金价暴跌或引发骨牌戏码

　　继上周五盘中跌破1500美元大关之后，国际黄金期价4月15日跌破1400美元，而上海期货交易所黄金期货连续两日触及跌停板，持续12年之久的黄金牛市或将终结。同时，金价的暴跌行情，引起投资者的恐慌，股市期市也产生连锁反应——

　　投行集体唱空 强势美元打压

　　黄金蹦极或步入熊途

　　“到现在我还惊魂未定。”多年参与黄金期货交易的高先生4月16日告诉记者，“黄金、白银期货的这波走势太惊险。幸好4月15日，我在停板位置及时平仓，否则今日就有穿仓的风险了。”

　　4月16日，上海期货交易所黄金和白银期货再现大跌，双双连续第二个交易日触及跌停板。黄金期货最终跌7.55%，为该品种上市以来最大单日跌幅，亦为黄金期货上市以来首次连续两个交易日触及跌停板，盘中触及2010年9月以来最低位。白银期货则全天封于9.02%的跌停，这也是上市以来首次出现，再度刷新该品种上市新低。国内市场大跌主要受到隔夜外盘黄金及白银等贵金属价格呈现瀑布式暴跌拖累。

　　国金期货首席经济学家、副总经理江明德表示，此轮黄金暴跌幅度之大可以与2008年金融危机爆发后大宗商品的跌幅相提并论，呈现恐慌性金融平仓。在这种市场状况下，现金为王是王道。

　　投行先知先觉

　　4月10日，高盛建议客户不仅要出售黄金多头头寸，更要做空黄金——赌黄金价格将进一步下跌。当日，高盛还将2013年金价预期从每盎司1610美元下调至1545美元，将2014年金价预期从每盎司1490美元下调至1350美元。此外，瑞银、德意志银行、法兴银行等也大幅下调今明两年对黄金、白银价格的预期。

　　在众多投行集体唱空声中，国际金价展开了一轮惊魂下挫，投资者恐慌性抛空，金价加速下跌。

　　其实，4月10日并不是高盛第一次发布黄金危言，早在2012年12月，高盛就发布大宗商品报告称黄金牛市将终结，下调黄金3个月、6个月和12个月价格预估分别至1825美元、1805美元、1800美元，并预计2014年黄金均价为1750美元。而今年年初，高盛进一步看空黄金。该机构大宗商品分析师称，预计2018年黄金价格将跌至每盎司1200美元。

　　在外行人看来，投行的预警已经够早，但业内人士指出，也许投行的行动更早。

　　上海中期期货分析师李宁告诉记者：“全球最大的黄金ETF(交易所交易基金)——SPDR于去年12月7日创出1353.35吨的历史新高以来，其黄金持有量不断下滑，截至4月15日，已降至1154.34吨，减仓幅度高达199.01吨，降幅为14.7%。”

　　此外，不少知名对冲基金较投行更有先见之明。金融大鳄索罗斯在去年第四季度削减了手中SPDR过半仓位，还卖掉了他在金矿公司 Kinross Gold Corp的股份。

　　江明德在接受《国际金融报》记者采访时指出：“投行的报告确实对市场形成了引导，但以这两天国际金价断崖式的下跌程度来看，高盛等投行的报告影响力还不至于有这么大。在期货交易中，计算机程序化交易已经大行其道，在下跌中计算机自动交易触发止损盘也是一大因素。”

　　避险属性弱化

　　黄金惊现历史上罕见的暴跌，市场都在寻找这次暴跌的原因。

　　江明德指出，投资者担忧塞浦路斯售金会引发“蝴蝶效应”，其他重债国央行也可能抛售黄金，加之高盛等国际投行看空黄金的表态，使市场在基本面、心理面和技术面上共振，促使黄金价格大幅下挫。

　　量子基金创始人、国际投资者罗杰斯也认为，金价下跌有很多原因造成，如今年年初，印度将黄金进口税率上调50%至6%，这抑制了对黄金的需求。

　　此外，资金从风险市场撤出进入股市也是金价走弱的原因。而多数分析人士认为，金价下跌还有更深层次的原因。

　　江明德进一步指出，金价下跌的深层次原因是：美国经济的复苏态势要明显好于其他主要经济体，这对提升美元的强势地位有直接作用。美联储会议纪要显示，2013年底前逐渐缩减量化宽松货币政策的意愿得到越来越多人的支持，而日元竞争性贬值又直接推升了美元的强势地位。在此背景下，黄金对冲纸币贬值风险的功能就弱化了，而这恰恰是黄金12年牛市的主要基础和支撑因素。

　　光大期货分析师孙永刚认为，现阶段黄金避险属性已不如以往，投资者对货币体系崩溃的预期下降，经济相对复苏，尤其是美国复苏先行使得美元强周期也将来到，美元强劲则意味着黄金作为资产配置的价值降低，黄金价格下行也是必然。

　　熊市谨慎抄底

　　通常来讲，资本市场超过20%的价格回调就已经达到“熊市”的标准。国际金价此轮下跌距离其2011年创出的最高点跌幅已超过20%，这意味着黄金持续12年的大牛市告终。

　　李宁向《国际金融报》记者表示：“目前来看，黄金已进入跌势，之前连续12年的牛市可能在今年转为熊市格局。”

　　不过，江明德认为，黄金是否已经进入熊市，主要看三个指标：一是美国经济确实要明显强于世界经济发展的平均水平，这是保持强势美元的基本条件;二是美联储利率维持升势，只有当美国实际利率确定开始上升后，黄金价格才会掉头向下;三是各国央行开始抛售黄金或者至少不再买入黄金。目前看，这三个条件还不具备，因此现在就简单地断定黄金进入“熊市”为时尚早。

　　罗杰斯4月15日在新加坡表示：“黄金显然跌得还不够。”罗杰斯预计，黄金在可见的将来会下跌更多，但他预计10年期限上，黄金最终会上涨。他同时表示，会在金价调整到位时，逐步买入黄金资产。

　　不过，比罗杰斯心急的投资者还有很多。

　　国内期货市场上，虽然昨日上海期货交易所黄金期货主力1306合约开盘即触及跌停板8%，并且全天大部分时间封于跌停，但下午2时10分之后，受亚洲时段外盘金价回升带动，沪金打开跌停，小幅回升并呈现窄幅震荡走势。截至收盘，报收于每克276.38元，较上一交易日结算价下跌7.55%，成交74334手，持仓86292手。

　　光大期货分析师孙永刚认为：“周二国内贵金属期货市场的成交量不错，不少投资者在跌停板价位抄底买入黄金。”一位期货投资者就告诉记者，周二下午开盘，他就以跌停价位买入黄金，截至收盘盈利翻番。

　　而一位不愿透露姓名的国内期货私募基金经理告诉记者：“国际金价跌破每盎司1400美元，目前点位已非常吸引人，即使买盘很少，但对冲基金在如此低位做空风险已经很大，而押宝金价反弹更易获利。”

　　对于专业机构来说，这是不可多得的机会，但市场人士提醒散户投资者，谨慎抄底贵金属期货。记者 张竞怡

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