有色金属：欧洲央行加息预期 行业乌云盖顶

　　浙商证券 林建

　　投资要点：

　　事件：欧洲央行加息预期。

　　欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长韦伯3月8日表示，为抑制日趋加大的通货膨胀风险，欧洲央行可能需要不止一次上调基准利率。

　　基本观点：有色金属将承压。

　　欧洲央行加息预期将导致大宗商品有色金属价格承压，我们下调有色金属行业投资评级至“中性”。

　　逻辑：

　　金属价格由供给与需求来决定，在供给基本维持不变的前提下，需求的下滑将使有色金属价格承压。而有色金属的需求由其金属属性和金融属性来决定，分别表现为产业需求和投资需求。

　　欧洲加息预期对有色金属价格的影响路径有3方面：首先，紧缩流动性将影响宏观经济的增长速度，从而抑制有色金属的产业需求；其次，加息将增加国际炒家的借贷成本，大宗商品的投机泡沫将受到挤压；第三，欧洲加息之后，美国跟随加息的概率增大，美元指数将因此走强，从而抑制由美元标价的大宗商品价格。

　　总之，欧洲加息的预期，抑制了有色金属的工业需求和投资需求，美元将可能走强，使得有色基本金属将承压，我们下调有色金属行业至“中性”投资评级。