再调准备金率银行股影响不大

　　晨报记者 郭文珺 实习生 黄芮

　　上周五晚间，央行宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点。这是9天内，央行连续两次上调存款准备金率，目前存款准备金率已经处于18%-18.5%的历史最高位。此次再度上调存款准备金率，旨在回收过多的流动性，并约束银行的放贷冲动。

　　市场人士认为，此次上调存款准备金率对银行板块影响甚微，未来的加息预期对银行股而言仍不会带来较大的负面影响，目前银行板块的估值已明显偏低，有修复需求，长期仍可看好。

　　上调准备金率为抑通胀

　　此次上调0.5个百分点的存款准备金率，将冻结3500亿资金，9天内共上调存款准备金率1个百分点，则冻结资金近7000亿元。同时，10月以来发行6780亿元的央票和正回购，央行总共回收约1.57万亿流动性，通过收紧流动性抗通胀。

　　中信建投认为，提高存款准备金率主要是调整流动性，对冲热钱流入带来的大量基础货币投放，从而实现控制通胀的目的，对银行板块影响有限。

　　市场人士认为，央行一再上调法定存款准备金率目的在于抵御热钱的冲击。热钱流入境内，将直接导致商业银行体系存款负债的增加。因此在人民币汇率上涨的背景下，上调存款准备金率也是顺理成章。

　　对银行负面影响有限

　　国泰君安认为，再次上调存款准备金率后，从中长期看，银行需要调整资产结构以实现准备金率上调后的配置，这样会对银行产生轻微的负面影响，净利润影响在1%以内。但若考虑回收流动性对银行议价能力和银行间市场资金收益率的提升，负面影响将更小甚至趋于中性。

　　考虑到CPI连续上涨等因素，目前市场加息预期仍存，不少机构预期年内仍有一次加息过程。国泰君安认为，近期银行股的走势是加息敏感期造成的，而市场对加息的担心重于上调存款准备金率，因此上调准备金率的措施一出，市场短期调整应趋于缓和。鉴于2011年银行业绩稳健增长，以及动态估值处于历史低位，仍维持银行股增持评级。但对银行股来说，多次存款利率的非对称加息、加息时适度上调活期存款利率的利空仍在，因此短期银行股仍会震荡调整。

　　目前商业银行存款平均利率大约在1.4%左右，即使央行将全部热钱以法定存款准备金的方式冻结，由于法定存款准备金利率为1.62%，对于商业银行而言仍然存在正的利差。

　　银行股上涨可期

　　目前，通胀担忧仍是市场的主要基调，货币收紧后，资金面仍偏紧。中金公司认为，市场对货币政策紧缩的担忧使得过去几周银行股估值大幅下降，但只要不出现经济下滑、通胀上升的滞胀局面，这些紧缩措施并没有实质性影响商业银行的盈利。目前A股银行2011年预测的市净率和市盈率分别为1.49倍和8.9倍，银行股现在仍处于低估值区。

　　中金公司认为银行股12个月内有20%-30%的向上空间。A股投资首选农业银行、华夏银行、招商银行、民生银行，H股首选中信银行、民生银行。 12月的中央经济工作会议有望成为银行股上涨的催化剂，未来政府融资平台贷款清理结果和政府物价控制措施的效果也会为银行股带来利好。

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