景气回升提升业绩 四行业迎来投资机会(3)

　　中国物流与采购联合会(CFLP)公布：10 月份中国的PMI 为54.7%，环比回升了0.9个百分点。目前企业正在产销两旺形势的刺激下开始回补库存，而中国的各行业库存也在回补阶段。并成为主导10 月份PMI 超预期反弹的主要力量，库存重建过程正在逐步展开。

　　化学原料PMI指数上涨6.6个百分点，到59.4，大大超过9月份涨幅，产成品库存小幅增加，2.3个百分点，只有现有订货和供应商配送时间出现了小幅下降，其他指标环比均出现增长，且采购量和生产量大幅增加。化学纤维PMI 指数上涨0.9个百分点，到53.7，涨幅相对较小，并且采购量、新订单、现有订货、供应商配送时间均出现了下降，而产成品库存出现增加，达到35.3，整体上看，化学原料行业好于化学纤维行业。

　　库存方面，9月库存数据显示名义库存下降行业数量开始减少，库存上涨的主要有无机酸、无机盐、氮肥、钾肥、涂料、油墨、颜料、染料、初态塑料、其他专用化学品(主要指胶粘剂)、炸药及火工品、信息化学品、橡胶制品13个子行业，库存基本持平的有复合肥、化学农药、无机碱3 个子行业，库存下降的有磷肥、合成纤维单聚体2 个子行业，与上月相比大幅减少。

　　任何行业都有其自身的库存运行规律，但节能减排打破了行业库存周期，从目前的PMI数据和库存数据来看，下游需求开始回升，企业库存开始重建，未来可能出现库存的量价齐升，，中信建投认为到1月份，化工产品价格将维持高位，1月份行业可能面临再次去库存，那时是真正的风险。继续推荐具有资源属性的云天化和盐湖钾肥，受益于价格上涨的滨化股份和联合化工、天利高新。

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