警惕强周期回光返照 看好文化板块整合机会

　　大盘如上周预期震荡回暖，但要看到经济转型必然面临阵痛期，同时警惕成长股在强周期企稳下的补跌。展望未来，对成长股的投资就是信心的投资，看好信息技术改造传统产业、专注于新产品新产业以及朦胧产业之外，文化产业也会出现大机会。

　　要做好经济阵痛准备

　　投资快报：上周暴跌之后，你判断1849点会成为近期的低点，6月底至7月初，大盘维持震荡回暖，目前看来，市场如你所料。

　　张德良：上周大家都很悲观，但我自己一点不都悲观，既然跌到这个位置，理应是难得的机遇，市场情绪总是从众的居多。这个时候适当使用逆向思维应该是恰当。从长期趋势看，当前的调整已经步入一轮大调整最末尾的一段，心理上，人们会有一种恐惧感，心态也会很脆弱。由于短期资金紧张而出现急速调整已告一段落，但资金紧张的问题没有结束。因为这是经济转型所需，所谓去杠杆，这是必须经历的一段阵痛，甚至作出局部牺牲。如果想像成在一片风平浪静中实现经济增长方式转变，从而实现产业升级，我认为过于理想化了，现实过程一定是残酷的。因此，未来一段时间里，我们还需要做好充分思想准备。

　　警惕强周期股回光返照

　　投资快报：现在创业板指数几乎又要创出新高。接下来的行情，你现在的观点又如何?

　　张德良：A股一轮快速杀跌之后，市场资金对未来的看法更趋一致，对强周期品种开始绝对放弃，因为大家都认同国家产业政策已下定决心要改变以前的增长模式了，所以对强周期的回暖已失去信心。这个时候，所有资金几乎全面转向代表未来发展方向的领域，哪怕还是概念也不乎。像上周我们的一些超级成长股，如长春高新(000661)、科大讯飞(002230)、天士力(600535)等便直接创出历史新高，这也是为什么创业板指数接近创新高的原因。信息消费、文化产业、医疗以及环保等开始四面出击。

　　基于上述格局，对接下来的行情判断也会变得简单的清晰：当强周期股出现反弹或回暖时，成长投资主题就会出现强烈回吐压力。更通俗的讲，如果作强周期股当作坏人，成长投资主题当作好人，那么，坏人不动，好人就不坏，但坏人一有动作，好人估计就逃跑了。从目前盘面看，强周期股还没有明显动作，而成长投资主题的温度也持续上升，估计热度会不断上升，但前者确实很难再冷下去，未来一、二周要特别小心。

　　从指数上看，上证指数的上档阻力很多，因为它正是周期性股的影子指数。以创业板指数为风向标，可能更有意义，目前即将创本轮新高，接下来极有可能朝着历史高位迈进，从而推动市场情绪不断上涨，这也符合历史上任何一轮上涨行情的情绪特征。

　　成长主题投资基于未来信心

　　投资快报：成长投资主题越发有魅力，看上去都是大牛股。有没有还可以继续挖掘的?

　　张德良：这就是成长投资的特性，上涨趋势一旦形成，人们的信心就会不断上升。“人有多大胆，地有多高产”，牛皮怎么吹，都有人相信。对这类品种的投资，对理性的投资者，肯定不会适应，也看不懂。左看业绩，右看未来前景，都讲不清楚理由，但股价就是一路向上。当看清楚的时候，再买入就可能进入调整。像近期因“现金宝”、"余额宝"、“活期宝”之类概念，

　　如果理性去计算，怎么也理解不了会有持续涨停。当然，互联网金融确实充满机会，而且看上去都是革命性的，似乎传统银行业就要被淘汰了，事实上，并非如此，至少短期内还不会。但由此提供了新的主题投资方向，即以互联网特别是移动互联网为核心的信息消费产业，除了金融服务的创新变化外，还会给智慧城市、智慧医疗、文化娱乐等方面带来革命性的创新。

　　如移动医疗健康业，前段时九安医疗(002432)大幅飚升就是因为这类题材。近期有消息说耐克公司推出“燃烧手环”(减肥数据跟踪等健康管理)，类似地，东软集团(600718)600718的控股子公司东软熙康也推出“腕表”(运动设备信息采集器)。可以肯定，这类创新会越来越丰富，虽然目前只是刚刚开始，但代表着一种方向。

　　文化产业有资产重组机会

　　投资快报：非常有道理。我们还记得你上周专门列出三个方向，包括信息技术改造传统产业、专注于新产品新产业以及朦胧产业，给我们提供了很好的思路。有没有进一步补充?

　　张德良：我自己是非常坚定这样的选股思路，但很多人并不会一下子理解。当然，也有很多种投资思路都会成功，只要适合自己的，就不要放弃。在三大方向中，信息技术改造传统产业的空间最大。像上周提到的例子软控股份(002073)002073，近日就有消息报道，在2013中国机器人(300024)展览会上展出其机器人产品，公司也将加大对机器人产业的投入，机器人工厂规模计划扩大10倍。订单包括富士康的iPhone 5s的机器人订单，也与西门子、美的、格力、海信、海尔等一批家电企业在机器人领域建立合作，下半年推出拳头产品——橡胶轮胎机械手。

　　除了上述思路以外，像文化产业也是值得重视。目前A股相关公司都是小公司，近30家公司的市值规模加起来也只有3000亿左右。而文化产业是一个大产业，正处于大规模市场化体制变革之中，大量的非上市资源，将给这个产业带来源源不断的资产重组机会。近期已有6家公司停牌重组，个人认为，目前几乎所有文化传媒类A股都有可能成为借壳的对象，值得全面关注。

　　总体上讲，成长投资主题的炒作还会持续升温，其根基在于符合未来的产业发展方向。但也要注意，目前股价表现好的，并不是将来产业成功者，就像2000年前后疯狂炒作的网络概念，最后真正的成功企业是谁呢?像阿里、腾讯、百度成了伟大企业，但当时热炒的综艺股份(600770)、梅林股份呢，炒作与真实成长内涵之间，大多数时候事前是无法判断谁会是伟大企业的，而我们可以控制的还是自己的投资策略和资金管理。面对一个产业转型变革的伟大时代，投资思维确实需要宽一些，远一些，其中的机会一定也是史无前例的。不要简单以为现在涨多了的就一定会跌，也不要以为现在跌多了的就一定会再涨回来，更不要以过去传统的思维去看待未来的方向。

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