稳增长形势逼人央行降息

来源：中国经济时报作者：中国产业网发布时间：2012-06-08 15:33 搜集整理：中国产业网

　　稳增长形势逼人央行降息

　　同时放宽利率浮动空间，尤其是容许存款利率上浮10%，是利率市场化的重要一步

　　6月7日央行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，这是央行三年半以来首次降息。此次下调之后，金融机构一年期存款利率为3.25%，一年期贷款利率为6.31%。

　　分析认为，央行降息主要是应对国内经济增速下滑和外部因素对国内经济的冲击，释放稳定经济增长的信号和决心，通胀增速下降为央行的宽松政策释放了空间。大多数专家表示，此次降息利于刺激信贷和投资需求，提振实体经济和支撑股市;扩大存贷款利率的浮动范围，有利于推进中国的利率市场化改革。

　　降息落地

　　央行同时降低存贷款利率的决定略有出乎市场人士的意料。此前多数学者较为一致的呼吁和建议是，在物价水平还比较高的时候，央行可以考虑非对称降低贷款利率。

　　“这是好事，央行的降息正合时宜。”国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在接受中国经济时报记者采访时表示，央行同时下调存贷款利率更好。他在此前的一次演讲中表示，中国经济下滑风险在加剧，如果不出台相应的货币政策，二季度的经济增长可能跌破7%。他建议，货币政策上量价齐降，可以先降低贷款利率0.25个百分点，等到CPI增幅降到3%的时候，同时降低存贷款利率。

　　4月份，中国CPI增幅已经回落到3.4%。市场预计，5月份CPI可能继续回落至3.1%—3.2%。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，央行的降息行为应当是近期一揽子“稳增长”经济政策、灵活进行预调微调的一个组成部分，预期即将公布的CPI、PPI会持续回落，才为央行降息提供了新的空间。在降息的同时扩大存贷款利率幅度区间，显示在保持商业银行存贷款名义利差大致平稳的同时，有更大积极性进行差异化利率浮动来激发贷款需求。

　　“此次央行降息既是众望所归，又出乎意料。”西南证券研究所所长王剑辉对本报记者表示，央行降息的时间比他预期来得早了几天。4月份数据低迷、5月份PMI不佳，预示着二季度的表现低于预期，不祭出降息这个重磅工具难以传递政府的保增长决心;这一政策基于国内外经济整体环境偏冷，未来两个季度内物价还难以反弹。

　　部分专家分析，今年还会下调存款准备金率，年内可以下降到18.5%，而如果欧债危机深化和加剧，国内经济仍然不能见底，则利率还可能会再次下降。

　　提振实体经济和股市

　　由于中国经济增速下滑明显，4月份宏观数据不理想，加上市场预期5月份经济仍然低迷，不少机构和专业人士呼吁，央行应该通过降息来刺激实体经济，降低企业资金成本。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良对本报记者表示，降息确实比较有利于国内经济的稳定。国内企业对经济的预期很不好，四五月份的投资需求和信贷需求很不旺。降息可以直接降低企业的贷款成本，刺激投资和信贷需求，为投资提供好的条件。

　　不仅如此，央行还表示，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。宗良分析，央行同时调降了住房公积金的利率，有利于刺激个人消费，拉动消费的增长。而且长期贷款利率的下调幅度可能更大，对刺激企业中长期贷款的作用更大。

　　国际市场金融专家赵庆明此前接受本报记者采访时表示，降存准对实体经济的影响有限，最好的办法是降息。他估计，不对称降低贷款利率0.25个百分点，可以为企业节省2000亿元的资金成本。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠在接受本报记者采访时认为，这是央行对维护经济稳定和较快发展进行的操作。由于降息的传导机制较慢，对实体经济的影响不会那么快那么大。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，央行存、贷款基准利率同降、同浮动，选择了各方建议的“合集”;降准刺激信贷供给，降贷款利率刺激信贷需求，但要最终实现从供到需的有效联通，还必须调整贷存比才能实现。

　　“更重要的是，贷款利率的下调既降低企业经营成本又能增加其信贷需求，因而对稳增长、防止经济下滑将发挥重要作用。 ”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也对本报记者表示。

　　王剑辉分析，降息对实体经济会有积极作用，但央行对称降息的操作传递的信号有点弱，政策效果会打折扣。对于股市来说，在这个关键期降息，会形成政策支撑。他判断，周五中国股市会至少有超过1%的涨幅。

　　受中国降息消息的影响，欧美股市全线快速大涨。截至记者截稿，欧洲各大股市涨幅在2%左右，美国股市也上涨了近1%。

　　“真是一场及时雨。央行降息有利于稳定经济和股市。”英大证券研究所所长李大霄也认为。

　　利于推进利率市场化

　　此次降息的同时，央行还决定，自同日起：将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。多数业内专家均表示，这有利于推进中国利率市场化，是2004年启动利率市场化改革以来的重要一步。

　　利率市场化改革也是近几年中国金融改革呼声很高。央行行长周小川近日表示，利率市场化不会通过地方试点来进行。

　　“央行此次降息是利率市场化的一个积极直接的动作，因为央行调整了存款利率上限到1.1倍，贷款利率下调到了0.8倍，这扩大了利率活动的幅度。”宗良对本报记者表示，这在以前是没有过的，对利率市场化的意义非常大;意味着利率的非对称性结构调整，利于银行间的竞争。

　　“央行降息在降低企业融资成本的同时，推进利率市场化。 ”鲁政委说，存款利率明降暗升：3.5%下调0.25%后为3.25%，如果上浮1.1倍，则为3.575%，比原3.5%还高0.075%。再加上贷款利率下调和下浮，银行息差被显著压缩，持续维持资本充足率难度很大。

　　前央行货币政策委员会委员、清华大学金融系主任李稻葵认为，放宽利率浮动空间的意义甚至大于降息。降息的目的是刺激贷款需求，减轻企业利息负担，预防经济增长率过快下滑，是短期调控手段，非常有必要。 “而放宽利率浮动空间，尤其是容许存款利率上浮10%，是利率市场化的重要一步，这更加重要。重启改革进程，意义极为重大。 ”

　　巴曙松表示，此次中国央行降息还伴随着利率市场化改革的推进，显示出央行积极运用市场化价格工具进行调控的政策导向，在具体浮动幅度上平衡了存款人、贷款人以及商业银行等不同市场主体的利益。

　　郭田勇也对本报记者分析，虽然此次降息是存贷款利率同步下调，但银行实际利差在收窄，因此实质上是非对称降息;由于存贷款利率浮动空间增大，此次降息也意味着利率市场化又迈出了一步。