辨识矿产真实价值：147个矿过半是贫矿7成体格偏小

 　　“矿”是A股市场中永无结局的故事。

　　2012年至今，已有众多“涉矿”故事围绕112家上市公司以及147个矿产展开。你要擦亮双眼。

　　如果你需要借助一本权威指南来读懂这些矿的价值，可根据具体矿种下载对应的《地质勘探规范》。不过，懂行的人早就从这些长达数十页的规范中提炼出了几大关键指标。

　　“简单来讲，就是要看矿的品位如何，储量多大，开采、选冶条件怎样。”广东省贵金属交易中心某高层告诉理财周报记者。

　　运用业界惯用的指标对这147个矿进行考量，记者发现，上市公司费尽周折在倒腾的这些矿，一半以上是贫矿，中小型矿占将近七成。

　　更令人诧异的是，这批矿产要价超过1292.11亿元，至今仍有近1/4在亏损。

　　在这些矿背后的靓丽评估报告，是怎么做出来的?它们的真实价值在哪里?

　　贫矿过半，中小矿七成

　　2012年以来，平均4天就有一家上市公司涉矿。当上市公司炒矿变得稀松平常时，如何对矿进行甄别就成了必修课。

　　矿产评估师在心中都放着一杆秤，那就是，矿的品位和规模。

　　所谓品位，就是矿石中有用元素含量的百分率指标。

　　其中，边界品位界定矿与非矿，达到一定品位才能定义为矿。工业品位，则决定某个矿是否适合开采。而入选品位，决定着将某类矿石送入矿厂是否会亏本。

　　规模，是指矿产中某种金属的含量。

　　目前对于常见矿种，业内已有一套品位和规模的参考值。

　　投资者最关心的是，这一年多以来上市公司追逐的那147个矿，究竟是何资质。

　　记者统计发现，在所有矿种中，金矿和煤矿最受上市公司青睐。147个投资标的中，金矿及以金为主的多金属矿多达35个，煤矿及煤炭企业36个，合计占将近一半。

　　“收矿围绕着金矿和煤矿，用圈子里的话说就是，有的挖黄的，有的挖黑的。”前述广东省贵金属交易中心某高层在电话里笑道，“都是趋利使然，金价已连续十年上涨，而煤是中国目前主要消费的能源。”

　　记者查阅资料获悉，金矿的边界品位是1-2克/吨，工业品位是3-5克/吨。

　　“一般来说贫矿就是2-3克/吨以下; 5-6克、10来克就是中等偏高;10克以上就算是富矿了。”前述高层告诉记者，“规模储量的话，金金属量5吨以下叫小型矿，5-20吨算中型矿;20趸了以上是大型的，20吨-50吨左右是超大型，50吨以上算特大型。”

　　按此标准，记者统计发现，上市公司收购的35个金矿相关矿产中(仅28个有品位数据)，贫矿高达15个，占53.57%;中小型矿20个，占比高达71.43%。

　　其中，*ST冠福(行情 股吧 买卖点)(002102.SZ)拟收购的燊乾矿业是个典型。从矿的质量来讲，资源品位只有1.78克/吨;从资源规模来讲，金金属量仅为4.762吨。

　　黄金大佬也不例外。紫金矿业(行情 股吧 买卖点)(601899.SH)已收归囊中的澳矿诺顿金田，最新披露的品位数据仅为1.77克/吨，山东黄金(行情 股吧 买卖点)(600547.SH)拟收购的四儿沟门金矿，平均品位只有3.24克/吨。

　　类似的情况也发生在煤矿的收购当中。

　　云煤能源(行情 股吧 买卖点)(600792.SH)收购的煤矿多达4个，但资源量却分别只有875万吨、534万吨、1341万吨、315万吨，均为小型矿。

　　“除考虑煤矿产热量等质量指标，再就是规模。”内蒙古一位从业多年的煤矿老板告诉记者，“可以按年产能划分，30万吨以下的为小型煤矿，30万-120万吨为中型煤矿，120万-300万为大型煤矿，300万吨以上为特大型煤矿;也可以用储量来衡量，几千万吨的都是小煤矿，在内蒙、新疆，几十亿吨、上百亿吨的比比皆是。”

　　按此方法，记者发现，上市公司介入的36个煤矿相关企业中(仅29个披露了相关数据)，中小型矿占去23个，比例高达79.31%。

　　此外，记者以铜矿、铁矿、铅锌矿的相应指标对照，发现上市公司拟收购标的多为贫矿、中小矿。

　　矿产评估“有水分”

　　众多矿产中，真假好坏，评估机构怎样来定义?

　　每一个风尘仆仆的收矿举动背后都有一份华丽的资产评估报告。在桌底，有很多不为投资者所知的玄机。

　　“评估机构主要是对资源量进行评价，评估完了一般是按储量来定价。甘肃某地勘院人士提醒记者，”不过，这是很后期的步骤了。

　　据悉，在此之前，卖方要将另一份更为重要的资料，即地质报告提供给评估机构，在此基础上再评估。

　　地质报告是经过国家矿产储量委员会审核批准的正规文件，最关键是审核矿产的储量。在这个报告中，标的资产处于哪个阶段，如普查、详查、勘探，将予以载明，并根据资产级别相应地出具《普查报告》、《详查报告》等等。不同级别的报告，含金量显然不同。

　　“地质报告会反映标的物的所有内容，它有专门的一条讲到经济技术评价，包括开采的可行性报告，环境评价，收益水平等等。”前述甘肃地勘院人士告诉记者，“不过投资者一般看不到这个地质报告。”

