旅游行业：行业景气向上 区域旅游抢眼

　　长城证券 刘月平

　　旅游行业评级：维持“推荐”的投资评级。

　　2000-2009年旅游行业增长主要依靠量的增长，自2010年开始行业进入量价齐升的阶段，人均收入增长和休闲游比重上升是推动人均旅游消费提高的基本动力。2011年行业景气保持向上趋势，旅游行业收入增速将由2010年的16%提高到21%。

　　西部和东北部旅游经济已经成为行业增长亮点，伴随着云南、东北和海南等地区的旅游规划和改革实施，在产业升级的背景下，2011年区域资源整合加速，上市公司是直接受益者。

　　行业正处于观光游向休闲游过渡的阶段，2011年景区子行业将表现为量稳价增趋势。酒店行业中，高星级酒店经营较为平稳，经济型酒店成为增长亮点。

　　同样是景气回升，2010年旅游上市公司业绩由于低基数效应大幅增长，2011年将回归为平稳增长，增长速度在10-20%之间。2011年业绩确定性增长超过30%的上市公司是丽江旅游和湘鄂情，业绩增长可能超预期的上市公司是中青旅和首旅股份。

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