页岩气集体躁动中藏＂李鬼＂ 市场爆炒暗藏玄机

我国页岩气开发参与公司（表）

　　9月初将会迎来页岩气第二轮公开招标，对投标企业只要求注册资金3亿以上、具有气体勘查资质，而不限定举牌的身份是国有还是民营——这一市场预期再度激发起市场对于页岩气板块的热情。

　　但是，伴随着页岩气板块的集体躁动，股价偏离基本面越来越远。业内分析指出，A股中最多只有3-4家公司有实际获得相关订单的能力，页岩气板块可谓“李鬼”遍地。尽管长远看应当会有更多的公司在技术上取得突破，但中国版页岩气革命会是一场持久战，“软环境”方面的制约必须得到突破，否则当前的“气”焰恐难持久。

　　憧憬“美式革命”

　　在资本市场针对页岩气板块进行炒作的同时，国内页岩气勘探开发的一些重点地区也在积极布局，并且提出了远大的目标，复制“美国页岩气革命”的抱负溢于言表。

　　根据《页岩气发展规划(2011-2015年)》，页岩气勘探开发以四川、重庆、贵州、湖南、湖北、云南、江西、安徽、江苏、陕西、河南、辽宁、新疆为重点，建设19个页岩气勘探开发区。受政策鼓励，相关地区的工作正陆续展开。

　　8月14日，重庆市政府邀请中石油、中石化等国内一批国有能源企业、民营企业举行“重庆市页岩气发展专题工作会议”。会议提出，重庆力争到2015年打150-200口页岩气井，页岩气年产量达到13亿-15亿立方米，成为全国页岩气综合开发利用的主战场。

　　就在重庆市提出打造全国页岩气开发主战场后不久，安徽省政府与华能集团签订页岩气开发利用战略合作备忘录。华能将积极筹备和推进在皖页岩气开发的相关工作。安徽省政府将为华能在皖项目提供优良服务和优惠政策，营造更加良好的环境。

　　安徽省国土资源厅有关人士称，2020年前，该省将坚持新能源与常规能源并举、传统紧缺矿产与新兴材料矿产并举、常规资源与非常规资源并举，在加强煤、铁、铜、钼等优势矿产资源勘查开发的同时，加快浅层地温能、页岩气和新兴材料、新矿物材料等矿产勘查。

　　由华电集团、华晟能源投资发展有限公司和湖南省煤田地质局合资组建的湖南省页岩气开发有限公司，也于日前揭牌，从而宣告湖南省的页岩气开发全面启动。此前，华晟能源投资发展有限公司于7月份成立，作为首个湖南省内页岩气开发主平台，华晟能源将参与页岩气区块探矿权招投标以及勘探开发的工作。

　　江西省在5月份就成立了江西页岩气勘查开发有限公司，省政府还与中国华电集团公司在北京就共同勘查开发江西页岩气及发展以气为原料的相关产业进行了会谈。6月份，江西省页岩气资源勘查评价、开发利用战略合作洽谈会暨战略合作协议签字仪式在江西南昌举行，华电新能源公司、华电工程公司以及江西省地质矿产勘查开发局的合作正式启动。

　　业内分析认为，地方政府和企业之所以如此积极布局页岩气，是因为页岩气革命在美国非常成功。中国页岩气资源十分丰富，也可能会掀起新一轮革命。不只是中国，世界主要资源 国都加大了对页岩气的勘探开发力度。

　　资料显示，1998年时，美国正式启动页岩气开发，当时美国的页岩气年开发总量只有90亿立方米。至2008年时，美国页岩气开发技术成熟，开采成本巨幅下降，产能大幅提升。至2011年时，美国页岩气年产量已经暴增至1700亿立方米，相当于1.7亿吨原油。就在今年8月份，美国宣布开始对外出口天然气。

　　爆炒暗藏玄机

　　基于对未来我国能源版图变革的预期，页岩气板块被看好无疑已成为投资者的共识。但是，就在各类页岩气概念股“鸡犬升天”的同时，一些投资者开始感到茫然——要真正放心投资，必须买的是“正品”才行，可是真伪概念共舞，在进行判断时很难拿捏。

　　市场对于页岩气板块价值的认识，与政策走向密切联系。2011年底，国务院正式批准页岩气作为我国第172个独立矿种。今年3月份，《页岩气发展规划(2011-2015年)》正式发布，规划提出，到2015年，初步实现规模化生产，页岩气产量65亿立方米。今年6月份，页岩气探矿权首次公开招标。市场预期，页岩气第二轮招标工作将于9月初进行。每一次的政策出台都能刺激投资者的敏感神经，从江钻股份(000852)到潜能恒信(300191)、海默科技(300084)，再到宝莫股份(002476)、山东墨龙(002490)、山东章鼓(002598)，相关公司股价涨幅惊人。

