转融通出台 监管需跟进

　　27日晚，随着相关细则“集体亮相”，转融通业务实质性启动。专家提醒，转融通出来后，市场多了一个放大操作的模式，相应的监管特别是谣言监管也必须及时跟上。

　　目前，转融资试点的各项准备工作已经基本就绪。包括海通证券、申银万国、华泰证券、国泰君安、银河证券、招商证券、广发证券、光大证券、中信证券、中信建投、国信证券在内的首批11家证券公司已陆续与证金公司签署转融通业务合同，开立了相关资金与证券账户，开始进行担保品划转，并提交了开展转融资业务和授信额度的申请。中登公司与转融资业务相关的清算交收系统和保证金委托管理系统已启用。

　　业内人士提醒，转融通出来后，市场多了一个放大操作的模式，相应的监管特别是谣言监管也必须及时跟上。

　　垃圾股还是别炒了

　　转融通从提出之初，就备受争议，甚至有人直呼“狼来了”。

　　正因为如此，监管层这次“走”得很稳。首先，与国外成熟的做空机制不同的是，国内要融券做空暂时只能向机构接入证券，而且当前转融通业务是在证金公司控制的集中管理模式下进行，对恶意操作股价做空具有一定的威慑作用。其次，监管层在试行阶段采取了先转融资后转融券的安排，而转融资试行预计将给市场带来约1200亿元的增量资金，这无疑是一大利好，有助于缓冲市场对于做空的心理压力。此外，融出的每种证券余额不得超过该证券上市可流通市值的10%，这在一定程度上限制了做空的动能。

　　“做这个东西要非常谨慎和小心。”英大证券研究所所长李大霄告诉本报记者。首先推转融资，转融券往后再推出，刚开始对市场还是有正面作用的，因为融资的量加大了。但对不做融资融券的普通投资人来说，确实会放大波动，要注意盈利模式的变化，更要注意恶意的做空。

　　深圳市晟泰投资管理有限公司投资总监薛冰岩8月27日在其微博中表示，“坚信如果将转融通扩展至所有股票，当前50%以上的股票还要再跌80%，尤其是没有业绩支撑的垃圾股。”

　　对于炒垃圾股，展恒理财研究总监陈林和方正证券研究员邓?都建议投资者远离。他们告诉记者，退市制度不断完善，特别是如果未来融资融券的标的完全放开的话，其实垃圾股融券做空的动力会更强一些，估值比较高的垃圾股下跌的概率比较大。

　　一位沪上券商系分析师则建议，散户现在应该摒弃此前的投机思维，将投资目标更多投向优质的小盘股，或者将资金交给机构投资者打理，才能避免躺着中枪的悲剧出现。

　　谣言监管更需加强

　　东吴证券的研报曾表示，新的工具和规则，本身并无问题，也是符合发展方向的。但是，如果被有所图的人不正当地使用了，是会严重扰乱市场秩序的。很快，这份报告似乎就得到了验证。

　　8月10日，因微博曝出农药残留问题，总市值超过400亿元的张裕A暴跌9.83%，市值一日消失近30亿元;8月13日，传言中信证券海外投资巨亏29亿元，中信证券股价暴跌9.10%，市值一日消失超百亿元。

　　上述沪上分析师告诉本报记者，两个未经证实的利空传闻，就引发两只大盘股的暴跌，尽管到目前为止还看不出特别明显的做空迹象，但在暴跌背后，做空之手隐约可见，并不能排除有机构在A股市场上预演“浑水式做空”。今后，类似的情形可能会经常出现。

　　中信建投证券融资融券业务总监陈新湘此前表示，中信证券近期的股价波动并非正常的市场反应，应从依法治理的角度研究新媒体的信息传播，防范和追查原因，维护市场环境。

　　创新与监管的命题再次出现。如何协调二者的关系，考验监管层和决策者的智慧。

　　知名股市评论员古禅撰文称，当前不少机构、自然人感兴趣的是做空套利。经济形势不好，刚好为做空提供借口;而企业未披露的负面消息，更为融券提供好机会。一只蓝筹股，消息变差的可能性便高于亏损股，如果没有坏消息，为了获利，机构甚至不惜造消息。中国股市本来就是消息市，转融通将使得消息市达到登峰造极，甚至会挑战道德的底线。转融通不加强监管，高价股将无宁日。

　　“加强谣言监管是对的，有些是为了一定的目的来放出消息，肯定要加以限制。 ”陈林向本报记者表示，转融通确实能让谣言的影响更大一些，监管部门应该从给市场一个健康环境的立场出发，做更多的工作。谣言肯定需要监管，一个是规则，一个是惩罚措施，但在具体的操作上可能有一定的难度。

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