读者传媒业绩“水分足” 投资“夕阳产业”手机报

 　　近日，读者出版传媒股份有限公司(简称“读者传媒”)披露了招股说明书，国人熟知的《读者》将登陆资本市场，这受到了各方关注。但据《新京报》报道，读者传媒存在着营业利润含水分，募投项目前景并不明朗等问题。对此，中国经济网记者致电读者招股书中所示公司电话，截至发稿，电话处于无人接听状态。

　　业绩增长有水分

　　中国经济网记者查阅招股说明书发现，读者传媒此次IPO包括发行新股和老股配售两部分，其中新增股份不超过6000万股，老股发售不超过3800万股，合计发行总股份最高将达9800万股。IPO以后，读者传媒总股本最高将达2.4亿股。

　　据《新京报》报道，过去几年，读者传媒的营业利润已经出现下滑的势头。最终依靠政府补贴等营业外收入，其净利润才看似可观。

　　招股书显示，读者传媒的业绩维持着增长的态势。2011年、2012年和2013年三年间，读者传媒的营业收入分别为6.1亿元、7.48亿元和8.72亿元，对应净利润分别为1.39亿元、1.45亿元和1.59亿元。2012年，读者传媒的净利润同比增长幅度为3.93%;2013年，其净利润同比增幅为9.93%。

　　值得注意的是，业绩增长背后，部分是依赖于政府补贴等营业外收入。招股书中显示，2013年，读者传媒获得营业外收入3619.8万元。此前的2012年和2011年，该数据分别是2714.3万元和1398万元。

　　招股书还显示，2011年至2013年三年间，读者期刊的毛利分别为8676.6万元、8038.48万元和7923.47万元。若刨除营业外收入，读者传媒过去3年的营业利润分别是1.257亿元、1.18亿元和1.254亿元——其间数据反而出现下滑。读者传媒的核心业务——期刊业务的盈利能力，逐年下滑趋势较为明显。

　　募投项目手机报前景遭质疑

　　据招股书显示，读者传媒的主营业务为期刊、教材教辅和一般图书的出版发行、广告及新媒体业务，其他业务包括纸张、纸浆等原材料销售及房屋租赁等业务。

　　对于募投项目，招股书中显示，手机报是读者传媒与移动通信运营商联合出品的增值业务产品，是期刊在手机终端上的延伸。该业务主要收入为用户定制费用扣除运营商运营费用后的收入。但 “专题资讯手机报”的未来前景遭到了市场质疑。据《新京报》报道，一位IT行业的资深人士表示，手机报基本没落了。目前用户可以用智能手机免费接收到海量信息，很少有人愿意为手机报掏钱买单了。

　　然而，读者传媒为“手机报”项目规划的盈利模式则是，“采取定制用户包月付费的方式，通过通信运营商的网络平台向用户推送手机报产品”。在招股书中，读者传媒引用了2011年的数据作为论据，“根据易观智库发布的报告，2011年手机报市场规模达到24.7亿元，较2010年增长8.8%。”但公开报道显示，2012年上半年，易观智库就再发报告称，受新闻客户端冲击，当年第一季度，手机报收入在移动阅读市场收入占比从2010年的88.57%下跌至47.72%。

　　上市路漫漫 冲击IPO已五载

　　《读者》谋求上市进程可谓一波三折。《读者》发行量曾经在2006年创造了单月发行超千万册的成绩，被业内誉为中国第一期刊。2006年，主管《读者》杂志社的甘肃人民出版社实现事业转企业改革目标，组建了读者集团。随后该集团即启动了上市准备工作。2008年5月，甘肃省就成立了一个由甘肃省委宣传部、省政府金融办、读者集团、甘肃证监局等机构负责人组成的领导小组，专门负责读者集团整体上市工作。

　　此前，读者集团的管理层曾表示，原计划读者集团在2009年正式实现上市，但是因为企业自身还有很多改革不到位的地方需要进一步完善，集团自身首先要完成股份制改造，因此上市工作完成时间估计要比预期的要晚。

　　经过了五年的等待，除了企业自身改革之外，IPO暂停等因素，《读者》上市的主体也由原来的读者集团转变为读者传媒，当初读者集团选定的保荐机构银河证券，如今也被更换为华龙证券。

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