证券行业：2010年10月月度报告

　　关键要素：

　　近期市场成交量的急速攀升和股指的振荡上行，既增加了券商经纪业务的佣金收入，也改善了券商证券自营的投资收益，直接推动了券商业绩的提升。基于对本月市场运行趋势的判断，给予该板块“强于大市”评级。

　　投资要点：

　　市场概况。10月份，主要股指全线上涨，但大盘指数涨幅明显强于中小盘指数；上证综指月中最高达3073.38点，当月收盘2738.74点，涨幅12.17%；沪深300指数、中小板100指数当月涨幅分别达15.14%、9.63%。

　　证券业务。10月份，沪深两市A股日均成交3907.21亿元；前10月，A股总成交金额达41.79万亿元、较之上年同期减少1.54%；本月共有24只新股上市、合计募集资金290.20亿元，共有4只集合理财产品设立、受托管理资金合计23.77亿元。截至10月29日，两市融资融券余额达69.74亿元、较9月底大幅增长了48.32%；股指期货累计成交额达31万亿元、日均成交额达2837.67亿元。

　　交易特征。10月份，A股市场在估值修复中展现了超预期的强势特征，其中，券商板块的表现尤为突出。本月，券商板块（13只券商股）按流通股加权平均计算的当月涨幅为37.84%，广发证券更是以69.51%的涨幅遥遥领先于上证综指和沪深300指数当月涨幅。

　　11月份展望。11月份，行业值得关注的重要事件为：（1）上市券商10月经营数据；（2）第三批融资融券业务试点券商的正式获批。本月影响A股市场的主要因素有：二次加息预期升温、A股市场本月限售股解禁总市值超过2万亿元、基金仓位创下新高后短期面临一定的资金压力、美联储第二轮定量宽松货币政策导致美元短期走弱但利好股市。综合来看，我们认为，A股市场经过了十月下旬的调整震荡后，趋势性的上涨仍然可以期待。券商股在经历了十月份的强势反弹后，上行动力将有所减缓、但上行趋势仍有望继续。给予该板块“强于大市”评级，可重点关注券商龙头股中信证券。

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