多项临时因素爆发推高CPI超预期

来源：和讯发布时间：2018-09-11 12:30 搜集整理：中国产业网

　　本月CPI数据大幅上涨主要是受到鲜菜、猪肉、房租和旅游四项因素影响。鲜菜因此前的多雨天气和水灾原因而出现上行，变动的持续性较差，预期后期将恢复平稳。

　　肉则可能受到猪周期影响，目前猪肉价格处于底部，叠加“非洲猪瘟”等收紧供给的影响，未来价格易涨难跌，是潜在的新涨价因素的。

　　房租在政府要求部分房屋中介释放房源之后，大概率放慢涨幅。旅游在基数因素消退后也难有持续性。

　　我们预计，未来消费价格仍将是缓慢上行为主，同比数据短期大幅上涨之后或持稳，主要新涨价因素可能是猪肉价格，但年内已难超越前高。中长期看金融环境暂时不会令通胀出现大幅飙升。另外国际油价的变动值得关注。

　　PPI主要受生产资料价格回落影响，而在经济持续承压、内外需求放缓、供给侧改革对价格的支撑减弱，以及去年同期的高基数共同作用下，生产资料价格将继续带动PPI同比将走低。

　　数据显示，中国8月CPI同比增长2.3%，超过预期和前值的2.1%;PPI同比增长4.1%，略高于预期4%，较前值4.6%出现明显回落。另外，核心CPI同比增长2%，较前值加快0.1个百分点。

　　CPI方面来看，上涨主要是受到食品拉动，食品分项环比增长2.4%，同比涨速加快1.2%，并且表现明显超过季节性。非食品环比仅上涨0.25，同比加速0.1%。具体来看，食品分项中，粮食和食用油变动较小，环比涨速为0，同比也几乎不变。鲜菜分项环比大幅上涨9%，同比涨速加快0.5%。猪肉环比上涨6.5%，同比涨速加快4.7%。水产品虽然环比回落，但是同比涨速上升，得益于去年低基数。蛋类则在高基数作用下，环比大涨12%的同时同比增速回落1.5%。此外，鲜果价格涨速同比加速5.1%，但边际上看符合季节性表现。

非食品方面看，房租价格环比涨速最快为0.6%，同比加速0.3%。家庭服务环比涨0.5%，同比加速0.1%。旅游环比增长0.5%，同比加速增长1.2%是非食品项中变动最大的，但是主要由于去年同期低基数作用导致，本身环比变动符合季节性。另外，中药和西药价格涨速较快，环比分别上涨0.7%和0.8%。

　　非食品方面看，房租价格环比涨速最快为0.6%，同比加速0.3%。家庭服务环比涨0.5%，同比加速0.1%。旅游环比增长0.5%，同比加速增长1.2%是非食品项中变动最大的，但是主要由于去年同期低基数作用导致，本身环比变动符合季节性。另外，中药和西药价格涨速较快，环比分别上涨0.7%和0.8%。

　　我们观察发现，本月CPI数据大幅上涨主要是受到鲜菜、猪肉、房租和旅游四项因素影响。鲜菜因此前的多雨天气和水灾原因而出现上行，变动的持续性较差，预期后期将恢复平稳。猪肉则可能受到猪周期影响，目前猪肉价格处于底部，叠加“非洲猪瘟”等收紧供给的影响，未来价格易涨难跌，是潜在的新涨价因素的。房租在政府要求部分房屋中介释放房源之后，大概率放慢涨幅。旅游在基数因素消退后也难有持续性。

　　因此我们预计，我们预计，未来消费价格仍将是缓慢上行为主，同比数据短期大幅上涨之后或持稳，主要新涨价因素可能是猪肉价格，但年内已难超越前高。中长期看金融环境暂时不会令通胀出现大幅飙升。另外国际油价的变动值得关注。

　　PPI方面，分项来看生产资料和生活资料均环比上涨，后者显著超越季节性。生活资料同比涨速加快，其中衣着和耐用消费品同比加速明显。生产资料中采掘工业和原材料工业同比涨速放慢。具体看，黑色产业链和石化产业链，包括黑色金属采选业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油和天然气开采业、石油加工、炼焦及核燃料加工业等环比上涨，但同比增速减慢或由于基数偏高。中游的化学原料及化学制品制造业、化纤制造业、橡胶和塑料制品业表现较好，下游纺织业也出现环比增长。此外，PPI-PPIRM继续小幅回落，对将来企业利润的改善或有不利影响。