中国经济改革和信贷产业紧缩都到了不能不做的困境

 　　长远来说，对投资者和发债体都是双赢;但当处于一个紧缩环境，投资气氛薄弱，市场非常担心骨牌效应，使人担心的是，有时候，这可以是“自我实现的预言”。国际投行前董事总经理黄元山认为，中国领导人自然知道这些道理，不过，现时仍要将经济改革及紧缩信贷双管齐下，可能因为无论是经济改革，或是信贷紧缩，都到了一个不能不做的困境。这一观点值得理论界参考。

　　人民币贬值、出口下跌、经济放缓、工业增长疲软、通胀率低迷——种种迹象显示，中国经济进入一个艰难的时期。因为中国一方面要调控经济结构，一方面要控制信贷增长过快的现象。

　　调控经济结构，其实在2008年金融海啸前已经需要做，但由于外围的环境波动，上届政府基本上按兵不动，再加上金融海啸的冲击，不单不能改革，更要大幅增加信贷，埋下现在既要改革又要紧缩信贷的两难现象。

　　改革收水同步　恐陷两难

　　经济改革最好的时机，应该是信贷相对平稳，甚至是增加时。因为经济改革其实就是经济的再分配(好的改革是把资源从以往的“非市场”分配，转到较为合适的“市场”分配)，而任何的经济再分配，必然有相对得益和受损的集团。

　　如果在再分配的过程中，整体的“信贷饼”做大，就算是相对受损的集团，感觉上钱不会少了很多(信贷就是钱);相反，如果整体“信贷饼”收缩，而同时利益又受损，反弹就自然更大。

　　而且，当信贷和钱处处满布，就算经济改革不太成功，也有更多的空间去拨乱反正。简单举个例子，最近的企业债违约，是金融改革的必须步骤，让信贷市场化。

　　长远来说，对投资者和发债体都是双赢;但当处于一个紧缩环境，投资气氛薄弱，市场非常担心骨牌效应，使人担心的是，有时候，这可以是“自我实现的预言”。

　　笔者认为，中国领导人自然知道这些道理，不过，现时仍要将经济改革及紧缩信贷双管齐下，可能因为无论是经济改革，或是信贷紧缩，都到了一个不能不做的困境。

扩展阅读

• 加息幅度要放缓？ 美联储抗通胀困难重重 2022-08-19 11:31:38
• 通胀“高烧”不退 全球紧缩货币政策加码 2022-06-22 09:50:16
• 美国通胀再爆表 “逼宫”全球央行 2022-06-15 09:59:52
• 量缩启动！美联储打响抗通胀“攻坚战” 2022-06-02 12:03:11
• 加速紧缩政策或令美经济衰退风险增高 2022-05-06 19:03:07
• 紧缩浪潮来袭，新兴市场要不要“忍痛加息”？ 2021-11-26 11:55:33