　　据了解，查阅地质报告要前往地勘部门或地质资料馆，并要提供相关证明。投资者容易获取的仅仅是矿产评估报告。

　　评估机构在接受委托之后，通常要成立评估工作小组，制定评估计划，到现场勘察矿业权的情况，调查、收集评估资料，进行评定估算，并编制和提交评估报告。

　　一份矿产评估报告，通常包含评估目的、评估对象和评估范围、评估依据、评估方法等内容。

　　“光是通过评估报告，是看不出来矿产的真实情况的。”前述地勘院人士指出，“上市公司评价只是一个概念，它更多是买卖双方磋商的结果。你有100吨的金矿储量，这个矿是在内地还是在西藏，可利用和不可利用，那是两回事。评估机构可以把一些概念弄得模糊些，储量就出来了。”

　　而地质报告对矿体储量的级别有更为细致的陈述。

　　如一个矿体属于331探明级别，说明对该矿体的控制程度已经较高;如果根据已知矿体推断出来的储量，就是332，控制级别;再进一步根据已知工程预测周围远景如何，那就是333推断级别;还有更低级别的储量，为334，预测级别。

　　今年以来备受市场关注的零七股份(行情 股吧 买卖点)(00007.SZ)，早前就曾抛出一个由广东地质局出具的预查报告，称董事长练卫飞名下中非资源(MAD)所属的宏桥矿业预测的资源量(334)达大型矿产规模。

　　零七股份公告的正是储量准确级别最低的334，尚处开发第一阶段。该份预查报告的可信度和精度却遭到矿产业内人士的质疑。

　　“并不是说地质报告就没有作假的可能性，只是说权威部门审核批准可靠性大一点。”前述地勘院人士补充道，“所以说投资者想真正了解一个矿并不容易。”

　　71%公司非主营，1/4矿亏损

　　上市公司进军矿业已成风潮。

　　最为疯狂的是金飞达(行情 股吧 买卖点)(002239.SZ)、山东黄金、天伦置业(行情 股吧买卖点)(000711.SZ)以及长征电气(行情 股吧 买卖点)(600112.SH)4家上市公司，在短短的15个月内，已先后3次发布涉矿公告。

　　记者统计发现，涉矿的112家公司，只有32家原本是主营矿产相关业务，其余80家都是“不务正业”，占比高达71.43%，并且有10家ST公司以此作为救命稻草。

　　在前述广东省贵金属交易中心高层看来，“上市公司搞矿，目的主要在炒作，并不在于开发。不管前瞻价值有多大，开采不出来就没有价值。”

　　受涉矿利好触动，自首个相关公告发布以来，有5家公司的股价已经翻番。其中，中科合臣(行情 股吧 买卖点)(600490.SH)涨幅最大，为228.52%，ST泰复(000409.SZ)涨223.83%，*ST关铝(行情 股吧 买卖点)(000831.SZ)涨169.29%，银泰投资(000975.SZ)涨117.03%，*ST天成(行情 股吧 买卖点)(600392.SH)涨108.35%。

　　“往往是造势、做概念。”前述高层感叹，“往往是矿一开，方案就不值钱了。”

　　经过逐一排查，记者关注到，已收购或拟收购的这147个矿，有26个矿近年来仍在亏损，占比将近1/4。其中亏损金矿多达10个，煤矿6个。而为了获取这147个矿权，上市公司至少要付出1292.11亿元的对价。

　　“一般矿出现亏损有两种情况，一个是，确实是矿的资源质量不好;第二个呢，管理不好。前述高层告诉记者，”但一般来说，管理不会有太大出入。大家都是挖矿，挖一吨矿能卖多少钱，基本上都是定的，为什么就你不挣钱呢?

　　亏损的个例层出不穷。例如，中润资源(行情 股吧 买卖点)(000506.SZ)拟斥资1.25亿收购的瓦图科拉金矿(后被否)。这个位于斐济维提岛的矿产，平均品位高达10.8克/吨，黄金金属资源量约130吨，属于特大金矿。

　　上述种种数据均指向，这是一个不可多见的“明星矿”。鲜为人知的是，瓦图科拉金矿的盈利状况并不稳定。2009财年实现净利润-959.10万英镑，2010财年净利润为419.1万英镑，2011财年亏损40万英镑，2011年9-11月份实现盈利170万英镑(财年为上年9月份至当年8月份)。自涉矿以来，中润资源的股价已跌去了34.56%。

　　中国宝安(行情 股吧 买卖点)(00009.SZ)拟收购的古马岭金矿，2011年，亏损696万元;2012年1-8月，继续亏损660万元。备受市场争议的是，该矿的平均品位仅有0.99克/吨，甚至达不到边界品位。

　　金飞达收购的两大金矿盈利状况同样不佳。资料显示，2012年前9个月鑫宝矿业亏损了2210万元;而大渡河矿业行也出现了经营亏损，2012年1-9月净利润为-461万元。

　　而天业股份(行情 股吧 买卖点)(600807.SH)拟收购的天业黄金，2011年亏损高达5774.4万元，2012年上半年亏损4226.3万元。

　　亏损煤矿亦不在少数，如博元投资(行情 股吧 买卖点)(600656.SH)、云煤能源、天伦置业、昊华能源(行情 股吧 买卖点)(601101.SH)、大有能源(行情 股吧 买卖点)(600403.SH)等。

　　其中，以美锦能源(行情 股吧 买卖点)最受关注。

　　理财周报记者曾亲临实地调查发现，其拟收购的东于煤业2011年便已停产，目前正在进行扩建，预计2013年才完工。拟收购的另一煤矿汾西太岳煤矿，也已停产多年。第三个收购标的美锦煤焦化，2011年度净利润为2200万元，2012年度巨亏2.86亿元;天津美锦2011年也亏损了544.35万元。

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