大禹节水受困行业恶性竞争利润被吞噬

来源：21世纪网作者：安海峰发布时间：2012-10-10 09:45 搜集整理：中国产业网

　　作为国内第一家专业从事节水灌溉材料供应和工程施工的上市公司，大禹节水自2009年10月30日在创业板成功上市以来，营业收入稳步增长，平均每年有约23.64%的增长速度，今年上半年更是强劲增长52.79%。

　　不过，跟国内大部分新兴行业一样，新市场的涌现常常会引发大量低层次资金的大量介入。节水灌溉行业这个细分市场也不例外。

　　而且，随着行业恶性竞争局面的出现，使大禹节水在政策支持和行业需求均在加大的背景下，虽然营业收入同比大幅增长，但净利润的增长速度却从2009年的27.17%下降到2011年的2.23%，2012年中报甚至负增长(-29.10%)。

　　行业竞争加剧毛利下降

　　招股说明书显示，大禹节水是由自然人王栋、余峰、王冲、王茂红、党亚平、谢永生共同发起设立的股份有限公司，于2005年1月19日成立。设立时注册资本为3000万元，目前增至27860万元。

　　大禹节水从事的是节水灌溉材料、器材及设备的研发、生产和销售及节水工程建设施工业务，属于水利行业中的节水灌溉行业，所处细分市场为滴灌系统市场。

　　据不完全统计，1999年国内从事节水灌溉产品制造和工程建设的企业就已近500家。从21世纪初至今，经过10多年来的快速发展，节水灌溉设备生产企业的数目增加更快，导致节水灌溉产品的供需市场在短时间内发生了较大的变化，市场竞争日趋激烈。与此同时，同一产品被多家企业同时生产的现象相当普遍。

　　进入2011年国家“十二五规划”的开局之年，国家多次将加快水利改革发展提高到关系防洪安全、供水安全、粮食安全、经济安全、生态安全、国家安全的战略高度。

　　受宏观产业政策的引导和吸引，以及市场发展的加快，众多产业资金及私人资本纷纷介入本行业，热点地区新设小厂子情形突现，在全行业市场容量增大的同时行业竞争也明显加剧。

　　今年3月份，内蒙古某地曾暴露出政府主导的滴灌项目完工后不能使用耽误春耕的情况，而该地区存在大禹节水的项目。虽然该项目与大禹节水无关，但小企业的介入竞争，一方面挤占了大禹节水的市场空间，另一方面也压低了相关项目的价格以及节水设备的销售价格，大禹节水的业绩提升空间被大幅压缩。

　　大禹节水亦在今年中报中明确表示，随着市场进入者增多，行业竞争加剧，中标价格逐步走低，导致大禹节水近年来毛利率大幅下滑。

	综合毛利率	节水工程	节水材料
2007	21.58%	19.73%	22.31%
2008	23.14%	19.11%	24.72%
2009	23.29%	11.80%	27.83%
2010	27.31%	21.25%	29.65%
2011	32.54%	23.94%	36.36%
2012中报	-	19.97%	34.28%

　　2012年中报显示，大禹节水的节水工程和节水材料两项业务的毛利率分别为19.97%、34.28%，分别较去年同期下降11.12、2.8个百分点。

　　正是基于行业恶性竞争局面的出现，虽然有政策利好的刺激，大禹节水截至今年6月底在营业收入大幅增长52.79%的同时，净利润却现负增长，同比下降29.10%，较去年同期回落78.86个百分点。

　　机构用脚投票

　　目前，大禹节水股权较为集中，公司控股股东、实际控制人王栋及其兄弟王冲共计持有55.16%的股权，处于绝对控股地位。

　　随着10月30日——3年限售期的上市承诺期满，市场也在忧心大量限售股的解禁对市场的冲击。国庆节前，33家创业板公司实际控制人“组团”宣布所持股份限售到期后延长锁定，各家公司延长时间从几个月到一年不等。其中大禹节水董事长王栋公告称，年内将不进行公司股份的减持。

　　大禹节水董事长王栋向媒体表示：“眼下股市行情低迷，即便解禁我们也不会减持，因为既不明智也不划算，随着募投项目的效益逐步显现，后续的表现肯定会更好。”

　　不过，大禹节水的其他重要股东并不是这样看。同花顺数据显示，自2010年5月至今，大禹节水共发生48次重要股东的变动，总的变动方向即为减持，减持次数高达44次。其中公司高管减持次数为20次，共计减持市值约为948万元。另外，大禹节水的重要法人股东甘肃大成投资有限公司两年来分11次共计减持了10768万元。同样，甘肃亿成工贸有限责任公司亦分11次共计减持了2613万元。

　　另一方面，大禹节水素来是基金扎堆的股票之一。去年三季度，大禹节水前10大流通股东中，基金占了5席，海富通股票、国泰保本、建信双利策略、海富通领先成长等4基金分别新进172.65、150.89、69.61、65.14万股。

　　进入四季度，10大流通股东中，8席均为机构。其中，中邮核心成长新进550万股，华夏红利新进304.99万股、国海金贝壳4号新进73.30万股，建信优选成长股票新进69.99万股。另外，海富通股票、建信双利、海富通领先成长3基金均选择加仓。

　　不过，直至今年6月底，仍坚持留守的基金却仅有3家，分别为中邮核心成长股票、华夏红利、易方达创业板。不过，这3基金身在曹营心在汉。今年二季度显示，他们均不同程度地进行了减持。其中，中有核心成长减持最多，减持了303万股。

　　或许，正是大禹节水盈利能力的疲弱，让各路机构投资者们失去了继续留守的勇气。