机构解读：四季度通胀上行风险无忧

 　　国家统计局今天发布2018年10月份CPI和PPI数据。数据显示，10月CPI同比增长2.5%，同比结束连续四个月上涨趋势，录得与上月持平，环比则出现回落。

　　此外，受大宗商品价格回落影响，PPI环比上涨0.4%，比上月回落0.2个百分点。从同比看，PPI上涨3.3%，涨幅比上月回落0.3个百分点。

　　统计局：食品价格由涨转降为CPI涨幅回落主因

　　国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称，食品价格由涨转降是CPI环比涨幅回落的主要原因。在食品中，秋菜、冬储菜集中上市，鲜菜价格下降3.5%;气温转凉，蛋鸡产能提高，鸡蛋价格下降4.0%。上述两项合计影响CPI下降约0.12个百分点。肉类消费需求增加，猪肉、牛肉和羊肉价格分别上涨1.0%、1.1%和1.8%;鲜果市场供应偏紧，价格上涨1.9%。上述四项合计影响CPI上涨约0.07个百分点。

　　在非食品中，汽油、柴油、煤和液化石油气等能源价格分别上涨4.2%、4.7%、2.9%和1.8%，四项合计影响CPI上涨约0.12个百分点;衣着价格影响CPI上涨约0.06个百分点;飞机票和旅游价格合计影响CPI下降约0.04个百分点。

　　华泰宏观李超：四季度通胀上行风险无忧

　　华泰宏观李超认为，今年二、三季度全国部分地区的异常天气(霜冻、降雨等)因素，造成部分食品供给偏紧(如苹果)，加大了鲜菜和鲜果价格的季节性波动，但这些因素对整体通胀的中期影响有限，未来最需重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价上行共振，尤其需要关注生猪疫情的扩散情况。预计今年四季度通胀大概率不会突破3%。

　　此外，李超认为，今年下半年全国多省发生非洲猪瘟疫情，导致猪周期开始底部回升。如果疫情影响持续扩大，受疾控政策对供给层面的影响，大概率会进一步淘汰小散养殖户、加速生猪产业出清，猪价将受到较明显的边际拉动，成为重要的通胀上行风险因素。

　　海通宏观：CPI维持稳定，通胀压力不大，货币仍将维持实际宽松

　　海通宏观分析师姜超和李金柳认为，三季度CPI短期回升，主要原因在于食品价格上涨，而此前国际油价走高也推升了通胀预期。但近两月蔬菜和猪肉价格持续下跌，油价10月以来也明显回调，整体上通胀压力不大。当前国内需求走弱，通胀虽有短期反弹，但无需过虑，货币仍将维持实际宽松。

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