纺织服装行业：国家棉花收储的前世今生

　　投资策略：

　　我们仍坚持前期报告观点，即《棉花价格未来进入新上升周期的可能性进一步增强》，产业链补库周期有望展开，建议超配棉纺及相关化纤板块。

　　标的选择上，首推鲁泰A，其次关注华孚色纺、联发股份。

　　延伸研究——国家历次收储对于棉花市场价格的影响：

　　短期影响：迅速改善供求关系，托底效果明显。

　　核心逻辑在于，在相对较短时间内，国家可以通过大规模收储迅速减少棉花实际供给，进而扭转市场上供大于求的局面，带来供需关系的实质性改善。

　　中长期影响：有效平抑棉价波幅，稳定棉农种植预期。

　　棉花收储本质上把当前多余的市场供给储备起来，待到未来供不应求时再释放，所以，棉花收储能一定程度上起到平抑棉价波幅的作用。

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