轻工行业家居数据报告201904期

 　　3月全国住宅销售面积回暖,2019年3月全国住宅商品房销售面积1.36亿平方米,同比增长1.8%,增速比1-2月加快5.0pct。同时我们看到3月住宅新开工面积增长了19%,环比加快了14.7pct,是比较明显超预期的,显示开发商19年推盘和销售的意愿还是很强的,这对未来的销售增长也形成了一定保障。此外在施工面积增加,1-3月施工面积增速是9.7%,环比加快1.4pct。

　　大中城市新房成交快于全国,符合我们今年1-2线销售回暖的判断。2019年3月全国30大城市商品房成交面积1546.72万平方米,同比增长21.89%。1-3月成交面积累计同比增长5.13%,增速比19年1-2月提升9.80pct。分线看,一、三线城市表现较好,其中一线城市成交面积1-3月累计同比增长34.97%,二线城市成交数据3月明显回暖,累计增速较前2月提升9.47pct,但1-3月累计同比仍下滑11.96%。4月上半月30大中城市商品房成交面积688.11万平方米,同比增长19.34%,仍保持了比较强劲的增长。

　　3月10大城市二手房成交面积584万平方米,同比增长18.17%。累计看,1-3月10大城市二手房成交面积1288万平方米,累计同比增长3.64%。其中成都、厦门、苏州3个城市同比大增,南京整体保持稳定,大连、青岛相较去年下半年增速下滑加剧,而无锡、杭州则有回暖趋势。年初精装修套数出现下滑,符合我们此前判断。2019年2月300城市精装修住宅6.7万套,同比下降31.77%。18年全年精装修住宅203.9万套,同比2017年增长60%。19年1-2月精装修面积累计下滑18.61%。

　　家具零售额增长3月明显回升。2019年1-3月全国家具零售额414亿元,3月家具零售额同比增长12.8%,增速环比加快12.1pct。

　　主要原材料均价总体回落,MDI价格近期有所反弹。2019年板材价格略有下降,18厘刨花板均价64.3元,同比下降1.2%,近三个月均价(截止2019/3/31)为64.40元,环比下降0.19%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑,但近期价格有反弹趋势,MDI均价21774元/吨,同比下降21%,近三个月环比下降2.19%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩,2019年TDI均价13996元/吨,同比下降50.8%,近三个月环比下降30.15%。

　　家居板块19年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会。历史上家居估值水平和地产政策正相关,当前对19年地产因城施策、一二线交易回暖等预期乐观,家居股18年双杀后估值处于历史低位,具有修复弹性。根据基于销售面积的交房模型预测,19/20年交房面积同比增长33%/17%,带来订单恢复,收入=客单价*订单数,18年行业下行时依托配套品和套餐促销,客单价依旧同比增长5-10%,19趋势延续。投资建议:一季度筑业绩底,订单有望在2季度回暖,收入端伴随基数下降在3-4季度提速明显,同时18年因行业下行并无估值切换行情,19年在行业趋势上行和2020年增速更高预期下估值切换行情或将再次出现。推荐【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【尚品宅配】、【好莱客】、【敏华控股】、【顾家家居】。

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