火电行业：打通上下游自救坐享补贴倒逼体制(2)

来源：未知作者：采集发布时间：2011-08-08 10:47 搜集整理：中国产业网

　　自救打通火电上下游

　　令人讶异的是，火电业不堪的业绩仍能掀起A股市场的追捧浪潮。上周一，36只火电股中的29只个股跑赢大盘，大连热电、赣能股份和通宝能源的涨幅都超过了5%，华银国际甚至直封涨停。

　　根据Wind统计，三季度以来，涨幅超过10%的火电个股至少包括赣能股份、通宝能源、华银电力、吉电股份和深南电A4只，另有24只个股跑赢大盘。

　　“支撑这轮火电行情的并不是公司的主营业务。”上述研究员直言不讳，“由电荒引导的行业整体利好已经兑现在二季度的股价中了，目前来看，非主营业务的亮点是撬动行情的主力因素。”

　　曾为煤老板“打工”的火电厂，如今又计划着动谁的奶酪呢？显而易见，无论是求成本自保、还是求利润扩张，向产业链的上下游蔓延无疑是火电厂扭亏的第一选择。而从A股的反应来看，资本对火电企业布局产业的行为甚为赞赏。

　　8月1日，本是想澄清涉矿传闻的华银电力，却因这份澄清公告侧面讲述了企业或将进军石煤领域的“远景”，最终招致了股价涨停。

　　与之相比，内蒙华电收购矿权的利好相对确定。根据内蒙华电的公告，公司将通过增发方式收购北方魏家峁煤电有限责任公司(下称：魏家峁煤电)100%股权。为使内蒙华电还能因收购而获取一笔采矿权，实际控制人华能集团决定中途更改增发方案，在内蒙华电入主该煤电公司前夕，先行将露天煤矿的采矿权注入魏家峁煤电。

　　内蒙华电的扩张举动显然引起了机构的注意。华夏系基金在一季度从大连热电阵营获利撤退后，华夏成长在二季度大单买入内蒙华电约973万股，并借此跃居内蒙华电机构持股榜的第一位(截至6月30日)。

　　其实在此之前，内蒙华电一直参股或控股着若干煤炭企业，此次收购的魏家峁煤电也是内蒙华电的参股企业之一，同时是公司的燃料供应商之一。内蒙华电半年报显示，上半年，企业因采购燃料共支付魏家峁煤电公司约881万元。

　　尽管如此，内蒙华电依旧没有摆脱利润下滑的梦魇，艰难的经营局面不得不逼迫火电公司向产业上游加速扩张。

　　条条大路通罗马。与布局上游产业相反，通宝能源的大股东正支持企业积极布局下游配电业。根据通宝能源6月11日发布的资产评估报告，其此次收购的山西地方电力股份有限公司(下称：山西地电)的盈利能力不可小觑。评估显示，山西地电2010年的净利润约1.9亿元，而同期通宝能源的年度净利润才区区0.31亿元，今年一季度甚至亏损0.19亿元。

　　国都证券电力行业研究员鲁儒敏大胆预测：“电网资产注入后，其贡献利润将占据公司全部业务实现利润的九成以上。”

　　自救大举进军“非火电 ”

　　根据新金融观察的统计，火电厂不仅仅位处火电产业利润曲线的最低点，在若干的发电方式中，火力发电的毛利率也是最末一名。

　　数据显示，2011年一季度，A股企业中水力发电、太阳能发电、核能发电、垃圾发电及风力发电的销售毛利率的平均水平分别是32.41%、23.23%、22.93%、20.73%以及18.75%，均远远高于同期火电7.33%的毛利率。

　　既如此，向“非火电”领域扩张、打多样化发电的“综合拳”，自然成为火电企业自我救赎的另一条合理路径，上海电力便走了这条路。

　　7月28日，结束了近两个月停牌之旅的上海电力，衔着高达90亿元再融资方案再度出山，所融资金将首先用于收购中电投集团持有的上海禾曦能源投资有限公司(下称：禾曦能投公司)的全部股权。

　　据了解，禾曦能投公司是上海电力进军核电的关键棋子。公司于今年刚刚成立，目前持有江苏核电30%的股权、秦山三期20%的股权和秦山二期6%的股权。

　　显然，资本市场对于上海电力发展核电的规划非常买账，股票复牌当日便逆势涨停。次日股价高开8%，振幅高达15.62%。

　　其实，最能代表火电厂转型轨迹的企业莫过于出身五大电力公司的华能国际。在火电行业盈利状况整体滑坡的当下，即便是五大电力公司也难逃厄运。

　　财务数据显示，2010年下半年开始，华能国际成长性持续下降，直至今年一季度，企业归属母公司净利润同比大跌76.25%。但同样也是去年下半年开始，华能国际加快了转型扩张的节奏。先后向上游收购山西地区煤矿资源、入股了海南核电资源，今年又开始收购辽宁地区水利能源。

　　值得关注的是，在火电企业另辟蹊径以求盈利的发展过程中，已经有部分产业资本从实体经营向投资理财转型。

　　6月28日，建投能源发布公告，称将使用总额不超过3亿元的闲置资金购买银行的理财产品，每笔产品的购买期限不超过3个月。