传媒行业：传媒攻守兼备 挑选细分龙头

　　我们预计传媒(上市公司)行业2012 年增长21%。52 家传媒行业A 股上市公司2012 年上半年整体归母净利润总计为49 亿元，同比增长8.1%， 平均0.94 亿元/家。二季度行业业绩仍表现稳定。43 家传媒行业A 股上市公司2012 年整体归母净利润总计为108 亿元，同比增长21%;对应的平均PE 为30 倍，整体行业估值合理。

　　传媒板块攻守兼备： 逆周期(业绩稳健持续增长)的防御性和政策红利的进攻性。三季度传媒板块表现出了良好的防御性：在大盘下跌4.4%的同时，传媒行业反而上涨了5.5%。下半年业绩仍能保证传媒板块的良好防御性;“十八大”主题让四季度的传媒板块具有进攻性。

　　平面媒体：图书出版龙头是凤凰、中南，报纸龙头是粤传媒。以教材为主的国有图书出版企业今年业绩大部分以小幅平稳增长为主，我们预计同比增长在10-20%区间。明年有可能教材涨价，国有图书出版企业仍能维持较好增速。

　　有线网络：最受益的是设备和服务提供商。广电行业数字化、高清化和网络化不断发展，捷成股份、数码视讯、金亚科技等设备和服务提供商最受益。有线网络企业重点通过高清互动业务、数字电视整转、农网用户发展、数据业务等业务推广来保障个位数的利润增长。

　　互联网：看好移动互联。截至今年6 月底我国手机网民规模已达到3.88 亿。手机游戏的研发和发行商掌趣科技、熟人社交平台企业朗玛信息值得关注。

　　若消费环境转好将有利于广告、电视剧、报纸行业。传媒中受宏观经济影响较大的子行业有广告、电视剧、报纸。影视公司：长期发展方向是全产业链，短期执行是精品剧。我们预计今年四季度电视剧的价格(电视台和新媒体)有可能止跌回升，价格底部初步形成。

　　增发(机会)与解禁(风险)。增发股的增发底价出现折价，有防御性： 中文传媒、长江传媒、浙报传媒。解禁比例较大的公司：焦点科技、佳创视讯、同花顺、奥飞动漫、华谊兄弟等。

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