齐鲁证券许彬：互联网到了新的发展时期(2)

　　焦点科技，为什么是它呢？首先来看B2B商业模式是什么？很多人认为它是一个媒体，我们认为它是一个商业物业企业，它的商业模式跟小商品城、海宁皮城是一样的，它是一个商业物业的企业。同时它比海宁皮城这样的增长速度规模更快更大。业绩增长更加的确定，所以更具有投资价值。焦点科技、阿里巴巴、谷歌，前三家企业交易额是后六家的5倍，交易额增长率是后六家2倍，平均净资产收益率也是后六家高于他们10%，同时在垫支商务领域市场占有额40%以上，后六家在专业市场仅仅占6%，前三家的市值跟后六家的市值是一样的。现在前三家平均租售比，租金与销售额的比例是后六家的10%，增长空间很大，在这样一个市值被严重低估的里面我们要选择什么样的标地呢？作为一个企业会有多家供应商，比如一个品牌同时会入驻多家，在B2C电子商务领域也依然会有这样的情况，有70%的企业选择2家以上的电子商务服务，有55%的企业会选择2家上付费电子商务服务。所以赢者通吃是站不住脚的。我们拿新浪、搜狐和谷歌相比，他们所有的客户都是广告主，都是B，当新浪在中间的时候，搜狐在哪里？当年新浪非常的出名，当时搜狐默默无闻。当谷歌在资本市场受到热捧的时候，百度在哪里？新浪五年120%，搜狐五年386%，谷歌五年72%，而摆渡五年1520%，为什么出现这个超额收益率？一个就是因为TOB企业不是赢家通吃，由于在品牌方面和资源方面的优势，投资者对他的预计非常高。第二个领头羊被寄予了过高的期望。像是阿里巴巴，阿里巴巴有阿里学院，它就承担培育者，又培育从业者，也培育客户。那么我们为什么这么看焦点科技呢？首先从商业模式来讲，B2B商务企业不是一个媒体，是一个商业物业企业，它与传统市场相比，交易量更大，增长速度更快，净资产收益率也更高。焦点科技从09年开始加大销售团队的建设，2010年直销团队是超过800人，2011年将超过1千人，有经验的销售人员数量也会持续增长，这些将会促进他的付费用户的持续增长。ARUP值，随着用户规模的提升，平台做完以后也会像小商品城一样提升租金。

　　顺网科技，我们说它是网络游戏领域的苏宁，娱乐云的领跑者。看点一，中国网游领域最核心的通道控制者，堪比苏宁电器在中国家电产业的地位，顺网科技覆盖了中国网吧总数的54%，控制网游核心渠道。苏宁电器从家电产业发展来看渠道为王，顺应行业来发展，苏宁刚上市是长虹、TSL、长虹三者的8%，但是现在是三家总市值的还多。顺网科技甚至有可能与盛大、网易、巨人三者市值相比还要高，虽然它现在是7%。看点二，商业模式正由增值媒体型往类苏宁电器联营模式转化。看点三，公司产品正由网吧领域向个人中端领域迈进。

　　东方财富，第一财经门户遇全新蓝海，期待高流量带来高收入。高流量份额与低收入份额的差距蕴含潜在投资机会。财经类垂直门户中，东方财富用户流量和黏性均位居第一，09年应收份额仅为12%。未来的主要看点在于只移动财经和基金代销业务。

　　谢谢大家。

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