火电行业：打通上下游自救坐享补贴倒逼体制

来源：未知作者：采集发布时间：2011-08-08 10:47 搜集整理：中国产业网

　　我有一个梦想，煤矿的利润归我了

　　我有一个梦想，卖电的价格提高了

　　我有一个梦想，税费的优惠升级了

　　我有一个梦想，新能源住进我家了

　　丑小鸭真能变身白天鹅吗？

　　上周一，A股上演了一幕“童话行情”——就在火电业亏损消息接踵而至之际，一只只业绩只有“丑小鸭”的火电个股却意外走强，大连热电、赣能股份和通宝能源当日涨幅都超过了5%，华银国际甚至以涨停报收，同期上证综指仅微涨0.08%。

　　值得关注的是，上半年归属母公司股东净利润同比下降10.65%的内蒙华电却吸引了机构的目光。二季度，华夏成长大单买入内蒙华电约973万股，并借此跃居目前内蒙华电机构持股榜的第一位。

　　业绩平平的火电厂何以引来了资本的关注呢？采访中，一位不愿具名的电力研究员向新金融记者表示：“支撑这轮火电行情的并不是公司的主营业务。”新金融记者发现，众多的火电企业正积极布局着利润更为丰厚的产业链上下游、甚至是其他形式的发电业务。

　　那么，没有业绩支撑的火电股如何凭借“不务正业”的救赎思路缔造着行业的“童话行情”呢？

　　“童话”背后的现实并不唯美。中电联统计，2011年上半年，国内五大发电集团电力业务合计亏损66.5亿元，同比增亏50.9亿元。其中，火电生产企业亏损153.8亿元，同比增亏95.2亿元。

　　魔咒为煤老板“打工”

　　火力发电是最古老式的发电方式之一，它的历史可以一直追溯到1875年巴黎北火车站的火电厂。一百多年后的今天，依旧扮演着电能供给主力军的火电企业，却几乎成了2011年中国最亏本儿的生意。

　　截至上周四，仅有4家企业发布中报，建投能源归属母公司股东净利润亏损1004万元，同比下降141.85%；内蒙华电和大连热电归属母公司股东净利润则分别微盈5.13亿元和300万元，同比双双下滑，分别锐减10.65%和86.51%。

　　表面风光的金山股份虽保住了归属母公司净利润2830万元的正收益和33%的增速，但公司上半年利润总额却同比下滑了37.25%。

　　中报之外的预报，亏损情形更为惨烈。截至记者发稿时，另外披露预告的15家火电企业，其中上半年净利润以亏损告终的企业多达14家。其中，长源电力和漳泽电力的亏损缺口超过了3亿元。

　　唯一保持盈利的皖能电力也没能逃过业绩缩水的魔咒。预告显示，公司上半年净利润约2000万元-7000万元，同比下降54.96%-87.13%。

　　全线溃败——这就是火电行业当前的盈利形势。究竟是谁动了火电厂的奶酪？在中报公告及中报预告中，火电行业出奇的“团结”，各家企业均将亏损的矛头直至高企的煤价。

　　“在我国火电企业中，85%的成本来自煤质矿的采购，另外15%的成本是设备折旧费，由于动力煤上半年涨得比较多，火电企业成本压力非常大。”一位来自上海的电力行业研究员向新金融记者介绍。

　　新金融观察对已披露中报的4家火电厂进行了统计，结果显示，大连热电、金山股份、建投能源以及内蒙华电上半年销售毛利率同比分别下降了29.07%、28.16%、12.79%和11.25%。

　　与之相反，抬高火电企业成本压力的煤炭行业，其经营现状却又是另一番景象。

　　2011年上半年，BOCE动力煤在期货市场的收盘价涨幅一度达到9.22%(2月24日至6月13日)。与之联动的是，在此期间，A股煤炭龙头中国神华的区间涨幅也同比高达9.72%。根据此前披露的一季报成绩，2011年前三个月，中国神华销售毛利率同比大增42.72%。

　　为此，新金融观察对火电产业近三年的毛利润情况进行了统计，结果表明，火力发电厂几乎处于火电产业链的最底端。

　　在产业链上游，煤炭企业利润率拔得头筹。根据Wind提供的数据，2008年至今，煤炭开采洗选行业销售毛利率始终处于33%-36%之间。而在产业链下游，电网行业近三年的销售毛利率也始终保持在20%以上。

　　相比之下，承载着上游煤炭的高昂成本、并为下游电网供给低廉电力的火电厂，其2008年-2010年的销售毛利率则分别为3.45%、13.78%和9.54%，甚至在今年一季度进一步下滑到7.33%。

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