2014文化领域第一股之争将进入白热化

 　　本周一，保利文化宣布在港招股同时计划下月在香港联交所开始挂牌交易。至此，保利文化、荣宝拍卖与朵云拍卖的“内地拍卖第一股”之争以保利文化胜出告终。而文化领域仍有许多“第一股”头衔虚位以待，如“院线第一股”、“国有影视第一股”以及“期刊第一股”。随着IPO的开闸，文化领域的第一股之争将进入白热化。

　　国有影视文化第一股：

　　中国电影集团VS上海电影集团

　　上市带动市场格局合理化

　　目前在资本市场上，民营电影企业三足鼎立：华谊兄弟公司A股上市、博纳影业纳斯达克上市、星美传媒在香港上市。一直以来，体量庞大的国有影视企业一直在资本市场少有作为。

　　实际上，中国电影集团(以下简称“中影”)近年来一直在做上市的准备。早在2010年12月，中影就完成了股份制改革，注册资金14亿元;中影董事长韩三平当时公开表示，中影力争2011年内在深交所上市。据媒体报道，因为集团内部一直在进行机构改制所以未能如期完成。去年1月，中影出现在了证监会公布的最新IPO排队企业名单之中。

　　同样“榜上有名”的还有上海电影集团(以下简称“上影”)，其上市之路相对明晰，上影总经理任仲伦明确表示，上影上市将分两步走：第一步以东方影视发行公司作为上市主体;下一步再整合制片、媒体、技术等相关板块的业务及资产。

　　中影、上影两大巨头争夺“国有影视上市第一股”头衔，引发业内关注。厚德资本投资总监刘强分析，过去上市的电影企业都是民营企业，它们的市场导向更强，国有企业更看重政策导向，随着国有企业的上市，市场与政策将会联系得更加紧密，整个行业的结构会更加合理。此外，国有公司有很多垄断资源，上市后，等于把这些垄断资源拿出来跟股民分享收益，这也是响应国家让以股民为代表的民间资本进入这些垄断资源的政策。

　　但并不是所有人都看好国有影视企业的上市之路，原因在于其享受的“政策红利”。以中影为例，它垄断了进口影片的发行业务，2004年中影集团首轮上市材料中，进口片发行因属于“非经营性文化事业”，没有置入上市资产中。但在最新的上市材料中，这块业务又被圈入上市资产，极大地提升了中影股份的利润。随着进口电影发行业务市场的开放，业内认为中影的利润会受到冲击。

　　中央财经大学文化创意产业研究院院长魏鹏举坦言，“中影之所以能拥有庞大松散的产业链，关键在于它拥有国际大片在国内的发行放映权。一旦这个权力不再具有垄断性和独享性，而它的市场竞争力又没有建立起来，那它将会面临巨大冲击”。

　　院线第一股：

　　万达 VS 金逸

　　影视“托拉斯”或将显现

　　产业链的上游有国有影视第一股之争，下游万达电影院线(以下简称“万达院线”)和广州金逸影视传媒(以下简称“金逸”)也在“火拼”院线第一股。2012年，万达和金逸同时申请在中小板上市。

　　如果说国有影视第一股的争斗双方旗鼓相当，院线第一股两位候选人的行业地位则颇为悬殊。万达院线总经理叶宁曾表示，万达院线既做院线公司，同时也做影院业务，能够同时吃进院线约5%的票房分账以及影院约50%的分账，仅此一点，其盈利水平就高于大多数院线公司。更为重要的是，捆绑商业地产共同发展的运营模式，成为万达院线持续高增长的关键所在。

　　反观金逸则是负债率连年居高不下，其招股说明书披露，2009-2012年，公司合并报表资产负债率均在69%以上并呈逐步走高的趋势。2012年3月底，资产负债率创下新高，高达79.61%。据统计，去年万达院线以总票房31.6亿元高居榜首，领先排名第二的上海联合院线12.7亿元，金逸居第六位，总票房收入为15.4亿元。

　　即便如此，万达院线并没有100%的胜算，因为第一股拼的是“快”而不是“强”。刘强坦言，万达院线上市的最大障碍在于关联交易。“万达院线都是依托万达广场而建，对于院线来说，最大的成本是影院的租金，而万达广场可以通过降低租金的方式提高万达院线的利润，但因为万达广场和万达院线都是一个老板，所以会涉及关联交易。”刘强解释，如果关联交易问题不能解决，万达院线上市会无限期延长。

　　对于万达院线上市，业界也有担忧。北京大学文化产业研究院副院长陈少峰向北京商报记者表示，万达院线现在是一边做内容一边做院线，而这种情况在国外是不允许的，因为随着万达院线的扩张，它会更具有话语权，如果为了上自己制作的电影排斥其他电影就会形成垄断，更何况万达还有电影城、电影杂志，随着万达院线的上市，这些业务也会被逐步“装”进公司，从而变成托拉斯。

　　期刊第一股：

　　知音传媒VS读者传媒

　　期刊企业迎来转型契机

　　电影领域打得火热，出版业也不甘落后。根据证监会披露的消息，湖北知音传媒股份有限公司(以下简称“知音传媒”)拟在上海证券交易所上市，目前正处于初审阶段。

　　知音传媒的上市之路颇为坎坷，2004年，有消息称知音传媒将要在香港上市。由于公司背后的管理关系没有理顺等原因，知音传媒在港上市的计划夭折。2011年，知音传媒完成整体改制，当时其董事长胡勋璧就表示，下一步将向证监会上报上市材料，力争当年底在A股实现上市。然而，作为激励制度的高管持股成为羁绊知音传媒上市的绊脚石。谋划上市的期刊企业不止知音传媒一家。2008年6月，读者出版传媒(以下简称“读者传媒”)就启动了股改上市工作。根据中国金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团发布的研究报告，截止到今年1月3日，IPO排队企业共有736家，其中知音传媒和读者传媒均在名单之列。

　　上海故事会文化传媒有限公司总经理冯杰告诉北京商报记者，传统出版面临着新媒体的冲击，知音传媒和读者传媒发行的是大众杂志，主要靠发行挣钱，受到互联网的冲击会更大，所以这些年收入在急剧下滑，通过上市募集资本，进行扩张不失为力挽狂澜的一种方式。

　　中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜也对媒体表示：“当前是数字媒体抢占市场的关键时期，正是需要资金支持的时候，此时谋求上市也能够达到融资目的，这对维持其竞争力，促进其长期发展有着重要作用。”

　　对于上市以后的资金流向，资深出版人张金分析，“知音传媒和读者传媒上市以后不太可能并购其他期刊，因为传统出版往往都有主管主办单位，主管主办单位往往都不愿意旗下的杂志被并购，一是面子上挂不住;另一方面也不愿意刊号成为别人的资产，但是可以并购其他的民营公司，例如下游的发行公司，还有动漫、游戏等其他领域的企业，进行外延扩张”。

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