附表估计,未考虑限产范围可能扩大),占正常月度产量的17%,这足以引致钢铁行业短期供需向供不应求转化。

　　3、从品种看,此次节能减排预计对主要涉及以建筑钢材为主的小钢厂影响更大,对建筑长材供给影响明显大于板材产品,但从粗钢供需分析角度,板材也会受到明显联动影响。

　　4、从钢价看,供给减少预期将对钢材价格形成明显驱动,受对此事件的预期影响,钢材期货和电子盘价格短期大幅上涨将先于供需变动而提前实现,钢价上涨预期也将催生短期的投资性需求,这将加剧短期钢价的涨幅。

　　5、预期盈利将大幅改善:减产限产带来的供给减少可能对钢企盈利带来双重利好驱动,钢价上涨和原材料下跌,盈利改善预期明显好于今年前两次钢价的上涨和反弹阶段(钢价和成本同步上涨)。

　　6、从市场层面看,钢铁前期表现明显落后于其他周期行业,考虑此次政策可能超预期的正面驱动,我们看好未来一个季度钢铁行业相对市场平均的表现,维持行业看好评级。

　　7、从上市公司看,此事件预计将对建筑钢材比重高和盈利弹性大(吨钢市值低)公司短期股价产生正面驱动,能耗指标较好的大钢厂受冲击的程度也有望明显小于中小钢厂。

　　8、风险提示:1)节能减排导致的钢铁减产持续性存不确定性,存在后续执行减弱或者淡出风险;2)钢价(期货、电子盘、现货)对节能减排的实质影响可能上涨过度,后期存回落风险。 （东方证券）

 

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