香港IPO市场为何低迷

 

　　今年上半年，香港IPO市场收获了自2009年金融危机以来最惨淡的表现。日前，德勤发布报告称，2012年上半年香港完成的首次公开招股上市(IPO)项目仅有32宗，总融资额为港币306亿元，而去年同期的融资额则为港币1872亿元，大幅下降84%的结果也让港交所从集资额全球第一的位置跌落至第五。

　　由于欧债危机和全球经济复苏缓慢，再加上近期数据显示内地经济大幅放缓，引发市场对中国经济可能出现硬着陆的忧虑，港股市场在上半年出现剧烈波动。恒生指数在年初大幅上扬后，于5月下跌约2400点，年初以来的收益化为乌有，股票超卖的严重程度接近2008年年底及2011年年底的情形。波动的市场影响了新股上市集资的情况，连续三年集资额全球第一的港交所，今年上半年的成绩单显然不尽如人意。

　　德勤中国上市业务组华北区合伙人林国恩表示：“投资者受到多个不利因素打击，我们也看到多个欧元区国家的信贷评级陆续被调低，而中国经济也因出口需求减弱而放缓，导致今年的GDP增长目标遭下调至7.5%。市场普遍担心希腊大选结果，加上美国经济未必能够如期复苏，以上等等因素均导致市场负面气氛加重。 ”

　　上市申请数目明显减少也反映出市场状况低迷。从今年年初至5月份，前五个月的上市申请只有47宗，较去年同期的99宗有显著下滑，跌幅约53%。自2004年以来，今年5月份主板首次没有新股上市。相比其他外国交易所，以融资金额计算，香港2012年上半年仅排名第五，落后于纳斯达克、纽约、深圳和上海。

　　由于气氛疲弱惨淡，上半年新股市场的平均融资规模也大幅缩水，主板交易降至港币6.7亿元，而创业板则为港币1.1亿元，而去年同期分别为港币16亿元及港币1.2亿元。在2012年上半年间，39%的上市项目认购不足，即便有部分上市项目较受欢迎，86%的上市项目超额认购情况也不超过10倍。为了刺激投资者的意愿，85%的上市项目定价均低于中间值，约有三分之一的项目更是以下限定价。

　　德勤估计，由于市况不稳等各种因素，上半年有超过15只新股搁置或延后上市，创历史新高，而去年同期的搁置上市数少于10宗。同时还有公司原则上已获得上市批准，但却暂缓发行，并取消所有宣传活动;只有3宗在去年已搁置的上市项目能够在此期间重新推出发行。而在成功上市的新股中，有85%的定价低于招股价范围的中位数，三分之一的新股以下限定价，另外还有39%的新股没有获得足额认购。大量被搁置的上市项目有待市场状况稳定后重新推向市场，因此德勤预期2012年全年将有约80宗项目可成功上市，融资总额可达约港币1100亿至1600亿元，少于去年。

　　林国恩指出，虽然下半年香港IPO市场将继续受经济波动和其他交易所持续竞争的冲击，但应该不会比上半年的状况差。乐观而言，中国企业对海外上市筹集资金的需求依然强大，香港将可继续因此而受惠。再者，人民币国际化和香港的第二上市程序将逐步简化，也为本地IPO市场提供支持。

　　至于行业方面，德勤预计去香港上市集资的企业依然会集中于金融服务、能源资源及零售消费板块。巴塞尔协议Ⅲ将于明年开始实施，预计将有内地银行去香港集资以补充资本充足率，而其他银行也会因希望发展国际业务而去香港集资。

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