　　分析人士指出，页岩气开发可以划分为探勘、钻井、采气、运输等环节，现在市场炒作集中在上游设备或服务类企业，投资逻辑是只要进行前期开发就必须使用相关配套，这对从事这块业务的公司形成利好。由于开采石油用到的设备也能用到采气领域，给中石油、中石化配套的很多上市公司都遭到炒作。可是上述逻辑并不成立，现实状况是开采页岩气很复杂，美国的开采用到中国企业设备的很少，中国需要从国外引进大量的技术和设备。

　　以获得市场爆炒的宝莫股份和山东墨龙为例。这两家公司分别生产页岩气用化学试剂和采油设备，而页岩气开采最关键的是压裂技术，产业化前期最为受益的应该是生产压裂成套设备的杰瑞股份(002353)，但游资显然更亲睐前两只股票，主要是因为公司主业与页岩气概念相关，且基金等机构持股较少，而杰瑞股份早被基金盯上，游资炒作它无疑会成为炮灰。

　　一位接近山东墨龙的人士称，尽管公司股价近期涨势凌厉，但其主业跟页岩气关联很小，相关设备并不能够用于页岩气开采，至少目前没有订单。即使未来能够使用，但公司所在的细分领域产能过剩比较严重，盈利情况也不能高估。因此，其行情是纯粹炒作。

　　有的公司在列入页岩气概念阵营后，公司股东和高管却在股价上涨后开始减持，难免令人怀疑其涉“气”背后的动机。以宝莫股份为例，截至2012年8月23日，鲁信创投全资子公司山东省高新技术创业投资有限公司和山东鲁信投资管理有限公司，以集中竞价和大宗交易的方式累计出售所持有的宝莫股份股票1104.12万股。减持后，鲁信投管不再持有宝莫股份股票，高新投还持有宝莫股份无限售条件流通股3886.09万股，占总股本的10.79%。

　　分析人士提醒投资者，页岩气概念股未来股价能否获得支撑并随着行业成长进一步上涨还是要看业绩，“李鬼”冒充“李逵”总有穿帮的时候，对待页岩气板块中的“李鬼”应当小心。

　　征途依然漫长

　　对于页岩气板块中大量上市公司停留在概念阶段的情况，分析人士认为，有的公司可能是迎合市场需要、提供炒作噱头，有的公司则可能确实要加大投入，未来存在取得突破的可能，但投资者的预期也不应该太高，中国版页岩气革命会是一场持久战。

　　中投顾问研究员沈宏文认为，页岩气的开发需慎之又慎。我国地质条件复杂，页岩气多埋藏在3000米以下，目前还处在勘探阶段，开采难度极大。相关企业对水力压裂法掌握不到位，钻井技术工艺低下，周期耗时较长，后期施工成本也高，无法准确核算页岩气开采成本，页岩气开采的经济性有待考量。

　　申万分析师则表示，我国已初步掌握页岩气直井压裂技术，但水平井分段压裂等专门技术目前尚未完全掌握相关核心技术。不过，三大油企与海外企业合作积极，技术壁垒有望逐步得到突破。

　　除了技术制约，我国页岩气的资源总量和分布情况也没有完全掌握。专家指出，我国页岩气调查评价和勘探投入远低于常规油气勘探投入，由于我国对油气商业地勘实行特殊准入规定，基本由几大油气公司掌握，社会资本很难涉足。另外，有的政府地勘职能也由企业执行，其地质资料无法让行业内共享。

　　体制机制上的障碍并不局限于此，由于页岩气近80%分布区和常规天然气分布区重叠，而油气矿业权大部分由中石油、中石化和中海油三大石油公司获得，因此，第一次和第二次招标的区块都避开了重叠区。按照现在这种方式招标，虽避免了矛盾，但也避开了资源富集区，大部分页岩气区块将无法靠竞争方式出让。

　　此外，我国天然气骨干网的建设与运营，由三大国有石油公司掌握，他们是管网的投资主体、生产建设主体、输送和销售主体。这种模式有利于将集中开采的天然气输送到消费地，但不利于页岩气这种小规模、广分布的燃气资源开发、运输。建议适时进行天然气管网改革，接入和建设向所有用户、投资者开放。

　　有企业人士担心，尽管页岩气领域的开放程度现在看起来将远超过传统油气，但如果管网被少数大公司掌握，而开采出来的页岩气需要管网才能进行销售，勘探开采企业在议价方面无疑处于弱势，投资风险较大。

　　中国国际工程咨询公司咨询委员会专家张抗表示，应更加关注“软环境”的制约。美国非常规油气的发展主要依托其成熟的市场经济环境，企业有充分的自主权去获得勘探开发区块，有公平准入、遍及全国的管网系统，更有活跃的金融市场和便利的融资条件，于是，数千家公司从不同环节以不同方式去开拓发展，形成万马奔腾生机勃勃的局面。

　　事实上，政策制定者并没有资本市场那么急躁。根据《页岩气发展规划(2011-2015年)》，“十二五”时期的工作主要是为“‘十三五’页岩气快速发展奠定坚实基础”。

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