解读：新三板为中小文创企业带来什么

来源：中国经济网发布时间：2014-01-03 13:11 搜集整理：中国产业网

　　新三板是国家多层次资本市场建设的重要一环，是证券市场的基座，它是一个服务于更广大群体的功能市场。

　　新三板本周二起接收全国范围内符合条件的企业挂牌申请。2006年从中关村起家的新三板是国内第三个公开的证券市场。与上海交易所、深圳交易所不同的是，新三板服务于中小企业。新三板是如何诞生的?它的功能有哪些?什么样的企业能进入新三板市场?对此，全国中小企业股份转让系统市场发展部执行经理魏玮将一一解答。

　　企业挂牌可兼得资金与控制权

　　新三板最为人熟知的功能是融资，融资方法中，最为人熟知的是股权融资。然而对于一些企业主来说，股权融资并非融资首选途径。

　　魏玮表示，“在新三板挂牌的必须是股份有限公司，这就意味着有股东大会，公司重要决定需要股东大会投票，如果增发股份就等于稀释了企业主的股份份额，从而影响到自己对企业的控制权。这是很多企业主不希望的，因为企业毕竟是他们自己一手建立起来的，所以不想失去绝对话语权，这种情况下需要用钱怎么办?”

　　魏玮给出的答案是债权融资。所谓债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。新三板债权融资规则于去年9月出台，在新三板挂牌的企业可以选择融资并挂牌，也可不融资挂牌，或者挂牌后选择债权融资。

　　魏玮透露，目前新三板允许的债权融资有公司债、债转股的可转债、中小企业的私募债，目前新三板发行的中小企业私募债票面利率只有约8%，在市面上来说是非常低的。随着扩容工作进一步深入，新三板还将会有更多融资方式出现。

　　新三板实现企业公平定价

　　除了融资以外，新三板最本质的功能是让股份流动起来。魏玮解释称，企业在没有挂牌上市之前，如果要让公司的股份增值，只有通过私下交易的方式，在没有市场平台的情况下，很难找到买卖方。

　　“就像你想卖衣服又没有资格到大商场去卖，你只能在路边摆个摊，刚好有心仪的买家经过才可能完成交易，这是私下交易的形式。但如果到新三板挂牌就成了公众公司，你的股份每天都在市场上挂着，也就是商品一直摆在大商场，买家可以很容易地买到，这样股份的流动性就得到了提高。”魏玮举例。

　　新三板作为交易所，还具有价值发现功能。一家企业没有挂牌上市以前，没有人能说得清一个公司值多少钱。魏玮坦言，企业会把公司当成自己的孩子，自然认为它非常值钱，但是资本家不认可。即便是找评估机构也难以保证公司的估值会不会有水分，再加上评估机构和被评估的企业不是一个行业，其实没有发言权。究竟谁说了算?

　　“答案是市场，市场成交的公允价格说了算。一个公司挂了牌，它在市场里的成交价就能真实地代表这个公司的价值。”魏玮表示。

　　亏损企业亦可申请挂牌

　　新三板于本周二起正式接收全国企业挂牌申请。企业在新三板挂牌有五个条件：公司依法设立并存续满两年;公司股权明晰;公司经营必须合法合规;企业挂牌需要有主办券商做保荐人以及公司业务明确且有持续经营能力。

　　谈及企业业务明确有持续经营能力时魏玮解释，“企业即便目前是亏损状态也没有关系，目前新三板已经挂牌的企业中就有亏损的，但是企业必须证明自己不会明天就倒闭，必须证明自己是有持续经营能力的，这可以通过企业的收入进项、企业拿到的合作或者合同关系来证明”。不仅仅亏损企业可以申请挂牌，新三板对民企、国企和外资企业都没有设置门槛。

　　另外魏玮还特别指出主办券商制是新三板挂牌最重要的条件。目前新三板有80家有资格的券商。与主板上市不同的是，在新三板里挂牌企业和主办券商是终生捆绑的。

　　也就是说新三板将来有权力增加挂牌条件。用魏玮的话来说就是“现在是到新三板挂牌条件最少的时代”。

　　挂牌企业转板之路已通

　　很多企业到新三板挂牌，并不是把新三板作为自己事业的终点，而是想把新三板作为一个中转站，目的是为了最后转板上市。这可否实现?

　　魏玮告诉北京商报记者，国务院38号文出来以后通道就通了。38号文说新三板挂牌的公司符合在沪深两市上市条件的，那么就可以直接向沪深两市交易所提出转板申请。这个比原来有很大的一个改进。

　　在38号文施行之前，新三板就已经有8家公司成功转到创业板和主板，但魏玮指出它们并不是真正意义上的转板，而是摘牌了又重新走一遍IPO的流程，虽然时间较其他企业要短，但是形式上仍然是向证监会重新提出上市申请，审核通过再上市。魏玮解释称，转板是指交易所之间发生的行为，比如在新三板上市挂牌的股票想到深交所去，它认为自己已经符合了深交所的条件，通过券商向深交所提出申请，深交所审核后就可以接纳，不需要证监会再做批准，这才是真正意义上的转板。目前38号文已经把转板的口打开，但具体操作实施的细则还在制定之中。

　　新三板今年将推做市商制度

　　做市商制度源于纳斯达克。纳斯达克是美国全国证券交易商协会为了规范混乱的场外交易和为小企业提供融资平台而创建的，目的是为了激活交易活跃度。

　　在国内A股，股票买卖双方是直接交易，但这种制度在场外市场会导致交易清淡，因为交易制度的原因，买卖双方不一定能迅速地找到对方，所以交易很难谈起来。做市商制度下，每一只股票都有一个中间商，这个中间商就是这只股票的做市商。做市商有两个“篓子”，一个篓子专门卖股票，一个篓子专门收股票，每天向买方和卖方双向报股票价格，例如跟买家说我愿意以什么价格来买股票，我的股票卖出去又是什么价格。只要市场上有人想买这只股票，做市商就必须履行卖的义务，同理，只要有人想卖这只股票，做市商就必须履行买的义务。魏玮指出，这种制度的好处在于，买家不用担心手上的股票卖不出去，他们只需要到股票对应的做市商那里去谈就可以。

　　做市商制度在银行市场已经有先例，但在国内股票市场是头一次提出。魏玮透露，新三板预计在今年8月推出模拟的做市商制度，到四季度的时候会正式推出。

　　新三板历程

　　2006年初

　　北京中关村科技园区建立新的股份转让系统，被称为新三板

　　2009年7月

　　《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让试点办法》正式实施

　　2009年8月

　　久其软件登陆中小板，成为第一只从新三板转到场内市场的企业

　　2011年5月

　　新三板进入会签程序

　　2011年12月

　　新三板挂牌企业突破100家